能源化工资讯周报

一、【塑料】本周行情反弹后回落，空单持有 操作策略：盘面反弹至前期压力位，高位空单持有，破位则止损离场。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工仍有提升；下游需求弱稳；2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存压力不大；3、成本：原油走强，成本支撑稳，整体估值不高；4、宏观：短期市场情绪弱转稳；风险点：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】地缘政治搅扰，调油芳烃走强 操作策略：观望 主要逻辑： 北美辛烷值继续走强，然而汽油的需求一直疲软，辛烷值的强度继续支持强大的重整装置的利润率。重整苯、甲苯和二甲苯的利润率也略低，汽油混合是芳烃的首选。欧洲重整油价格高于汽油价格，本周再次上涨，原因是美国套利活动推动了对高辛烷值组分的需求，增加随着汽油价格的上涨，重整油的绝对价格本周也有所上涨。 亚洲石脑油市场较为乐观，买家担心石脑油供应可能进一步收紧由于红海和苏伊士运河沿岸的航运中断，2月份石脑油的需求一直很强劲，石脑油裂解厂正在寻找货物来维持装置运行。石脑油对布伦特价差在开始反弹。97 RON优质汽油与普通汽油价格的溢价为5.8美元。亚洲混合二甲苯的利润率略有增加，混合二甲苯与石脑油的价差平均为249美元。PX与混合二甲苯的价差进一步下降至81美元。北美混合二甲苯对RBOB的价差继续增加，STDP的经济状况仍然不利。美国混合二甲苯与亚洲的套利交易是开放的，价差为每公吨183美元。 PTA新装置投产，仪征在3月下；台化在3月中。亚洲PTA产量处于高位，汽油利润率继续保持强劲。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】宏观利好扰动，橡胶偏强震荡 操作策略：多NR-空RU套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。 主要逻辑： 1、目前橡胶缺乏明显逻辑驱动。供给端，海外产区也逐步进入减产期，产区受天气影响产量上量不及预期，原料价格坚挺，成本支撑较强。中游社会库存高位窄幅波动，库存仍难以看到趋势性下降的机会。需求端，下周下游轮胎厂开工率面临着下滑的趋势，但随着春节假期的临近，工厂逐步进入放假安排，工厂原料备货基本结束，需求端对胶价形成利空压制。 2、从季节性角度来看，当前橡胶基本面驱动不强，同时一季度橡胶往往表现偏弱，期现价差回归效率较高，短期橡胶或仍将维持震荡表现。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 四、【尿素】出口炒作叠加低价需求好转，尿素低位反弹。 操作策略：跨期正套 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量达16.61万吨，环比增幅4.07%，今日（1月25日）国内尿素日产约16.76万吨，同比去年增加1.35万吨，开工率为77.63%，环比增幅3.83%，煤头开工率87.42%，环比增幅1.83%，气头开工率47.07%，环比增幅17.09%。本周新增复产增量的企业有四川美丰部分装置、四川天华、内蒙古中煤及青海云天化，总计日影响产量约0.77万吨；本周新增停车减量企业有：湖北三宁老装置，日影响产量约0.1万吨。需继续关注装置动态。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷35.74%，较上周减少2.09%，开工水平继续降低。当前复合肥下游需求清淡，主粮价格处于低位水平，导致农户采购化肥意愿偏低，市场货源下沉速度缓慢。同时，原料方面继续走势下行，导致复合肥经销商谨慎操作，补仓刚需跟进，低库存运行降低自身销售风险。 3、原料：无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1750-2000元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1650-2000元/吨。天然气理论完全生产成本约在1900-2100元/吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：本周行情反弹后回落，空单持有 2024年1月28日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格震荡走高。线性期货多高位运行，加之石化销售压力不大，出厂价格部分随行上涨，贸易商报盘受支撑连续走高。下游终端开工积极性不高，部分工厂节前补仓操作结束，整体现货市场交投气氛未有改善。 供给：本期PE开工负荷在80.55%，较上期上升0.19个百分点。本期PE检修损失量在7.58万吨，比上期减少0.85万吨，周度检修损失量处于中等偏高水平。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 需求：本周PE下游开工部分下跌。本周单丝开工下降1个百分点至45%，中空开工下降3个百分点至45%，管材开工下降2个百分点至32%，其他行业开工维持稳定，目前下游各行业主流开工在32%-54%。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降5.68%，同比增1.22%。本期国内PE检修损失量增多，然部分石化提升负荷，国产货源供应略有增加，但周初线性期货连续高开走强，市场交易活动有所好转，下游工厂适量补仓，石化库存下降。1月第4周初级聚乙烯进口货源到港量持续减少。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利小涨，平均毛利在-135.24元/吨，较上周涨2.85元/吨，涨幅为2.06%。