食品饮料行业2023Q4基金持仓分析：白酒持仓回落，大众品增仓呈多元化

白酒持仓回落，大众品增仓呈多元化 ——食品饮料行业2023Q4基金持仓分析 食品饮料行业重仓比例与超配比例均有所回落。23Q4食品饮料行业重仓比例回落至6.35%（环比-0.38pct），维持行业第一，目前依然处于18Q1至今的基金平均重仓比例以下。食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q4重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为14.48%（环比-0.50pct），超配比例为6.97%（环比-0.21pct）。 分板块：白酒板块重仓比例回落，大众品板块重仓比例略微上升。23Q4白酒板块基金重仓比例回落至5.63%（环比-0.38pct），重仓持股市值占比亦回落至12.84%（环比-0.54pct），超配比例回落至7.17%（环比-0.27pct）。大众品板块基金持股比例略微扭转下降趋势，重仓比例为0.72%（环比+0.01pct），重仓持股市值占比为1.64%（环比+0.05pct），超配比例回升至-0.20%（环比+0.06pct）。细分来看，啤酒销量恢复程度低于预期，重仓比例为0.09%（环比-0.04pct），乳品重仓比例回升至0.23%（环比+0.04pct），软饮料重仓比例为0.04%（环比-0.01pct）。熟食波动渐趋平稳，23Q4基金重仓比例为0.01%（环比-0.01pct）,肉制品和零食重仓比例小幅上升，分别为0.06%（环比+0.03pct）/0.05（环比+0.01pct）。调味发酵品、烘焙食品、保健品、其他酒类板块重仓比例基本维持不变，分别为0.08%/0.01%/0.02%/0.05%。预加工食品板块持续小幅度减仓，下降0.01pct至0.07%。 2023年我国规上白酒产量同比下降2.8%，啤酒产量同比增长0.3%12月休闲零食同比跌幅扩大，冲饮和调味品线上销售情况有所回暖茅台开年营销发力消费终端，多家食饮公司业绩预喜 分个股：食品饮料板块个股减配，TOP20占据4席。食品饮料板块个股出现减配，TOP20占据4席，均为白酒个股。23Q4古井贡酒跌出基金重仓TOP20榜单，贵州茅台、五粮液、泸州老窖重仓比例稳居前5。食品饮料板块中，基金重仓比例上升幅度前10的个股行业分布呈现多元化，包括山西汾酒、伊利股份、华统股份、迎驾贡酒、安琪酵母、双汇发展、东鹏饮料、洽洽食品、劲仔食品、仙乐健康。基金重仓比例下降幅度前10个股主要为白酒股票，包括泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、五粮液、今世缘、青岛啤酒、贵州茅台、舍得酒业、酒鬼酒、安井食品，其中8只为白酒个股。3446 分析师:叶柏良执业证书编号：S0270524010002电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn 投资建议：23Q4食品饮料板块重仓比例回落0.38pct至6.35%，超配比例收窄0.21pct至6.97%，主要是白酒板块整体持仓回落，但大众品板块配置比例略微转增。总体来看，食品饮料板块基金重仓比例仍处于历史平均重仓比例水平以下。在宏观经济弱复苏背景下，食品饮料板块估值仍承压，商务部等部门释放促进消费政策信号，2024年消费复苏仍为主线，可结合春节旺季消费表现适当增配。建议关注：1）白酒：短期来看，随着经济持续复苏和春节旺季临近，白酒商务宴请需求仍有提升空间；长期来看，白酒行业处于存量竞争时代，品牌化、品质化为发 展方向，行业集中度不断提高，分化也不断加剧。建议关注业绩较稳的高端酒，及K型复苏结构下业绩表现较好的区域酒龙头；2）啤酒：长期高端化趋势延续，短期原材料价格有望下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场仍有复苏空间。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化明显。建议关注业绩表现较好的速冻食品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。 ⚫风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.经济增速不及预期风险 正文目录 1食品饮料行业重仓比例与超配比例均有所回落...........................................................42白酒板块重仓比例回落，大众品板块重仓比例略微转增...........................................63个股持仓：个股持仓TOP20中大消费板块占据5席.................................................84投资建议.........................................................................................................................145风险因素.........................................................................................................................15 