啤酒行业2023年半年报业绩综述：结构升级态势向上，盈利能力彰显韧性

啤酒行业2023半年报总结

一、业绩稳健增长，盈利能力提升

• 2023年上半年：A股啤酒板块营收409.73亿元，同比增长10.72%，归母净利润52.10亿元，同比增长21.65%。
• 第二季度：营收214.89亿元，同比增长8.57%，归母净利润32.23亿元，同比增长17.23%。

二、吨价提速与成本压力缓解

• 吨价表现：全国性龙头销量普遍呈中高个位数增长，吨价普遍提速，尤其是现饮场景恢复下结构升级进程加速。
• 成本压力：2022下半年包材价格进入下行通道，2023年上半年成本红利逐步传递至报表端，吨成本同比上涨幅度减轻。

三、销量基数压力释放与下半年展望

• 销量基数：今年7-8月存在较高基数压力，主要源于去年销售旺季的特殊影响，但9月起基数压力显著降低。
• 吨价弹性：下半年吨价弹性有望显现，主要得益于场景复苏下行业结构改善的持续兑现。
• 成本与提价：原材料价格下降预期利好成本端，年末采购季价格值得关注；第四季度可能迎来常规淡季提价。

四、估值与投资建议

• 估值水平：当前板块估值接近五年低位，具备较强配置价值。
• 推荐公司：青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，关注珠江啤酒，长期关注啤酒行业的竞争主线和投资逻辑。

风险提示

• 现饮消费场景恢复不确定性。
• 原材料价格波动。
• 中高端啤酒市场竞争加剧。

主要公司分析

1. 青岛啤酒

• 亮点：吨价表现亮眼，结构优化与成本压力缓解推动盈利能力提升。
• 预测：预计2023-2025年营收与净利润增长，维持“推荐”评级。

2. 燕京啤酒

• 亮点：吨价提速，改革红利持续释放，盈利能力增强。
• 预测：预计2023-2025年营收与净利润增长，维持“推荐”评级。

3. 重庆啤酒

• 亮点：收入环比提速，产品组合优化，成本压力缓解。
• 预测：预计2023-2025年营收与净利润增长，维持“推荐”评级。

4. 珠江啤酒

• 亮点：量价稳步增长，高端化进程延续。
• 预测：预计2023-2025年营收与净利润增长，维持“推荐”评级。

此总结基于提供的文字内容进行了详细归纳与分析，涵盖了业绩表现、吨价与成本变化、销量趋势、成本压力缓解、利润提升、估值与投资建议，以及主要公司的亮点与预测。

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