PVC周报：基本面存压，短期PVC仍受宏观情绪影响

正信期货PVC周报20231119首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：电石企业开工不一，下游需求呈现区域性差异。短期内暂无新增计划检修企业，预计下周PVC行业开工继续提升，PVC社会库存小幅增加，目前绝对量维持偏高水平，供应端依旧对市场存在压力。需求端：国内下游需求短期难有起色，制品企业原料采购仍然延续逢低刚需补货，对高价原料存抵触情绪，短期现货贴水或将延续。出口方面需关注台塑新一轮报价情况，后续出口接单情况存在不确定性。库存端：本周上游PVC企业开工略增，终端延续刚需，市场成交一般，华东及华南市场样本仓库库存略增。基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅缩小。策略：短期PVC基本面支撑不足，供应端开工有提升预期，库存高位下市场货源较充足，国内下游刚需拿货为主，出口阶段性接单存在一定不确定性。短期PVC仍是受宏观情绪影响，黑色表现较强或对煤化工品种起到一定支撑，预计PVC延续宽幅震荡为主。重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策 目录第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格重心下移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202340006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220234000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC现货市场价格重心下移。截至11.17，华东电石法5865（-120），华东乙烯法6025（-50）。400060008000100001200014000160002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.2期货震荡收跌PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差本周宏观情绪虽然有支撑，但PVC基本面仍然偏弱，盘面震荡收跌。截至11.17日午盘，V2401合约收于6058（-42）。本周期、现货环比均有回落，基差缩小。400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1.4 期货月间价差小幅走弱PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差0500100015002000250020162017201820192020202120222023本周PVC期货震荡收跌，盘面contango结构延续，1-5月间价差小幅走弱。乙电现货价差小幅走强。-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2.1本周PVC开工环比小幅提升PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023电石法PVC开工率本周PVC开工小幅提升，周内有1家新增检修但有部分检修恢复，截至11.16当周，国内PVC整体开工负荷75.57%（+0.47%)，其中电石法开工率75.74%(+0.2%)，乙烯法开工率75.06%（+1.3%）。下周暂无新增检修且有部分前期检修恢复，预计开工继续提升。 2.2本周PVC检修损失量环比增加2 PVC供给端分析本周新增1家企业检修，部分前期检修陆续恢复开车，本周检修损失量在7.168万吨，环比下降1.107万吨。下周暂无计划检修，预计下周检修损失量继续减少。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，开车时间不定河南神马电石法202022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间未定山东东岳电石法123月25日开始检修，开车时间不定德州实华EDC法106月27日开始检修，开车时间不定中谷矿业电石法307月11日开始停车检修，11月10日出料甘肃金川新融电石法207月13日停车检修，开车时间不定乌海化工电石法407月22日临时停车，开车时间不定航锦科技电石法69月23日停车检修，开车时间不定山东信发电石法7510月11日-11月20日轮修苏州华苏乙烯法1310月27日起停车，开车时间不定盐湖镁业乙烯法3010月28日停车，计划11月26日左右开车广西华谊乙烯法4010月30日开始检修，计划检修至11月27日浙江嘉化乙烯法3011月1日开始检修20天左右新疆天业（天域）电石法2011月3日停车检修，11月11日出料唐山三友电石法4011月4日开始检修，11月14日出料新疆中泰（米东）电石法20部分装置11月6日检修，11月13日恢复广东东曹乙烯法2211月7日部分装置临时检修，11月11日恢复河南联创电石法2011月16开始检修两条线，预计检修15天左右后期计划检修统计宁波韩华乙烯法40计划12月11日-23日检修 2.3 本周电石价格重心小幅上移EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周电石市场价格呈现区域性差异，乌海等电石出厂价上调100元/吨，主要因电石开工下降，出货顺畅，同时下游开工相对提升，整体对电石需求量增加。下游电石到货状况不一，采购价暂时多数稳定。截至11.17，乌海电石出厂价2800元/吨（+100），后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油下调，乙烯、EDC及VCM价格暂时稳定。20003000400050006000700080009000乌海天津山东60070080090010001100现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚10020030040050060070080090010001100201620172018201920202021202220234006008001000120014001600180020162017201820192020202120222023 2.4 PVC单产品延续亏损山东氯碱ECU企业利润华东单体法（乙烯法）厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200020162017201820192020202120222023-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020202120222023山东外采电石利润电石锻造企业利润本周电石价格小幅回涨，电石厂亏损小幅减少；外采电石法PVC企业延续亏损；近期烧碱价格止跌，一体化氯碱企业综合利润变化不大，烧碱短期内震荡为主，成本端对PVC支撑一般。乙烯法PVC目前小幅盈利。-2000-1000010002000300040005000600020162017201820192020202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 3.1国内下游需求依旧不佳华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工020406080100201620172018201920202021202220230204060801002016201720182019202020212022202302040608010020192020202120222023下游终端订单情况依然不佳，国内需求短期难有起色，制品企业原料采购节奏仍然延续逢低刚需补货，对高价原料存抵触，短期现货延续贴水态势。 3.2 冬季来领，主要下游管、型材开工走弱PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率周内管材开工稳中走低，随着冬季来临，北方企业降负或消化库存为主，春节备货时间尚早，企业保持观望。周内型材开工变化不大，仍然保持北方偏弱现状，目前制品内需上更多考虑部分在低价时的补库。从10月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年更多是地产反弹修复而非反转。050001000015000200002500030000350001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020202120222023房屋竣工面积（万平方米）01020304050607080PVC管材开工率（%）202020212022202301020304050607080PVC型材开工率（%）2020202120222023 3.3 出口接单环比有所好转PVC出口量(万吨）PVC出口利润3PVC需求端分析1-9月合计出口176.6万吨，同比增加6.5%，由于8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9-10月出口交付量环比8月将有所下滑，但10月出口接单有所好转，东南亚及印度处于旺季，11月出口接单仍存一定期待，而且随着10月出口待交付量的增加，预计11月实际出口量或将有所增加。05001000150020002500-700-600-500-400-300-200-10001002003004002021-2023年出口套利空间出口套利（美元，左）出口成本价（美元）0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023 4.1 中游库存略增，绝对量依旧偏高PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨）PVC社会库存（V风：万吨）4PVC库存端分析本周上游PVC企业开工略增，终端延续刚需，市场成交一般，华东及华南市场样本仓库库存略增。截至11.16当周华东及华南样本仓库总库存37.91万吨（环比+1.12%，同比+31.86%）。0102030405060第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820