汽车：特斯拉发布2023Q4财报-新车型预计25年投产，人形机器人业务稳步推进

事件：特斯拉公布2023年第4季度财报，Q4总营收251.67亿美元，同比增长3%，GAAP营业利润20.64亿美元，同比-47%，营业利润率8.2%。GAAP净利润为79.28亿美元，同比增长115%（GAAP净利润中包含57.52亿美元一次性非现金税收收益）。2023年总营收967.73亿美元，同比增长19%，GAAP营业利润88.91亿美元，同比减少35%，营业利润率9.2%，同比下降7.6个百分点。GAAP净利润为149.97亿美元，同比增长19%。产销方面，Q4公司全球范围内共计生产电动车49.50万辆，同比增长13%，交付48.45万辆，同比增长20%；2023年全年生产184.60万辆，同比增长35%，交付180.86万辆，同比增长38%。 Q4毛利率同比下滑，下一代汽车平台有望开启新一轮全球扩张：受降价等因素影响，23Q4公司汽车销售单车收入为4.35万美元，同比-16%，23Q4汽车销售单车成本继续下降至约3.6万美元，同比-8%，23Q4汽车销售毛利率为16.6%，同比下降7.1个百分点。23Q4营业利润还受到AI及其他研发项目所致的经营费用的提升、Cybertruck产量爬坡等负面影响。Cybertruck于23Q4开始交付，公司预期制造复杂度较高将导致其爬坡时间较其他车型更长。产能方面，目前内华达超级工厂扩建已动工，将包含Semi和其他产品；下一代汽车预计将在2025年底在德州工厂投入生产；墨西哥工厂的建设预计将在新平台在德州得到验证后进行。 人工智能、储能业务稳步发展，研发投入持续加码：23Q4公司发布最新版FSD Beta软件（V12），V12采用端到端训练，进一步增强驾驶体验；23Q4公司推出第二代Optimus机器人，2025年可能实现首批Optimus机器人出货。 能源业务方面，23Q4储能装机量为3.2GWh，2023全年装机量为14.7GWh，同比增长125%，公司预计2024年储能业务将呈现高于汽车业务的增长；太阳能需求下行压力下，23Q4太阳能装机量为41MW，2023全年装机量为223MW，同比下降36%。23Q4公司研发费用支出10.94亿美元，同比增长35%。 风险提示：销量不及预期风险、新车型推出进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、宏观经济下行风险。