好太太、报喜鸟业绩超预期，关注再生尼龙赛道机会

2024/1/22至2024/1/26，上证指数+2.75%，深证成指-0.28%，轻工制造指数-0.41%，在28个申万行业中排名第20；纺织服装指数-1.86%，在28个申万行业中排名第25。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（+0.49%），包装印刷（+0.24%），文娱用品（-2.32%），家居用品（-0.83%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-3.26%），服装家纺（-1.69%），饰品（-0.17%）。 纺织服装：制造端看好2024年制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，品牌端持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线。 品牌服饰：本周报喜鸟、九牧王、红蜻蜓发布业绩预告。报喜鸟预计2023年年度归母净利6.88亿元–7.34亿元，同比增长50%–60%；预计扣非净利5.86亿元–6.32亿元，同比增加56.57%—68.82%。九牧王预计2023年年度归母净利1.9亿元–2.45亿元，将实现扭亏为盈；预计扣非净利2亿元–2.6亿元。 红蜻蜓预计2023年年度归母净利4500万元–5850万元，与上年同期-3699.64万元相比，预计增加8199.64万元—9549.64万元，将实现扭亏为盈。持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线，建议关注： 1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、比音勒芬】； 2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、【罗莱生活】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。 纺织制造：本周外发再生尼龙行业报告，提示台华低位布局机会。本周外发再生尼龙行业报告《一文读懂再生尼龙产业链，强调台华稀缺产能价值》，从需求和供给两个维度探讨再生尼龙行业发展现状及未来路径。我们认为再生尼龙当前处于潜在需求大、供给稀缺状态，台华再生产能投产后产能跃居全球前列，再生项目价值突出，建议积极把握回调后的布局机会。同时建议关注上游制造机会，持续推荐全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；关注【兴业科技】、【申洲国际】、【健盛集团】等。 家居：好太太业绩超预期，地产政策持续加码。 出口链：重点关注核心出海电商稀缺受益标的【恒林股份】，随着公司TikTokShop美国站推出，将进一步把握电商增量机遇。同时关注中长期成长动能充足、估值仍具有一定安全边际的标的：1）23年订单修复节奏较快，自有品牌占比持续提升的【匠心家居】；2）美国工厂布局领先行业，有望受益于美国床垫第三轮反倾销的【梦百合】；3）自有品牌出海逐步成熟、海外仓业务受益于跨境电商高景气度的【乐歌股份】。其他出口链标的：【永艺股份】、【共创草坪】、【麒盛科技】等。 国内地产方面，供需政策持加码。①供给端：积极推动房地产融资。1月26日，金融监管总局召开会议，部署推动落实城市房地产融资协调机制相关工作，要求对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批实现，积极满足合理融资需求等。②需求端：广州取消120平米以上限购。1月27日，广州发布进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知，提出在限购区域范围内，购买120平米以上住房不纳入限购范围。 内销家居：好太太披露业绩预告，关注内销龙头低位布局机会。好太太披露业绩预告，预计23年实现归母净利润3.18-3.63亿元，同比+40-60%；业绩超市场预期，我们认为主要得益于：1）家居智能化趋势下，智能晾衣机产品渗透率提升空间充足；2）公司前期渠道改革步入正轨，线下渠道恢复明显。2023年家居需求与竣工增长显著背离，竣工到家居需求的传导时间延长，展望2024年，若消费信心修复家居需求有望明显改善。当前板块估值处于低位，地产悲观预期pricein，布局性价比突显。建议低位布局内销家居低估值龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【敏华控股】、【慕思股份】、【喜临门】等。 造纸：本周阔叶浆价格环比上升，成品纸价格整体环比下降。 纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格+0.0%，针叶浆+0.0%，浆价持续低位盘整。成品纸方面，白卡纸、白板纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为-0.2%、-0.3%、-1.2%、-0.2%、+0.1%。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险、渠道调研样本偏差风险。 消费品市场稳定增长 2023年12月，社会消费品零售总额实现43550亿元，同比增长7.4%，增速较11月份放缓2.7个百分点。总体而言，2023年我国消费品市场稳定增长。 图表1：社会消费品零售总额（亿元） 图表2：各行业周涨跌幅(2024/1/22至2024/1/26) 图表3 图表4 图表5：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 1月22日 【2023年国内瓦楞纸产能逆势增长】 在国内瓦楞纸行业利润持续下滑的背景下，截至2023年11月底，我国瓦楞纸的产能已经达到3558万吨，创下近10年来最高水平。（中国造纸网） 1月23日 【太阳、晨鸣等纸企发布涨价函】 山东晨鸣纸业宣布自2月1日起，文化纸产品价格上调100元/吨，3月1日起，文化纸产品价格再上调200元/吨；山东太阳纸业股份有限公司自2月1日起，文化纸全系产品在现有价格基础上执行价格调涨100元/吨。自3月1日起，文化纸全系产品在2月份涨价基础上执行价格再调涨200元/吨；泰安百川纸业有限责任公司决定自2024年1月22日起，轻型纸、字典纸、淋膜原纸等系列产品，新接单在原价基础上每吨上调200元。