2023年业绩预告点评：竞争加剧+计提减值短期承压，光储协同空间可期

公司业绩及市场动态

主要业绩指标

• 2023年：公司实现归母净利润52.7至58.3亿元，同比增长43.27%至58.36%；扣非净利润54.7至60.4亿元，同比增长57.83%至74.44%。
• 第四季度：归母净利润为1.95至7.5亿元，同比下降41.27%至84.70%，环比下降51.17%至87.28%；扣非净利润为3.49至9.25亿元，同比下降24.45%至71.47%，环比下降34.28%至75.18%。

市场挑战与应对策略

• 市场竞争与成本压力：组件价格快速下降导致单瓦净利降低，尤其是第四季度更为明显。为应对这一挑战，公司通过提升出货量和优化产品组合来稳定盈利。
• 出货情况：2023年公司组件出货量超过65GW，同比增长51%以上；第四季度出货约20GW（确认收入约18GW），同比增长54%，环比增长23%，其中美国市场出货量约为1GW+。
• 业务多元化：公司积极拓展分布式能源、储能、支架等业务，以减轻组件单一业务的压力，并寻求更高增长点。

生产能力与国际化布局

• 产能规划：截至2023年底，公司硅片、电池、组件产能分别达到50GW、75GW、95GW；计划至2024年底产能分别扩大至70GW、90GW、135GW，其中硅片自供预计超过60GW，有助于增强组件盈利能力。
• 海外战略：公司规划在东南亚建立6.5GW的一体化产能，在美国建设5GW组件产能，同时考虑在阿联酋投资大规模硅料、晶体硅片和电池组件项目，旨在加强全球市场布局，特别是针对美国和中东市场的高端需求。

预测与评级

• 盈利预测调整：基于业绩不及预期，调整后的盈利预测为2023-2025年的归母净利润分别为55、57、70亿元，同比增长50%、3%、23%。
• 投资评级：维持“买入”评级，尽管面临市场竞争和成本压力，但公司的多元化业务和产能扩张策略仍被看好。

风险提示

• 竞争加剧：行业内部的竞争可能进一步压缩利润空间。
• 政策风险：政策变动可能对市场环境和公司运营产生不利影响。