2024 年日本展望

JAN2024 Summary ƒ2023年，两个主题在日本变得更加突出在我们看来，将是推动股市上涨的因素展望：公司治理的改进和转变从通货紧缩到通货膨胀。ƒ随着东京的治理进程加快联交所过去一年的政策举措,我们已经看到了市场友好的变化管理行为。ƒ我们认为，日本央行可能会开始正常化2024年4月的政策，如果春季工资谈判显示正如我们预期的那样，日本的通货膨胀是根深蒂固的。ƒ我们对日本人的中长期展望股市仍然非常亮眼，我们认为近期日本的市场回调是一个机会。 提高其价值。在2023年初启动该计划后，TSE在10月份跟进，宣布将公布披露资本改善的公司名单计划于2024年1月并提供每月更新。而其最初的重点是以账面价格交易的公司比率不到1，东京证交所现在敦促更高的估值公司将更加关注其资本成本并提高他们的估值。对于我们的参与非常有帮助在这一领域的e夫orts。在12月，TSE也带来了关注日本公司与他们的特殊关系问题上市子公司，这引发了对子公司的担忧独立性和潜在的利益冲突。 结合来自日本省的更新经济、贸易和工业以及金融服务局，这些政策举措可能促成了最近的几个市场-管理行为的友好变化。 随着我们对过去一年的讨论，日本的两个基本主题变得更加突出，展望2024年，我们预计两者保持投资者的驱动因素。首先，公司治理十多年前在安倍经济学下开始的对话已经东京证券交易所（TSE）的新政策振兴2023年的倡议旨在提高企业价值。此外，fi在过去几十年的一次重大转变中占据了主导地位defi化。我们不能过分强调这种转变的意义日本股票市场的长期潜力。 首先，日本宣布的管理层收购的价值达到了历史最高水平，因为一些管理团队试图离开private以避免面临更高的标准。最近的例子包括非处方药制造商大正制药，教育和出版公司Benesse，以及临时stang公司外包。我们认为这是积极的，因为健康的保费在许多情况下，超过50%的比例凸显了市场的错误定价众多公司。第二，对主动收购的禁忌投标逐渐取消。人寿保险领导者第一人寿，一个受人尊敬的日本商业机构的成员，令市场感到惊讶 治理：变革正在进行 随着TSE的发展，治理进展继续加速高度积极的政策倡议，鼓励公司关注关于资本成本管理和资本效率，以便 工资谈判(顺托)季节。<unk>e媒体已经报道说工会将寻求更高的基本工资增长比他们在2023年赢得的2.1%。 在12月通过主动竞标列出的人类 资源更好的fits提供者Benefit One，它已经同意将多数股权出售给医疗信息平台提供商M3。<unk>是在汽车制造商Nidec和Nidec进行类似的未经请求的投标之后家具零售商Nitori. Such moves represent a further positive step在日本公司控制权市场的开放中。 我们专注于从去fi到infi的这种转变，因为我们相信许多家庭和自泡沫破裂以来的过去三十年里的公司-不愿意消费和投资，以及整体风险厌恶— —是一种不稳定心态的直接结果。 也许是我们观察到的海变最有说服力的迹象日本公司是坚定的公司减少交叉持股丰田集团公司。就在最后一个季度，我们目睹了丰田出售其宝贵的资产，其主要的一级OEM供应商电装，并宣布将放弃其5%的股份在谐波驱动系统中；同时，丰田轴承制造商JTEKT宣布计划削减其交叉-持股为零。e丰田集团代表了日本制造业，但它也是一个不幸的例子日本面临的公司治理问题。我们是整个丰田集团正在采取的步骤和作为日本的领导者，丰田采取可能加速交叉持股的行动整个日本公司。 随着这种思维方式的改变，我们预计消费会发生变化，投资和储蓄模式将有显著的fi不能ramifi阳离子对股票市场和更广泛的经济长期的。 明亮的Outlook 当我们期待2024年时，我们的中长期展望对于日本股市来说，在这两个关键因素的推动下，股市仍然非常乐观。公司治理改进的主题和向fi的转变然而，我们也认识到，近期fi金融条件是不确定的。全球市场已经开始定价在2024年美国利率和显著的fi无法降息的高峰期，这可能会导致美国经济的“金发姑娘”软着陆。而我们对这种叙述持乐观态度，我们从一个从历史角度来看，可能性很低。 在A中和“规范化” 日本银行(BoJ)保持现行货币政策-包括负利率政策-在12月的会议上。然而，我们认为可能会在2024年4月发生改变。位置是，当前比目标更高的fi是外源性冲击，并将随着时间的推移而缓和。相信只有在看到fiRM后才能开始政策正常化日本工资增长驱动的内生性fi基础，预计这一趋势将随春季到来 因此，我们仍然认为看到波涛汹涌甚至是合理的日本股市在下个季度或两个。然而，在我们看来，这将是一个极好的机会让投资者重新评估他们对日本人的投资组合权重股票，考虑到极其积极的长期结构性变化正在进行中。 此内容代表作者的观点，其结论可能与Lazard Asset Management其他地方的结论有所不同。Lazard致力于为我们的投资专业人士提供发展自己的投资观点的自主权，这些观点由在整个fiRM中进行强有力的思想交流。 重要信息 2024年1月9日发布。 引用的表现代表过去的表现。过去的表现不能保证未来的结果。所提供的信息和意见已从Lazard认为可靠的来源获得或派生。Lazard对其准确性或完整性没有任何表述。此处表达的所有意见均为截至发布日期的意见，可能会发生变化。提及这些证券不应被视为购买或出售证券的建议或邀请。不应假设对这些证券的任何投资是，或will prove to be, profitable, or that the investment decisions we make in the future will be profitable or equival to the investment performance of securities referenced herein. There is no assurance指本文所引用的任何证券目前在投资组合中持有或出售的证券尚未回购。提及的证券可能不代表整个投资组合。This material is for informational purposes. It is not intended to, and does not constitutefinancial advice, fund management services, an offer offinural products or to enter into any contract或有关Lazard Asset Management提供的任何产品的投资协议，不得被视为有关任何司法管辖区或在任何情况下，该等要约或招揽是非法或未经授权或以其他方式限制或禁止的。此处包含的某些信息构成“前瞻性陈述”，可以通过使用前瞻性术语来识别，例如“可能”，“将”，“应该”，“期望”，“antic”-由于各种风险和不确定性，实际事件可能有所不同实质上来自这些前瞻性陈述中反映或考虑的人。本文档反映了Lazard Asset Management LLC或其afffiliates（“Lazard”）基于被认为是可靠的信息，截至发布日期。没有保证any forecast or opinion will be realized. This document is provided by Lazard Asset Management LLC or its affiliates ("Lazard") for information purposes. Nothing herein constitutes invest-与任何证券、商品、衍生品、投资管理服务或投资产品有关的建议或建议。投资于证券、衍生品和商品在Lazard的投资组合中持有的某些资产，特别是另类投资组合，可能涉及高风险和与其他资产相比时的波动性。类似地，Lazard投资组合中持有的某些资产可能在流动性较低或效率较低的市场中交易，这可能会影响投资绩效。过去的表现并不能保证未来的结果。本文表达的观点可能会发生变化，并且可能与其他Lazard投资专业人士的观点有所不同。本文件仅适用于居住在其分发或可用性符合当地法律和Lazard当地监管授权的司法管辖区的人员。请访问https: / / www. lazardassetmanagement. com / global - disclosure对于已发布本文件的特定fic Lazard实体及其授权活动的范围。