有色金属行业周报：美联储降息预期偏乐观，矿端冶炼端供需失衡推高铜价

有色金属 美联储降息预期偏乐观，矿端冶炼端供需失衡推高铜价 ———有色金属行业周报 摘要： 华龙证券研究所 美国大选临近，美国政府债务问题引发市场担忧，市场对美联储降息预期较为乐观，贵金属及铜等工业金属远期价格上升有动力。上游多家铜矿减产或停产导致矿端、冶炼端供需失衡加剧，国内冶炼厂加工费一路下探，部分企业考虑在2024年减产，推动铜价在本周短期冲高。长期来看，主要金属品种价格或震荡上行，维持有色金属行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 贵金属：3月7日，美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会的讲话中表示，美联储“离”获得足够的信息，即通货膨胀率超美联储2%的目标前进，从而能够开始降息已经“不远”。此番转鸽表态下，市场集中押注美联储年内降息预期，美股指数大幅回调，金价大涨。另一方面，中国、土耳其等国央行持续增持黄金，截至2024年2月底，中国央行黄金储备达7258万盎司，环比增加39万盎司，已连续16个月增加。双重影响下，上周内黄金价格创历史新高后继续维持高位，3月15日COMEX金价收2159.4美元/盎司。 工业金属：受铜矿品味下降、开采升本不断升高、工人罢工、当地环保政策等因素冲击，自2023年底以来，包括第一量子旗下Cobre Panama铜矿、英美联合、Codelco旗下RadomiroTomic等多个主要铜矿宣布减产或停产。整体来看，全球铜精矿供应不足问题在2024年或加剧，导致下游冶炼厂加工费不断踩踏下滑，中国等地冶炼厂或考虑停产、减产以稳定加工费价格。在供需失衡加剧预期下，周内铜价短期冲高，3月15日沪铜主力合约收盘价73130元/吨。 研究员：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 相关阅读 投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属预期或逐步扭转。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）。 1风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 正文目录 1行业周度回顾..................................................................................................41.1行业及个股股价........................................................................................................41.2主要金属价格及库存变化.........................................................................................51.3重点上市公司公告....................................................................................................62贵金属............................................................................................................73工业金属........................................................................................................93.1铜................................................................................................................................93.2铝..............................................................................................................................104风险提示......................................................................................................12 1行业周度回顾 1.1行业及个股股价 2024年3月11日-3月15日，申万有色金属指数上涨5.08%。有色金属二级子行业中，工业金属（5.19%），贵金属（0.85%），小金属（7.38%），能源金属（5.74%），金属新材料（3.02%），同期上证综指（0.28%）。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 个股涨幅前五为北方铜业（18%）、顺博合金（16%）、浩通科技（16%）、中钨高新（15%）、西部材料（15%）；个股跌幅前五为华阳新材（-8%）、天力复合（-7%）、铂科新材（-5%）、中科磁业（-5%）、神火股份（-4%）。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2主要金属价格及库存变化 1.3重点上市公司公告 【中矿资源】关于收购赞比亚Kitumba铜矿65%股权的公告。2024年3月14日，公司全资下属公司AfricanMineralsLimited与MomentumVenturesLimited和Chifupu ResourcesLimited（以下简称“Chifupu”）分别签署了《股份买卖协议》，拟以合计基准对价5,850万美元现金收购Momentum持有的Junction MiningLimited50%股权和Chifupu持有的Junction 15%股权。Junction主要资产是位于赞比亚的Kitumba铜矿项目。本次交易完成后，公司将合计持有Junction65%的股权，拥有Kitumba铜矿项目65%的权益。Kitumba铜矿项目目前处于待开发阶段，根据2015年7月29日第三方独立机构MSA Group (Pty) Ltd.出具的符合澳大利亚JORC规范（2012版）的资源量估算报告显示，Kitumba铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为2,790万吨，铜金属 量61.40万吨，铜平均品位2.20%。 【西部矿业】关于发布2023年年报的公告。2024年3月16日，公司发布2023年年报。报告期内，公司实现营收427.48亿元，同比增长6%，实现归母净利润27.89亿元，同比下降18%。 2贵金属 3月7日，美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会的讲话中表示，美联储“离”获得足够的信息，即通货膨胀率超美联储2%的目标前进，从而能够开始降息已经“不远”。此番转鸽表态下，市场集中押注美联储年内降息预期，美股指数大幅回调，金价大涨。另一方面，中国、土耳其等国央行持续增持黄金，截至2024年2月底，中国央行黄金储备达7258万盎司，环比增加39万盎司，已连续16个月增加。双重影响下，上周内黄金价格创历史新高后继续维持高位，3月15日COMEX金价收2159.4美元/盎司。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 3工业金属 受铜矿品味下降、开采升本不断升高、工人罢工、当地环保政策等因素冲击，自2023年底以来，包括第一量子旗下Cobre Panama铜矿、英美联合、Codelco旗下RadomiroTomic等多个主要铜矿宣布减产或停产。整体来看，全球铜精矿供应不足问题在2024年或加剧，导致下游冶炼厂加工费不断踩踏下滑，中国等地冶炼厂或考虑停产、减产以稳定加工费价格。在供需失衡加剧预期下，周内铜价短期冲高，3月15日沪铜主力合约收盘价73130元/吨。 3.1铜 2024年2月底，中国电解铜月度产量93.67万吨，同增0.14%；2023年12月电解铜月度表观消费量129.94万吨，同增0.45%。 截至2024年3月14日，中国电解铜现货库存37万吨；3月15日，中国电解铜期货库存20.17万吨。 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 3.2铝 2024年2月底，中国电解铝月度产能利用率93.41%；截至2024年3月15日，SHFE铝连续合约价格19200元/吨。 截至2024年3月15日，SHFE铝期货库存89856 吨，LME铝期货库存57.18万吨。 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 4风险提示 海外利率波动风险。美联储等海外央行货币政策变动直接影响贵金属价格及宏观经济预期。 工业部门需求恢复不及预期。工业金属供需取决于下游行业需求情况。 制造业政策变化。政策变化影响主要工业金属产能供给及供需格局。 海外地缘政治风险。海外地缘政治事件可能引起极端避险情绪，从而影响金属价格。 数据引用风险。本文中的数据引用来源可靠的来源，测算周密，数据经过多次审核，但是不排除有误差的可能性，请以实际为准。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。编制及撰写本报告的所有分析师或研究人员在此保证，本研究报告中任何关于宏观经济、产业行业、上市公司投资价值等研究对象的观点均如实反映研究分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的价格的建议或询价。本公司及分析研究人员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失及其他影响概不负责。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行的证券并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务，投资者应充分考虑本公司及所属关联机构就报告内容可能存在的利益冲突。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。引用本报告必须注明出处“华龙证券”，且不能对本报告作出有悖本意的删除或修改。 华龙证券研究所