《有色金属行业周报：美联储短期降息预期回落，全年降息预期保持乐观

工业金属与新能源金属行业概览

工业金属

主要观点

1. 美联储政策与市场反应：美联储在1月的政策会议中未调整基准利率，市场对此的解读为利率可能接近本轮周期的峰值，但需更多证据证明通胀被有效遏制。鲍威尔的讲话虽暗示年内可能存在降息可能性，但强调了通胀持续稳定在2%水平的重要性，短期内不支持3月即启动降息。这一消息对市场乐观预期形成打压，黄金价格出现回调。

2. 铜精矿市场动态：SMM进口铜精矿指数自高位快速下跌，2月2日当周已触及多年低点22.08美元/吨，较9月22日的高点下跌超过76%，反映出供应面的显著变化。关键因素包括Cobre Panama铜矿的停产、Anglo American的产量预期下调，以及嘉能可等公司的产量指引下调，市场对供应紧张情绪升温。

3. 公司业绩：山东黄金和紫金矿业分别公布了2023年的业绩预期，基本符合市场预期，其中山东黄金预计实现归母净利润20亿至25亿元，紫金矿业预计实现约211亿元的归母净利润。山东黄金的业绩增长得益于其资源储备和收购活动，紫金矿业则受益于产量的增长和多样化的产品组合。

新能源金属及小金属

主要观点

1. 锂矿市场动态：澳洲锂矿Greenbushes调整了长协结算模式，并下调了产量指引，预示着锂矿供应可能进一步收紧。全球锂矿成本最低的Greenbushes矿山面临价格压力，其产量指导下调显示出行业整体的减产趋势。

2. 稀土市场表现：北方稀土下调了2月份轻稀土挂牌价，反映出了轻稀土市场的弱稳运行态势。市场关注点在于供应端的海外进口矿增加和需求端的稀土永磁出口略有下滑，预计未来价格将保持相对稳定。

公司业绩：赣锋锂业、天齐锂业和盛新锂能的2023年业绩预告均低于市场预期，主要受到锂行业周期性影响，终端需求放缓、锂盐价格大幅下降等因素的影响。中科三环的业绩预告符合市场预期，反映了行业竞争加剧和产品价格下降的现状。

股票建议：推荐关注价格上行趋势的小金属标的，如锑价上涨相关标的（湖南黄金、华锡有色）；关注有成长空间的公司（西部矿业）；以及产业链库存处于底部、碳酸锂价格处于底部阶段的超跌反弹标的（盛新锂能、永兴材料、藏格矿业、西藏矿业）。

风险提示

• 美国通胀超预期
• 海外经济衰退超预期
• 国内经济复苏不及预期

行情回顾与数据追踪

• 铝行业：追踪生产、库存、进出口、消费量、现货交易、下游开工情况和宏观库存周期。
• 铜行业：同样关注生产、库存、下游开工情况、进出口、消费量和冶炼数据。
• 小金属：关注具体金属价格变动、供需关系和库存水平。