PVC周报：短期宏观预期占据主导，后续仞需关注需求端

正信期货PVC周报20240519 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC检修增多使得行业开工下降，下周仍有新增检修且部分检修延续，预计下周开工降幅加快，不过目前社会库存绝对值同比明显偏高，去库进程缓慢。 需求端：国内需求表现平淡，近期PVC现货价格上涨，下游延续逢低补货，追涨意向不高。台塑报价上调后，国内企业出口报价部分跟涨，但海外观望意向较浓，预计出口短期难以放量，长期出口仍值得关注。 库存端：终端延续刚需采购，周内华东及华南样本仓库库存整体略降。 基差端：本周期货涨幅多于现货，基差走弱，盘面依旧处于升水。 策略：近期在地产相关消息较多，宏观商品氛围改善对相对低位的PVC有一定驱动。基本面看，PVC行业在检修期内，短期供给有所减少，但需求现实端暂时仍是表现偏弱，库存延续高位。短期资金情绪更多占据主导，带动PVC偏强震荡为主，价格重心或有一定上移，但情绪消散后将回归基本面，届时持续性驱动仍需看到现实需求端改善。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、春季检修状况 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1本周PVC期货反弹明显 周内PVC反弹主要驱动在于宏观层面，周内地产收储、降低首付及公积金贷款利率等的相关消息对市场心态有明显支撑，另外PVC基本面略有好转，周内检修增加且原料端电石价格上调。截至5.17日午盘，V2409合约收于6296（+310），PVC在低位震荡许久，短期反弹明显。本周基差小幅走扩，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心上行 周内PVC现货价格跟随期货反弹，价格重心上移，不过由于下游较为抵触，现货涨幅小幅期货。截至5.17，华东电石法5935（+215），华东乙烯法5975（+165）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差缩窄，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回落 本周PVC检修增加，开工环比回落，截至5.16当周，国内PVC整体开工负荷78.32%（-2.37%)，其中电石法开工率77.41%(-3.42%)，乙烯法开工率80.93%（+0.66%）。下周仍有新增检修企业，预计开工环比继续回落。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增宁夏金昱元、新疆天业、山东信发等7家检修企业，检修损失量在6.627万吨，环比增加2.238万吨。下周有4套装置计划检修叠加部分检修延续，预计检修损失量继续增加。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格小幅反弹 本周电石市场货源延续偏紧，下游拿货积极性较高，电石厂出货相对顺畅，推动出厂价格上行；下游到货不稳，多数下游上调采购，截至5.17，乌海电石出厂价2800元/吨（+100），短期电石价格预计稳中小幅上行。本周原油区间震荡，乙烯法原料价格暂时稳定。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损减少，成本端存一定支撑 本周电石企业亏损减少；虽然成本上行但现货上涨较多，外采电石法PVC企业延续亏损但环比减少；烧碱价格相对稳定，液氯价格下滑，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格预计企稳，成本端存在一定支撑。 3 PVC需求端分析 3.1下游对涨价货源接受度偏低，采购积极性不佳 国内需求依旧表现平淡，近期PVC价格上涨，下游对高价抵触，预计5月下游软制品开工有望维持，刚需采购能力尚可；但硬制品订单改善或仍需时间。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等新增订单持续性不强 本周管、型材开工与上涨变化不大，尽管近期宏观及房地产向好政策频出，但是预计实际落地需求仍需时间，而且房地产施工、新开工等指数维持偏低水平，预计短期国内需求改善乏力，企业新增订单持续性不强，维持按需采购，后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.34-5月出口量预计维持偏高水平 2024年1-3月出口合计62.6万吨，同比减少4.1%，春节假期过后，台塑3-4月船期报价上涨，国内出口价格优势体现，国外客户采购积极性提升，出口接单好转，出口交付量增长。但5月台塑船期报价下调，对5月出口交付量有一定影响，预计4-5月平均出口交付量在25万吨左右，环比3月下滑，但同比去年仍是有较大增长，国内出口起到底部支撑作用。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略降，绝对量依旧偏高 本周PVC价格上涨，终端采购维持刚需，市场库存周转偏慢。华东库存略增，华南库存略降，华东及华南仓库库存整体略降。截至5.16当周华东及华南样本仓库总库存54.75万吨（环比-0.02%，同比+30.11%），继续关注库存去化速度。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货震荡上涨，主要是受到特别国债及房地产政策刺激，商品市场形成利多驱动，现货市场跟涨，但下游对涨价货源采购积极性低。供应端：本周PVC检修增多使得行业开工下降，下周仍有新增检修且部分检修延续，预计下周开工降幅加快，不过目前社会库存绝对值同比明显偏高，去库进程缓慢。成本端：本周电石价格重心上移，电石厂开工基本维持前期，多数出货相对顺畅，出厂价上涨；下游电石到货不佳，各家以积极采购为主，陆续上调采购价。目前外采电石PVC企业延续亏损，但随着现货上涨有一定减亏，氯碱企业综合仍有小幅盈利空间，近期电石涨价后PVC成本端存有一定支撑。需求端：国内需求表现平淡，近期PVC现货价格上涨，下游高价抵触，延续逢低补货节奏，追涨意向不高。台塑报价上调后，国内企业出口报价部分跟涨，但海外观望意向较浓，预计出口短期难以放量，长期出口仍值得关注。策略：近期在地产相关消息较多，宏观商品氛围改善对相对低位的PVC有一定驱动。基本面看，PVC行业在检修期内，短期供给有所减少，但需求现实端暂时仍是表现偏弱，库存延续高位。短期资金情绪更多占据主导，带动PVC偏强震荡为主，价格重心或有一定上移，但情绪消散后将回归基本面，届时持续性驱动仍需看到现实需求端改善。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院