PVC周报：短期宏观占据主导，基本面依旧存压

美尔雅期货PVC周报20230716 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工环比小幅提升。电石区域性差异犹存，电石厂出货顺畅，下游到货状况不一。本周PVC行业开工小幅提升，下周仅内蒙东兴和盐湖镁业计划检修，部分前期检修将逐步恢复，开工仍有提升预期，目前华东及华南库存同比仍处偏高位，供应端仍相对充裕。 需求端：下游终端需求难有好转。目前PVC需求处在淡季，部分下游有一定原料和成品库存，整体采购原料意向较低，对高价原料较为抵触，目前出口接单也难有大幅增加，预计整体需求短期难有明显好转。 库存端：中游库存延续高位。本周PVC供应环比增加，终端刚需补货有所改善，华东及华南总库存略降。 基差端：基差小幅缩小。本周期货涨幅更强，基差小幅缩小。 策略：短期PVC供需面预计仍然偏弱，行业开工预期提升而需求依旧处于淡季，社会库存延续高位，目前PVC逻辑是先走宏观预期在验证现实，短期盘面仍跟随宏观情绪，若情绪有所消退，弱现实仍将压制上行空间。 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 目录 价格 供给端分析 需求端分析 库存端分析 供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心上移 本周PVC价格重心上移，由于宏观商品氛围有所改善，PVC期货震荡收涨，现货跟涨，但PVC基本面仍然偏弱，下游对高价原料有所抵触，暂无明显追涨意向。截至7.14，华东电石法5835（+170），华东乙烯法5885（+120）。 1PVC价格 1.2期货震荡上行 PVC基本面尚存压力，但宏观氛围好转，盘面跟随大宗商品上行。截至7.14日午盘，V2309合约收于6038（+194），本周期货涨幅更大，基差缩小。 1PVC价格 1.3期货月间价差小幅走强 本周PVC期货震荡收涨，9-1月间价差小幅走强。乙电现货价差小幅走弱。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工小幅提升 本周PVC开工小幅提升，周内2家企业检修，部分前期检修开工逐步恢复。截至7.13当周，国内PVC整体开工负荷73.82%（+0.34%)，其中电石法开工率72.12%(+1.26%)，乙烯法开工率78.95%（-2.46%）。下周开工预计环比继续小幅回升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比下降 本周新增中谷矿业及青海宜化2家企业检修，部分前期检修陆续恢复开工，本周检修损失量在6.318万吨，环比下降1.158万吨。下周仍有两家企业计划检修，预计下周检修损失量较本周小幅下降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 本周电石价格重心有所上移，继续呈现区域性差异。乌海、宁夏等电石出厂价上涨100-150元/吨，主因原料兰炭价格上涨及PVC开工提升对电石需求量增加。终端PVC根据自身电石到货灵活调整采购价。截至7.14，乌海电石出厂价2850元/吨（+150），短期电石价格继续上行高度或有限。本周原油收涨，乙烯、EDC及VCM价格小幅调涨。 2 PVC供给端分析 2.4多数PVC企业仍延续亏损 本周电石出厂价小幅上行但原料兰炭同样上涨，企业亏损小幅减少；由于PVC现货上行，外采电石法PVC企业及一体化氯碱企业亏损有所改善。乙烯法PVC目前小幅盈利。短期电石价格及煤炭价格小幅上涨，PVC成本端支撑作用略好转。 3 PVC需求端分析 3.1下游刚需短期难有明显好转 目前PVC需求处在淡季，部分下游企业有一定的原料库存和成品库存，整体采购原料意向较低，对高价原料较为抵触，暂无追涨意向，预计短期需求难有明显好转。 3 PVC需求端分析 3.2主要下游后续订单不足 本周PVC管、型材企业开工变化不大，目前处于订单淡季，企业维持较低开工，中小企业淡季减产，大型企业维持往年正常负荷，整体看淡季下需求难言利好。预计2023年宏观经济与地产业走弱复苏逻辑，从5月地产数据可以看到，竣工好转预计贯穿全年，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 3PVC需求端分析 3.3出口同比预期下滑 今年年初出口接单较好，但进入3月受印度斋月及市场供应充足影响，海外购买意向减弱，新增出口接单有所减少，4-5月出口同比下滑明显，1-5月合计出口78.8万吨，同比下降8.9%，预计6-7月出口同比仍将下滑，随着印度、东南亚将逐步进入淡季，下半年出口需求难有支撑。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略降，压力仍较大 本周PVC企业开工小幅提升，供应环比增加，终端刚需补货有所改善，华东及华南总库存略降。截至7.14当周华东及华南样本仓库总库存41.8万吨（环比-0.55%，同比+15.34%）。 5PVC供需基本面总结 本周基本面仍存压力，但宏观商品情绪较好，PVC期货偏强震荡，供应端：电石区域性差异犹存，电石厂出货顺畅，下游到货状况不一。本周PVC行业开工小幅提升，下周仅内蒙东兴和盐湖镁业计划检修，部分前期检修将逐步恢复，开工仍有提升预期，目前华东及华南库存同比仍处偏高位，供应端仍相对充裕。成本端：本周电石出厂价100-150元/吨，采购价部分上涨50元/吨，短期在需求好转及原料兰炭价格上涨情况下，电石出厂价或有小幅上涨，目前外采电石PVC企业及山东氯碱一体化企业仍处于亏损状态。考虑到PVC企业承受能力以及检修下部分电石外销，电石预计小涨后趋于稳定，PVC成本支撑作较前期略有增强。需求端：目前PVC需求处在淡季，部分下游有一定原料和成品库存，整体采购原料意向较低，对高价原料较为抵触，目前出口接单也难有大幅增加，预计整体需求短期难有明显好转。策略：短期PVC供需面预计仍然偏弱，行业开工预期提升而需求依旧处于淡季，社会库存延续高位，目前PVC逻辑是先走宏观预期在验证现实，短期盘面仍跟随宏观情绪，若情绪有所消退，弱现实仍将压制上行空间。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区大厦座楼客服热线：公司网站：产业研究中心：公众号