PVC周报：短期宏观情绪占据主导，PVC宽幅震荡为主

正信期货PVC周报20231105首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：电石企业仍以积极出货为主，下游电石需求表现不一。本周PVC开工小幅回落，下周检修恢复较少同时有新增企业检修，预计PVC开工仍有小幅下降预期。社会库存绝对量偏高，PVC整体供应端仍较为充裕。需求端：目前下游制品企业终端订单依然不佳，部分大厂开工尚可，中小企业开工偏低，下游多有一定原料库存，补货积极性偏低。近期出口接单有一定改善，部分贸易商在内销压力下增加出口接单量。库存端：本周PVC开工略下降，终端延续刚需，企业交付出口，港口货源增多，华东及华南仓库库存降幅放缓。基差端：本周期、现货小幅反弹，基差小幅缩小。策略：短期供给端仍有小幅下降预期，出口接单阶段性维持，但内需仍然偏弱，社会库存高位依旧将压制价格表现，基本面持续驱动有限。近期烧碱仍有下跌预期，氯碱利润回落给予PVC一定成本支撑，短期PVC延续宽幅震荡为主，后续仍是关注政策端以及成本端支撑情况。重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策 目录第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格反弹PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202340006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220234000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC现货市场价格重心上移，主要跟随期货波动。截至11.3，华东电石法6010（+45），华东乙烯法6125（+75）。400060008000100001200014000160002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.2期货震荡收涨PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差本周PVC开工有所下行、内需未有改善但出口接单环比有增加，基本面变化不大；但本周宏观上外交部访美、美联储决议偏鸽派等，商品氛围有所改善，PVC盘面震荡收涨。截至11.3日午盘，V2401合约收于6173（+61）。本周期、现货小幅反弹，基差小幅缩小。400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1.4 期货月间价差变化不大PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差0500100015002000250020162017201820192020202120222023本周PVC期货震荡收涨，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅走弱。-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2.1本周PVC开工环比小幅下降PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023电石法PVC开工率本周PVC开工小幅下降，周内有6家新增检修且部分临时减产现象，截至11.2当周，国内PVC整体开工负荷74.96%（-0.74%)，其中电石法开工率74.72%(-0.22%)，乙烯法开工率75.69%（-2.26%）。下周部分检修与恢复并存，预计整体开工变化不大。 2.2本周PVC检修损失量环比减少2 PVC供给端分析本周新增6家检修，前期检修少数恢复，本周检修损失量在7.116万吨，环比减少0.237万吨。下周新增唐山三友检修，且前期检修多数顺延，预计下周检修损失量环比增加。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，开车时间不定河南神马电石法202022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间未定山东东岳电石法123月25日开始检修，开车时间不定德州实华EDC法106月27日开始检修，开车时间不定中谷矿业电石法307月11日开始停车检修，近期有开车计划甘肃金川新融电石法207月13日停车检修，开车时间不定乌海化工电石法407月22日临时停车，开车时间不定航锦科技电石法69月23日停车检修，预计11月中旬开车山东信发电石法7510月11日至11月中旬轮修乐金渤海乙烯法4010月15日-28日检修沧州聚隆化工乙烯法4010月26日开始临时停车，10月30日恢复苏州华苏乙烯法1310月27日起停车20天河南联创电石法1010月27日起检修一条线，计划近期恢复盐湖镁业乙烯法3010月28日停车，开车时间不定伊犁南岗电石法1210月28日检修，预计11月2日出料广西华谊乙烯法4010月30日开始检修一个月左右浙江嘉化乙烯法3011月1日开始检修20天左右后期计划检修统计唐山三友电石法40计划11月4日开始检修10天鄂尔多斯氯碱电石法40一厂初步计划11月检修1天 2.3 本周电石价格变化不大EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周电石价格盘整为主，电石供应仍相对充足，但有临时性检修现象；原料兰炭价格下调，底部支撑下降但暂未导致电石价格调整。总体来看，供需未有明显变化，价格重心维稳。截至11.3，乌海电石出厂价2750元/吨（+25），后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油下调，乙烯、EDC及VCM价格暂时稳定。20003000400050006000700080009000乌海天津山东60070080090010001100现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚10020030040050060070080090010001100201620172018201920202021202220234006008001000120014001600180020162017201820192020202120222023 2.4 PVC单产品延续亏损山东氯碱ECU企业利润华东单体法（乙烯法）厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200020162017201820192020202120222023-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020202120222023山东外采电石利润电石锻造企业利润本周电石价格稳定，兰炭价格下调，电石厂亏损减少；外采电石法PVC企业延续亏损；近期烧碱价格回落，一体化氯碱企业综合利润减少，短期烧碱仍有下跌预期，对PVC价格形成一定支撑。乙烯法PVC目前小幅盈利。-2000-1000010002000300040005000600020162017201820192020202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 3.1国内下游开工变化不大华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工020406080100201620172018201920202021202220230204060801002016201720182019202020212022202302040608010020192020202120222023下游终端订单情况依然不佳，部分大厂开工仍维持在4-7成，中小企业开工偏低。除个别下游有囤货行动外，其他下游多备有一定原料库存，补货积极性偏低。 3.2主要下游管、型材大厂开工好于中小厂PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率周内管材开工环比持平，但同比回落明显，大厂开工基本正常，小厂开工较差。周内型材企业开工不高，以自身订单情况定产，消化制品库存为主。从9月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。050001000015000200002500030000350001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020202120222023房屋竣工面积（万平方米）01020304050607080PVC管材开工率（%）202020212022202301020304050607080PVC型材开工率（%）2020202120222023 3.3 出口接单环比有所好转PVC出口量(万吨）PVC出口利润3PVC需求端分析1-9月合计出口176.6万吨，同比增加6.5%，由于8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9-10月出口交付量环比8月将有所下滑，但10月出口接单有所好转，东南亚及印度处于旺季，11月出口接单仍存一定期待，而且随着10月出口待交付量的增加，预计11月实际出口量或将有所增加。05001000150020002500-700-600-500-400-300-200-10001002003004002021-2023年出口套利空间出口套利（美元，左）出口成本价（美元）0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023 4.1 中游库存略降，绝对量依旧偏高PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨）PVC社会库存（V风：万吨）4PVC库存端分析本周PVC开工略下降，终端延续刚需，企业交付出口。市场到货平稳，港口货源增多，华东及华南仓库库存降幅放缓。截至11.2当周华东及华南样本仓库总库存37.22万吨（环比-0.75%，同比+18.61%）。0102030405060第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202