PVC周报：短期宏观情绪占据主导，PVC宽幅震荡为主

正信期货PVC周报20231105 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：电石企业仍以积极出货为主，下游电石需求表现不一。本周PVC开工小幅回落，下周检修恢复较少同时有新增企业检修，预计PVC开工仍有小幅下降预期。社会库存绝对量偏高，PVC整体供应端仍较为充裕。 需求端：目前下游制品企业终端订单依然不佳，部分大厂开工尚可，中小企业开工偏低，下游多有一定原料库存，补货积极性偏低。近期出口接单有一定改善，部分贸易商在内销压力下增加出口接单量。 库存端：本周PVC开工略下降，终端延续刚需，企业交付出口，港口货源增多，华东及华南仓库库存降幅放缓。基差端：本周期、现货小幅反弹，基差小幅缩小。 策略：短期供给端仍有小幅下降预期，出口接单阶段性维持，但内需仍然偏弱，社会库存高位依旧将压制价格表现，基本面持续驱动有限。近期烧碱仍有下跌预期，氯碱利润回落给予PVC一定成本支撑，短期PVC延续宽幅震荡为主，后续仍是关注政策端以及成本端支撑情况。 重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格反弹 本周PVC现货市场价格重心上移，主要跟随期货波动。截至11.3，华东电石法6010（+45），华东乙烯法6125（+75）。 1PVC价格 1.2期货震荡收涨 本周PVC开工有所下行、内需未有改善但出口接单环比有增加，基本面变化不大；但本周宏观上外交部访美、美联储决议偏鸽派等，商品氛围有所改善，PVC盘面震荡收涨。截至11.3日午盘，V2401合约收于6173（+61）。本周期、现货小幅反弹，基差小幅缩小。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收涨，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅走弱。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比小幅下降 本周PVC开工小幅下降，周内有6家新增检修且部分临时减产现象，截至11.2当周，国内PVC整体开工负荷74.96%（-0.74%)，其中电石法开工率74.72%(-0.22%)，乙烯法开工率75.69%（-2.26%）。下周部分检修与恢复并存，预计整体开工变化不大。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周新增6家检修，前期检修少数恢复，本周检修损失量在7.116万吨，环比减少0.237万吨。下周新增唐山三友检修，且前期检修多数顺延，预计下周检修损失量环比增加。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格变化不大本周电石价格盘整为主，电石供应仍相对充足，但有临时性检修现象；原料兰炭价格下调， 底部支撑下降但暂未导致电石价格调整。总体来看，供需未有明显变化，价格重心维稳。截至11.3，乌海电石出厂价2750元/吨（+25），后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油下调，乙烯、EDC及VCM价格暂时稳定。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 本周电石价格稳定，兰炭价格下调，电石厂亏损减少；外采电石法PVC企业延续亏损；近期烧碱价格回落，一体化氯碱企业综合利润减少，短期烧碱仍有下跌预期，对PVC价格形成一定支撑。乙烯法PVC目前小幅盈利。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游开工变化不大 下游终端订单情况依然不佳，部分大厂开工仍维持在4-7成，中小企业开工偏低。除个别下游有囤货行动外，其他下游多备有一定原料库存，补货积极性偏低。 3 PVC需求端分析 3.2主要下游管、型材大厂开工好于中小厂 周内管材开工环比持平，但同比回落明显，大厂开工基本正常，小厂开工较差。周内型材企业开工不高，以自身订单情况定产，消化制品库存为主。从9月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 3PVC需求端分析 3.3出口接单环比有所好转 1-9月合计出口176.6万吨，同比增加6.5%，由于8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9-10月出口交付量环比8月将有所下滑，但10月出口接单有所好转，东南亚及印度处于旺季，11月出口接单仍存一定期待，而且随着10月出口待交付量的增加，预计11月实际出口量或将有所增加。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略降，绝对量依旧偏高 本周PVC开工略下降，终端延续刚需，企业交付出口。市场到货平稳，港口货源增多，华东及华南仓库库存降幅放缓。截至11.2当周华东及华南样本仓库总库存37.22万吨（环比-0.75%，同比+18.61%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC基本面整体变化不大，万亿国债政策以及美联储略显鸽派发言对宏观商品氛围有一定改善，PVC期、现货震荡收涨。供应端：电石企业仍以积极出货为主，下游电石需求表现不一。本周PVC开工小幅回落，下周检修恢复较少同时有新增企业检修，预计PVC开工仍有小幅下降预期。社会库存小幅去化但绝对量维持偏高水平，PVC整体供应端仍较为充裕。成本端：近期电石价格维持稳定，兰炭下调使得电石支撑减弱，但供需未有明显变化叠加电石厂成本压力犹存，短期价格预计以稳为主。近期PVC现货有所反弹，外采电石PVC企业环比减亏，烧碱价格近期回调使得氯碱企业综合盈利减弱，短期烧碱仍有下跌预期，对PVC形成一定支撑。需求端：目前下游制品企业终端订单依然不佳，部分大厂开工尚可，中小企业开工偏低，下游多有一定原料库存，补货积极性偏低。近期出口接单有一定改善，部分贸易商在内销压力下增加出口接单量。策略：短期供给端仍有小幅下降预期，出口接单阶段性维持，但内需仍然偏弱，社会库存高位依旧将压制价格表现，基本面持续驱动有限。近期烧碱仍有下跌预期，氯碱利润回落给予PVC一定成本支撑，短期PVC延续宽幅震荡为主，后续仍是关注政策端以及成本端支撑情况。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello