内外销均向上，经营韧性彰显

公司2023年度业绩预增报告概览

营收与净利润增长

• 全年业绩：公司2023年实现营业收入213.00亿元，同比增长5.60%；归母净利润在21.70至21.90亿元之间，同比增长4.93%-5.90%；扣非归母净利润在19.80至20.00亿元之间，同比增长4.87%-5.93%。
• 季度表现：第四季度（Q4）单季度营业收入达到59.33亿元，同比增长14.32%；归母净利润在8.08至8.28亿元之间，同比增长6.46%-9.09%；扣非归母净利润在6.46至6.66亿元之间，同比增长4.53%-7.77%。

市场份额与销售趋势

• 内销市场：预计公司核心品类的线上和线下市场份额持续提升，内销收入同比有所增长。尽管整体行业承压，但公司表现出较强的市场适应能力。
• 外销市场：自第三季度起，公司外销业务逐步改善，第四季度外销收入同比增长，预计未来外销业务将继续恢复并增长。与SEB的2024年年度日常关联交易协议表明合作的深化，预期2024年度关联交易总金额将增长3.33%。

净利率提升

• 季度净利率：第四季度，公司归母净利率达到13.62%-13.96%，相比去年同期下滑1.01pct-0.67pct，但相较于上一季度环比提升4.67pct-5.00pct，显示出显著的改善趋势。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为21.80、24.02、26.08亿元，对应年增长率分别为+5.44%、+10.17%、+8.57%。
• 估值与评级：基于当前PE分别为18、17、15倍的估值，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济环境变化对公司经营可能产生影响。
• 生产要素价格波动风险：原材料、劳动力等成本变动可能影响盈利能力。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争激烈可能导致市场份额和利润空间缩小。
• 汇率波动风险：外汇市场波动可能影响出口业务的利润和现金流。