光伏焊带“小巨人”，多因素助推业绩稳增

同享科技公司研究报告

业绩稳步增长

同享科技作为光伏焊带领域的佼佼者，近年来实现了业绩的逐年稳步增长。公司产品布局全面，涵盖多种高性能光伏焊带，满足不同市场需求。自成立以来，股权结构较为集中，有助于决策效率和战略实施的一致性。

市场增长与竞争格局

• 市场增长：随着全球光伏市场的持续增长，尤其是中国市场的强劲推动，光伏焊带的市场需求显著提升。从2018年到2022年，中国光伏焊带用量年复合增长率约为35.1%，预计到2024年将增长至约32.3万吨。

• 竞争格局：光伏焊带行业竞争相对充分，但随着市场增长和技术创新，领头企业有望进一步扩大市场份额。同享科技凭借其产品领先性和客户资源优势，在这一竞争格局中展现出较强的成长潜力。

研发与客户驱动

• 研发投入：公司持续加大研发投入，产品始终保持行业领先地位，适应并引领光伏技术的迭代升级。

• 客户优势：客户基础广泛且多为行业龙头，如晶科能源、隆基股份等，这不仅确保了稳定的销售基础，也促进了新技术的快速应用和市场扩展。

生产能力与扩张

• 产能扩张：通过内外部投资，公司不断扩充产能，以满足市场需求的持续增长。例如，通过募投项目的实施，新增多种类型焊带的生产能力，提升整体竞争力。

• 业务新领域：除了光伏焊带主业外，公司还积极布局新能源及储能领域，寻找新的增长点，实现多元化发展战略。

盈利预测与估值

• 盈利预测：基于公司业绩的稳健增长预期，预计2023-2025年的归母净利润分别为112.1、146.2、195.9百万元，复合年增长率达57.4%。

• 估值：参考可比公司平均估值，结合公司客户集中度、市占率提升以及北交所流动性修复的背景，给予公司2024年20倍PE的目标价，对应目标价为26.80元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 客户集中度风险：较高的客户集中度可能影响公司的抗风险能力。
• 间接融资风险：依赖间接融资可能带来资金成本上升和财务风险。
• 应收账款回收风险：大额应收账款可能存在回收周期延长的风险。
• 存货周转风险：存货周转率下降可能影响公司的运营效率和财务健康。

结论

同享科技作为光伏焊带行业的“小巨人”，凭借其在高性能产品的研发、广泛的客户基础以及不断扩大的生产能力，展现出了强劲的业绩增长潜力。随着市场环境的持续向好和公司战略的有效执行，预计未来将持续保持稳定增长态势。然而，公司也面临客户集中度、融资渠道和应收账款管理等方面的潜在风险，需要密切关注和有效管理。