本周煤制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在634.75元/吨，较上周涨148.25元/吨，涨幅为30.47%。 小结：本周塑料价格反弹至高位回落，上方压力表现。原油企稳上涨，但宏观情绪走弱，对化工支撑有限。基本面上，短期开工负荷提升，线性排产暂时平稳，供给稳定；下游需求偏弱。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料上方承压需要整理找方向。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 操作建议：价格反弹至高位，空单加仓后持有观察。 风险点：供给大幅收缩，原油持续上涨。 投资建议，仅供参考； 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-塑料 数据来源：文华 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：地缘政治搅扰，调油芳烃走强 2024年01月28日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美辛烷值继续走强，然而汽油的需求一直疲软，辛烷值的强度继续支持强大的重整装置的利润率。重整苯、甲苯和二甲苯的利润率也略低，汽油混合是芳烃的首选。欧洲重整油价格高于汽油价格，本周再次上涨，原因是美国套利活动推动了对高辛烷值组分的需求，增加随着汽油价格的上涨，重整油的绝对价格本周也有所上涨。亚洲石脑油市场较为乐观，买家担心石脑油供应可能进一步收紧由于红海和苏伊士运河沿岸的航运中断，2月份石脑油的需求一直很强劲，石脑油裂解厂正在寻找货物来维持装置运行。石脑油对布伦特价差在开始反弹。97 RON优质汽油与普通汽油价格的溢价为5.8美元。亚洲混合二甲苯的利润率略有增加，混合二甲苯与石脑油的价差平均为249美元。PX与混合二甲苯的价差进一步下降至81美元。北美混合二甲苯对RBOB的价差继续增加，STDP的经济状况仍然不利。美国混合二甲苯与亚洲的套利交易是开放的，价差为每公吨183美元。PTA新装置投产，仪征在3月下；台化在3月中。亚洲PTA产量处于高位，汽油利润率继续保持强劲。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：烯烃上涨，裂化装置利润提高。石脑油裂解的利润上升，丙烷裂解装置的利润增加，乙烷裂化装置的利润达到261美元。虽然生产利润上升，但仍低于盈亏平衡，一些生产商正在考虑削减裂解装置的开工率。乙烯-石脑油价差为204美元/吨，远低于350美元/吨的典型盈亏平衡水平。亚洲装置计划在2月份降低裂化装置开工率。生产商倾向于投料丙烷给裂解装置，与石脑油相比丙烷进裂解的利润更高。东南亚乙烯供应有所收紧，由于裂化装置关闭后东南亚国内乙烯供应减少。乙二醇的利润修复途径，核心在于库存需要出现持续去化的预期，即出清的乙二醇的煤制装置产能，降低乙二醇小产能的供应量，或是卫星、恒力、浙石化等大型装置进行转产，或是在低利润情况下装置大幅降负。乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表7：PTA负荷指数 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：宏观利好扰动，橡胶偏强震荡 2024年01月28日星期日 行情回顾：本周橡胶偏强震荡。周内橡胶产业供需维持稳定，市场行情主要受到宏观因素扰动为主，央行降准消息对金融市场带来利好刺激，市场情绪偏多表现。上游供应逐步进入收缩期，原料价格坚挺支撑，中游库存变动不大，下游工厂开工率维持高位，需求端整体拉动有限。截至1月26日收盘，沪胶主力RU2405报收13665元/吨，周度下跌210元/吨（-1.51%）；20号胶主力NR2403报收11195元/吨，周度下跌160元/吨（-1.41%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶美金现货价格震荡上涨，价格重心环比上移，国内买盘整体表现欠佳，美金船货高价成交困难。国产胶现货市场下游工厂陆续进入节前放假阶段，买盘冷清，市场成交尚可。套利盘少量加仓补货，部分轮仓，轮胎厂节前刚需备货。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计72.3万吨，较2022年同期的76.2万吨下降5.1%。2023年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计795.2万吨，较2022年的736万吨增加8%。截至1月26日上期所仓单库存小计增加3827吨至207851吨，注册仓单增加5010吨至190760吨。截至1月21日青岛地区保税库存减少8479吨至10.41万吨，一般贸易库存增加3296吨至56.65万吨，社会库存155.79万吨，较上期减少917吨，浅色胶库存下降，深色胶库存增加。 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：本周国内产区已经全面停割，国内原料价格暂无。泰国泰东北产区逐渐进入停割期，南部产区白粉病及落叶扰动产出，胶水价格持续创新高，随着南部旺产接近尾声，预计提前半个月进入减产季。周期内海外原料价格持续上涨，海外报盘受到国内买盘压制，涨幅不及原料成本，加工厂出口到中国生产利润维持倒挂，后期继续关注海外产区情况。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅波动：全钢胎样本企业开工率为66.68%，环比下降0.70%，同比上升55.08%；半钢胎样本企业开工率为78.83%，环比下降0.02%，同比上升75.67。临近春节假期，下游轮胎企业陆续进入放假阶段，企业减产停产行为增多。据悉部分工厂将于1月28日至31日安排放假，整体开工或呈现明显下滑。预计下周期全钢胎及半钢胎样本企业产能利用率均存走低预期，工厂原料备货基本