华安期货投研 PVC周报投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号能源化工团队：作者1：陆哲远从业资格证号：F3021654咨询从业资格：Z0013532审核:夏雨辰 F3031745/Z0014542复核:闫丰 F0251054/Z0001643PVC：节前基本面平淡 宏观流动性扰动 影响因素：①一线城市广州开放限购发出信号，1月24日超预期降准定向降息。或受到股债市场流动性干扰，PVC此类流动性品种短期受扰下调，预计整体向下空间不大。②本周PVC整体开工负荷率79.01%，环比提升0.87%，依然78%以上区域；寒潮退却电石运输情况好转，工厂仍有预留提升空间，V成本支撑减弱；出口预期方面依旧聚焦在印度，关注春节潜在需求。③本周期价盘面反弹至压力一带后回调，供应段接近高维空间，节前预计平稳过渡。预估PVC产业链库存本周社会库存环比累库，高价情绪抵触，贸易商成交数据下滑。V前期跌幅再次兑现利空，下方空间此时不过分看空，关注后续城中村改造进度引起的需求恢复，关注社会库存能否持续降低，关注地产政策预期。下周策略：单边：PVC主力合约预计向下空间有限，注意前低箱体底部支撑，节前逢高反弹后延续空单保值思路。套利：注意3-5套利落袋 重点关注:库存变动情况；下游订单情况编制日期 24/2/2 华安期货投研 PVC周报数据来源：Ifind、华安期货投资咨询部【华安解读】社零23年+7.2%，12月增速+7.4%，打破了过去连续4个月增速加快的态势，结构上餐饮收入为代表的服务型消费依然亮眼，汽车受去年同期高基数影响增速明显放缓。固定资产投资全年+3%，其中房地产投资-9.6%，是当下的核心矛盾。从12月公布的销售价格、面积、投资等数据看，地产依然在磨底中，或者说在等待政策效果的显现中。∟.宏观数据 数据来源：Ifind、华安期货投资咨询部华安期货投研 PVC周报∟.一周数据概览【华安解读】 需求端节前休整为主基本放假，整体市场成交走弱明显，贸易商成交低于日均量值67.24%，环比走弱60.92%。上游加大预售力度，后续进一步关注宏观变动。从基本面出发暂无太大变动，但下方空间看，节前不应过低。 图1. PVC总开工率图2. PVC电石法开工率数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部华安期货投研 PVC周报∟.上游负荷开工【华安解读】本周PVC整体开工负荷率79.01%，环比提升0.87%。其中电石法PVC开工负荷率78.45%，环比降低0.67%，乙烯法PVC开工负荷率80.69%，环比提升5.48%，周度损失量4.560万吨，环比减少0.375万吨，下周无新增计划检修企业，预计下周检修损失量较本周下降，V开工负荷基本持稳，向上空间大于向下空间。 图3. PVC社会库存（单位：万吨） 图4. PVC上游库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部华安期货投研 PVC周报∟.库存情况【华安解读】 周度社会库存环比累库，样本库存43.01万吨，环比增加1.73万吨，其中华东库存38.71万吨，环比增加1.38万吨，华南库存4.30万吨，环比增加0.35万吨。当前V供应端变动不大，需求端进入假期，后续进一步跟进出口表现。 图5. PVC下游开工 图6.下游订单天数数据来源：玄德、钢联数据、华安期货投资咨询部华安期货投研 PVC周报∟.下游概览【华安解读】 下游样本企业开工负荷环比减少4.22%，同比提升23.97%，其中软制品开工环比降低7.20%，同比提升22.56%，硬制品开工环比下降2.88%，同比提升22.40%。 图7. PVC出口 图8.出口量数据数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部华安期货投研 PVC周报∟.出口与成本变动【华安解读】 海运费印巴航线略有下调，PVC现价环比上调，理论出口东南亚利润环比跌33至107元/吨，出口印度利润为93元/吨，理论出口窗打开。上游实际出口报盘重心环比略有上调，报价705-720美元/吨，低价出货意愿偏强，电石法价格低位，整体外盘成交价格低于内贸。本周市场消息出口签单某上游大幅出口，成交价低于内盘，后续进一步关注。 图9.PVC主力合约基差数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 PVC周报∟.价差变动【华安解读】 5月合约年内基差走强扩大，价差处在【-170--190】区间。远月正向市场延续。期现贸易商报价转移至于05，24年开端仍然保持现货贴水格局。套利注意3-5换月节奏。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层