（纸路人平台） 1月24日 【安踏旗下迪桑特正式布局童装业务】 “ 近日，迪桑特在南京开设了首家针对7岁至14岁儿童的户外用品线下专卖店，该店主打高”“” 端和专业两大卖点，迪桑特童装店的首次开设意味着品牌正式进军儿童运动领域。（中服圈） 1月25日 玖龙纸业广西北海基地PM50成功出纸，新增未涂布文化纸产能55万吨/年。该基地近日还投产一条20万吨/年的化学机械浆线，为PM 50提供配套原料。其余尚未投产的120万吨/年食品级白卡纸机，以及年产20万吨/年纸袋纸机按照规划将于2024-2025年陆续投产。（纸业网） 原材料价格跟踪 MDI同比上涨，TDI与聚醚同比下跌 截至2024年1月26日，MDI（PM200）国内现货价为15900元/吨，周环比上涨2.58%，同比上涨6%；TDI国内现货价为16700元/吨，周环比上涨0.6%，同比下跌12.34%；截至2024年1月26日，软泡聚醚市场价（华东）为9135元/吨，周环比下跌0.49%，同比下跌1.67%。 图表6：TDI国内现货价(元/吨) 图表7：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表8：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格周环比和同比上升，粘胶短纤周环比上升，同比下降 截至2024年1月26日，中国棉花价格指数：328为16871元/吨，周环比上升0.76%， 同比上升8.94%；中国棉花价格指数：527为15466元/吨，周环比上升0.66%，同比 上升11.03%；中国棉花价格指数：229为17146元/吨，周环比上升0.86%，同比上升 9.09%；Cotlook：A指数为94.45美分/磅，周环比上升3.15%，同比下降6.62%。 图表9：棉花价格指数(元/吨) 图表10：CotlookA指数(美分/磅) 截至2024年1月26日，粘胶短纤价格为12900元/吨，周环比上升1.18%，同比 下降1.53%；涤纶短纤价格为7370元/吨，周环比上升0.96%，同比上升4.54%；涤纶 长丝DTY价格为9050元/吨，周环比上升2.26%，同比上升2.84%。锦纶长丝价格为 18600元/吨，周环比持平0%，同比上升6.9%；截至2024年1月25日，澳洲羊毛价 格为780元/吨，周环比下降0.51%，同比下降17.89%。 图表11：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表13：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表14：锦纶长丝HOY价格(元/吨) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：一线城市商品房成交套数同比、环比上升 2024年1月21日至2024年1月27日，三十大中城市商品房成交套数16415套， 同比上升1132.4%，周环比下降6.3%，成交面积173.84万平方米，同比上升960.7%， 周环比下降6.9%；其中一线城市成交套数4683套，同比上升1765.7%，周环比下降 18.6%，成交面积51.3万平方米，同比上升1470.7%，周环比下降12.8%；二线城市成 交套数7585套，同比上升1107.8%，周环比上升1.5%，成交面积88.45万平方米，同 比上升1054.8%，周环比下降4.8%；三线城市成交套数4147套，同比上升815.5%，周 环比下降3.4%，成交面积34.09万平方米，同比上升523.9%，周环比下降2.6%。 图表15：2024/1/22-2024/1/27三十大中城市商品房成交情况 图表16：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表17：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：12月竣工双位数增长、新开工及销售面积降幅明显收窄 2023年1-12月,房屋竣工面积7.24亿平方米，累计同比+17.2%；房屋新开工面积 9.54亿平方米，累计同比-20.4%；商品房销售面积11.17亿平方米，累计同比-8.5%。 图表18：房屋竣工、新开工、销售情况 图表19：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表20：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表21：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表22：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表23：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表24：单月房屋销售面积(亿平方米) 家具月度数据：12月家具及零件出口额单月转正，同比+19.1% 2023年1-12月，家具制造业实现营业收入6555.7亿元，同比-4.4%；家具制造业利 润总额364.6亿元，同比-6.6%。2023年12月，家具制造业实现营业收入759.1亿元， 同比-4.6%；家具制造业利润总额63.1亿元，同比-19.5%；家具制造业企业数量为7357 家，亏损企业数量为1892家，亏损企业比例为25.7%。 2023年1-12月，建材家具卖场累计销售额15505.4亿元，同比+33.5%。2023年12 月，建材家具卖场累计销售额1290.8亿元，同比+2.6%。2023年12月，全国建材家具 卖场景气指数（BHI）为113.71，同比上升18.09点，环比下降5.13点。 图表25：家具制造业累计营业收入(亿元) 图表26：家具制造业累计利润总额(亿元) 图表27：建材家居卖场累计销售额(亿元) 图表28：全国建材家居景气指数 2023年12月，家具及零件出口金额为68.5亿美元，同比+19.1%；2023年1-12月， 累计出口642亿美元，同比-5.2%。 2023年12月，家具类社零同比+2.3%；2023年1-12月，家具类社零同比+2.8%。 图表29：家具及零件出口金额(亿美元) 图表30：家具类社会零售总额同比增速 造纸周度数据：阔叶浆周环比不变、同比下降，开工率环比分化 2024年1月20日至2024年1月27日，阔叶浆均价5000元/吨，周环比+0.0%，周同比-21.7%，针叶浆均价582