图表1：22Q4-23Q4各一级行业基金重仓比例（%）...................................................4图表2：食品饮料板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）...............................5图表3：23Q4各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化....................5图表4：2023Q4食品饮料板块超配比例（%）.............................................................6图表5：白酒、大众品重仓比例及白酒板块食品饮料重仓比例占比（%）...............7图表6：白酒、保健品、调味发酵品重仓比例（%）...................................................7图表7：烘焙食品、零食、啤酒重仓比例（%）...........................................................7图表8：其他酒类、肉制品、乳品重仓比例（%）.......................................................8图表9：软饮料、熟食、预加工食品重仓比例（%）...................................................8图表10：2023Q4白酒超配比例（%）...........................................................................8图表11：2023Q4大众品超配比例（%）.......................................................................8图表12：23Q4A股基金重仓比例TOP20个股..............................................................9图表13：22Q4-23Q4全行业基金重仓比例TOP20个股（%）...................................9图表14：23Q4食品饮料行业重仓比例TOP10个股...................................................10图表15：22Q4-23Q4食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）..............................11图表16：23Q4重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%）...................................11图表17：23Q4食品饮料行业分子板块持有基金数、基金重仓比例及其变动情况.12图表18：茅台基金重仓情况..........................................................................................14图表19：五粮液基金重仓情况......................................................................................14图表20：伊利基金重仓情况..........................................................................................14图表21：海天味业基金重仓情况..................................................................................14 1食品饮料行业重仓比例与超配比例均有所回落 食饮行业重仓比例有所回落，仍为行业第一。2023Q4基金重仓持股情况基本披露完毕，食品饮料重仓比例有所回落。位于重仓比例前三名的行业分别为食品饮料（6.35%）、电子（6.13%）、医药生物（6.00%）。受到消费复苏节奏较弱、板块整体情绪偏低影响，23Q4食品饮料行业重仓比例环比下降0.38pct至6.35%，仍维持行业第一名。 23Q4食饮行业重仓比例环比回落，仍处于平均重仓比例之下。18Q1-22Q1期间，食品饮料基金重仓比例波动上升；22Q2-22Q3期间食品饮料基金重仓比例呈上升趋势，考虑受疫情防控逐步放开影响，消费需求回暖，餐饮渠道恢复，行业内多公司报表端有 望呈现逐季改善的态势；22Q4-23Q2经济虽然逐步复苏，但市场在宏观经济弱复苏之下对于消费长期前景存在担忧，重仓比例不断回落至历史低位；23Q3政府出台消费刺激政策叠加消费数据触底回升，食品饮料基金重仓比例有所上升；23Q4双节消费表现平淡，消费整体呈现弱复苏，板块情绪较低，重仓比例再次回落，目前依旧处于历史较低水平。 资料来源：Wind，万联证券研究所 食品饮料重仓持股市值占比水平较高，超配比例有所下降。2023年以来，食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q4食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为14.48%（环比-0.50pct），排名仍保持行业第一。23Q4食品饮料行业超配比例有所下降为6.97%（环比-0.21pct）。 资料来源：Wind，万联证券研究所 2白酒板块重仓比例回落，大众品板块重仓比例略微转增 白酒板块基金重仓比例有所回落，大众品板块重仓比例扭转下降趋势。18Q1以来，食品饮料基金重仓比例中白酒占比均超60%，20Q4-23Q4，食品饮料基金重仓比例中白酒占比稳定在80%以上，其中23Q4白酒占比88.67%（环比-0.71pcts）。23Q4受到年末销售表现不及预期及市场对高库存压力担忧的影响，白酒板块出现减配，基金重仓比例环比下降0.38pct至5.63%。大众品板块重仓比例自22Q3持续下降的趋势在23Q4得到扭转，重仓比例环比略增0.01pct至0.72%。 资料来源：Wind，万联证券研究所注：除白酒外的食品饮料产品分类为大众品 大众品细分：23Q4乳品、肉制品、零食基金重仓比例环比提升，调味发酵品、烘焙食品、保健品、其他酒类基金重仓比例维持稳定，其他大众品板块基金重仓比例持续下滑。啤酒龙头企业受整体消费经营节奏影响，销量恢复程度低于预期，23Q4基金重仓比例为0.09%（环比-0.04pct）。乳品重仓比例自18Q1持续减仓以来，维持历史低位，23Q4基金重仓比例略微上升至0.23%。软饮料经过长期蓄力反弹上升至历史高位，23Q4基金重仓比例有所回落至0.04%（环比-0.01pct），熟食波动渐趋平稳，23Q