PVC周报：基本面与宏观情绪博弈，短期宽幅震荡

正信期货PVC周报20250810 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.comTel：027-68851659 审核人：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@168qh.comTel：027-68851659 内容要点 需求端：房地产延续弱势以及天气炎热，PVC制品企业订单不佳，多数维持买跌不买涨节奏。出口新接订单或将以基础量为主，出口单交付一般，对国内市场支撑有限。 库存端：周内华东及华南库存延续增加趋势且绝对值高位，后续有继续小幅累库的可能。 基差端：本周基差小幅走扩，盘面09处于升水。 策略：目前PVC基本面支撑不足，供应端相对高位，需求端变化有限，库存或将延续累库。但PVC价格相对低位下，盘面受煤炭系品种影响较大，短期宽幅震荡为主，后续关注政策端变化。 后期重点关注：电石及烧碱价格、煤炭价格变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货区间震荡 本周PVC期货区间震荡，周初下跌主要交易基本面逻辑，PVC供需延续弱势；周中价格反弹，主要受焦煤上涨带动商品氛围改善，此外美联储降息预期升温，市场风险偏好改善也带来一定利多支撑。截至8.8日午盘，V2509合约收于4993（-22），本周基差小幅走扩，盘面升水现货，主力合约将逐步转移至01合约。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心略下移 周内PVC市场先跌后涨，价格重心环比略下移。下游制品企业订单不佳，对原料维持买跌不买涨心态，周内整体成交平淡。截至8.8，华东电石法4850（-50），华东乙烯法4980（-20）。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅波动。乙电现货价差小幅走强。 2PVC供给端分析 2.1PVC开工环比略升 本周开工环比略升，截至8.7当周，国内PVC整体开工负荷77.75%（+4.49%)，其中电石法开工率77.83%(+3.41%)，乙烯法开工率77.55%（+7.31%）。下周新增1家计划检修，部分检修延续，行业开工预计窄幅提升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比下降 本周无新增企业检修，前期检修部分恢复，本周检修损失量（含长期停车企业）在5.424万吨，环比减少2.718万吨。下周仅1家计划检修，预计下周检修损失量环比下降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 本周电石市场呈现区域性差异，因宁夏8月电价上涨，部分电石厂停炉检修或降荷生产，且内蒙电力供应不稳频现，导致电石整体供应量减少，多数电石厂出货顺畅支撑出厂价格连续上涨；下游由于到货尚可，采购价延续稳定。截至8.8，乌海电石出厂价2350元/吨，短期电石价格窄幅波动。本周原油价格重心下移，乙烯法原料价格部分小幅回落。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损略降，成本端支撑一般 本周电石出厂价格上涨，电石企业亏损减少；随着现货略跌，外采电石法PVC企业亏损略增。短期电石价格窄幅震荡，烧碱价格略下行，烧碱/PVC一体化毛利尚可，成本支撑作用一般。 3 PVC需求端分析 3.1 PVC下游开工变化不大 房地产延续弱势以及目前天气炎热，PVC制品企业订单不佳，多数维持买跌不买涨节奏，市场反弹，购买积极性将跟随下降。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等开工环比略跌 周内管材开工略下行，企业交付订单为准，生产以销定产；周内型材企业开工略降，主因部分订单减少所致，行业整体淡季下，部分因为天气原因降负，中长远看塑钢与断桥铝存在竞争，房地产行业需求提升难度大，型材仍然有缩量可能。目前地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。 3PVC需求端分析 3.3 7-8月出口量预计同比延续增长，但环比或有下降 年初至今PVC出口表现较好，2025年1-6月出口196.03万吨，同比增加50.2%，印度BIS认证延期6个月，但印度目前处在需求淡季，6月出口接单常规量，预计将会影响到7月出口量有所下滑。7月随着国内价格反弹，国外客户谨慎观望，出口高价接单或存在阻力。8月出口接单依旧维持基础量。从全年来看，下半年出口依旧值得期待，但同比增速或较上半年有转弱预期。 4PVC库存端分析 4.1中游库存环比增加 本周PVC供应端开工提升，市场到货正常，价格先跌后涨，下游接单积极性欠佳，华东及华南总库存继续增加。截至8.7当周华东及华南样本仓库总库存45.76万吨（环比+7.44%，同比-14.74%），后续仍有小幅累库预期。 PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨） 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货区间震荡，宏观情绪面和基本面相互博弈。供应端：下周计划新增1家检修，但部分前期检修恢复，行业开工预计窄幅提升，另外新装置开工提升，整体供应端货源仍较为充裕。短期社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，后续有继续小幅累库的可能，不过企业预售订单较多，销售压力暂时不大。成本端：本周电石价格呈现区域性差异，因部分电石厂停炉检修且内蒙电力供应不稳频现，导致电石供应量减少，多数电石厂出货顺畅支撑出厂价连续上涨；下游由于到货尚可，采购价延续稳定。随着PVC现货略跌，外采电石PVC企业亏损较前期略增，短期电石价格预计窄幅波动，烧碱价格预计稳中略跌，但烧碱/PVC一体化小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：房地产延续弱势以及天气炎热，PVC制品企业订单不佳，多数维持买跌不买涨节奏。出口新接订单或将以基础量为主，出口单交付一般，对国内市场支撑有限。策略：目前PVC基本面支撑不足，供应端相对高位，需求端变化有限，库存或将延续累库。但PVC价格相对低位下，盘面受煤炭系品种影响较大，短期宽幅震荡为主，后续关注政策端变化。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 办公地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院