PVC周报：基本面与政策面博弈，节前延续窄幅震荡

正信期货PVC周报20240128 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：电石整体供应充足，短期暂无明显供需矛盾。随着部分前期装置恢复，下周PVC开工预计窄幅提升。短期PVC社会库存绝对量维持偏高水平，春节前将延续累库趋势，供应端较为充裕。 需求端：下游制品企业多数在1月底2月初放假，预计下周下游采购接近尾声，内需存在走弱预期。台塑上调2月报价叠加春节期间运力影响，本周出口接单量有增加，出口市场可持续性仍有待观察。 库存端：本周中游市场到货增加而下游提货减少，导致华东及华南市场仓库总库存略增。 基差端：本周现货表现好于期货，盘面依旧升水。 策略：短期降准及部分地产政策预期下宏观商品情绪尚可，PVC低位反弹，不过节前供给将维持偏高水平，下周需求将明显走弱，春节前社会库存将延续累库趋势，基本面依旧将压制价格表现，短期PVC价格窄幅震荡为主，持续上涨动力或有不足。 重点关注：下游春节前补库情况、国家宏观及地产政策 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1期货震荡收涨 周内降准及地产等政策消息，对商品市场形成一定利好支撑，国内需求虽走弱但PVC出口接单好转，PVC盘面震荡收涨。截至1.26日午盘，V2405合约收于5893（+21）。本周基差小幅收窄，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格略涨 本周PVC期货带动现货反弹，截至1.26，华东电石法5665（+60），华东乙烯法5850（+75）。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货区间震荡，盘面contango结构延续，5-9月间价差变化不大。乙电现货价差小幅扩大，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比略降 本周PVC开工小幅略降，前期检修延续且部分装置开工下降，截至1.25当周，国内PVC整体开工负荷78.14%（-0.27%)，其中电石法开工率79.12%(+0.86%)，乙烯法开工率75.21%（-3.67%）。下周检修不多但部分仍受到成本压力，预计开工窄幅波动。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比略增 本周暂无新增检修企业，但部分企业损失量本周有所增加。本周检修损失量（含长期停车企业）在4.746吨，环比增加0.477万吨，预计下周检修损失量环比下降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格相对稳定 本周电石市场价格整体盘整为主，电石企业供应相对稳定，出货状况不一，下游电石到货不均，但多数到货环比增加。截至1.26，乌海电石出厂价2900元/吨（-0），短期电石价格预计整体以稳为主。本周原油小幅反弹，乙烯法原料价格小幅反弹。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本支撑尚存 本周电石价格稳定，电石厂处于盈亏点附近；外采电石法PVC企业延续深度亏损；近期氯碱现货价格小幅回落，一体化氯碱企业综合处于小幅亏损，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期PVC单产品亏损依旧较多，成本端支撑仍存在。 3 PVC需求端分析 3.1下游开工存回落预期，关注节前备货情况 下游制品企业多数在1月底2月初放假，预计下周下游采购接近尾声，内需存在走弱预期。行业开工在年前将逐步走弱。 3 PVC需求端分析 3.2制品企业逐步放假，管、型材节前开工将下滑 周内管、型材开工环比下滑，下游制品企业节前备货基本结束，制品库存充足，少量采购补充库存为主，随着制品企业陆续停工放假，管、型材开工预期将持续下降。从12月地产数据可以看到，竣工尚能维持，新开工绝对量依旧偏弱，12月新开工数据同比再度转负，后续继续关注新开工数据变化对管型材企业订单影响。 3PVC需求端分析 3.3一季度出口量预计维持高位 2023年1-12月合计出口227.4万吨，同比增加15.6%，2024年1月预计出口量在17万吨左右。12月红海危机引发的全球运费上涨，预计1月实际出口量预计环比将有所回落。不过进入1月，台塑2月船期报价上调20美元/吨，且由于春节期间运力影响，对印度等市场减量供应，带动国内企业出口接单出现好转，预计2月出口量将维持在偏高水平 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC震荡略涨，市场成交欠佳，中游仓库到货稳定，终端提货偏慢，华东/华南样本总库存增加。截至1.25当周华东及华南样本仓库总库存41.28万吨（环比+1.95%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货涨后回落，区间震荡为主，现货价格小幅跟涨，下游采购积极性偏低，市场成交偏淡。供应端：电石整体供应充足，出货略有差异，下游到货尚可，短期电石市场暂无明显供需矛盾。短期暂无新增PVC生产企业检修，随着部分前期装置恢复，下周PVC开工预计窄幅提升。短期PVC社会库存绝对量维持偏高水平，春节前将延续累库趋势，供应端较为充裕。成本端：本周电石价格变化不大，供需相对稳定下预计价格整体以稳为主。外采电石PVC企业依旧处于深度亏损，氯碱企业综合处于小幅盈利，成本端底部支撑作用仍存。需求端：下游制品企业多数在1月底2月初放假，预计下周下游采购接近尾声，内需存在走弱预期。台塑上调2月报价叠加春节期间运力影响，本周出口接单量有增加，出口市场可持续性仍有待观察。策略：短期降准及部分地产政策预期下宏观商品情绪尚可，PVC低位反弹，不过节前供给将维持偏高水平，下周需求将明显走弱，春节前社会库存将延续累库趋势，基本面依旧将压制价格表现，短期PVC价格窄幅震荡为主，持续上涨动力或有不足。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院