商社行业周报：关注中报业绩超预期与高景气赛道

股票研究 2023.08.29 关注中报业绩超预期与高景气赛道 行——商社行业周报（2023.08.21-08.27） 业刘越男(分析师)庄子童(研究助理) 报 周021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 证书编号S0880516030003S0880122050050 本报告导读： 关注中报业绩超预期及高景气赛道。 摘要： 本周投资观点：�关注人工智能概念+跨境电商经营提效，推荐小商品城、苏美达、华凯易佰、吉宏股份、焦点科技等；②市内免税国人购物政策出台在即，推荐中国中免、�府井、百联股份；③金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等；④国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐广州酒家、北京人力；⑤性价比消费最先复苏，推荐名创优品、海伦司；⑥暑期出行链板块客流修复，关注景区、酒店、教育、餐饮。 证上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-3.52%，消费者服务板块涨幅券-4.71%，在所有行业中分别位列18和28名（共30个行业）。未停研牌股票中，中国东方教育+30.85%，东方甄选+19.20%，名创优品究+14.52%，新东方+8.36%，百果园集团+5.67%涨幅居前。 旅游业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 餐饮增持 酒店增持 旅游景点和旅行社增持其他旅游 连锁餐饮增持 相关报告 《第三批团签放开，出境游迎重大利好》 2023.08.13 《商社消费结构性复苏，信心更重要》 2023.07.30 《中报预报出炉：跨境电商与黄金首饰弹性实足，出行链如期修复》2023.07.16 《暑运来临出行需求旺盛，避暑游受青 睐》2023.07.09 《四时更替有淡旺，预期翻覆造行情》 2023.07.04 报行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�茶饮连锁头部品牌蜜雪 告冰城目前在全球门店总数超过3.2万家。截至2022年3月末，其门 店数尚且为2.2万家店；②茶颜悦色旗下“鸳央咖啡”表示，计划2023 年将门店总数扩展到80家；③海口美兰机场目标到2025年底，实现 旅客吞吐量3000万人次、境外航线旅客吞吐量240万人次、中转旅 客量25万人次（以上来自环球旅讯）。2）零售行业：�东方甄选官宣将于8月29日入淘开播，新东方创始人俞敏洪、东方甄选CEO东方小孙亲自带队；②亚马逊公司重新启动了外部货运服务Amazon Shipping，与联邦快递和联合包裹直接竞争；③小红书整合了电商业务与直播业务，组建了全新的交易部，成为与社区部、商业部平行的一级部门（以上来自零售商业财经）。 公司公告：�海伦司：公司2023H1实现营收7.10亿元/-18.73%，经调整净利润1.77亿元，同比扭亏为盈，经调整净利率25.0%（酒店优 化及亏损调整0.197亿元）；②东方甄选：公司FY2023实现营收45.1 亿元，归母净利润9.71亿元，margin21.5%，Non-GAAP归母10.89亿元，margin24.2%；③格力地产：2023年上半年，公司实现营业收入18.55亿元/-13.89%，归母净利润-2.12亿元；④宋城演艺：公司23H1实现收入7.41亿元，恢复至19年的52%，归母净利润3.03亿元，恢复至19年的39%；⑤孩子🖂：23H1营收41.59亿元/-4.9%，归母净利0.7亿元/+3.9%，扣非0.44亿元/+1.9%，若剔股权激励费用 后归母1.17亿元/+75%。 风险提示：疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、监管风险 413395 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.08.28） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 11.78 1,178 53.84 80.88 100.94 22 15 12 增持 周大生 002867.SZ 15.69 172 10.91 13.58 15.92 16 13 11 增持 潮宏基 002345.SZ 5.97 53 1.99 4.20 5.24 27 13 10 增持 老凤祥 600612.SH 62.20 325 17.00 21.54 25.14 19 15 13 增持 菜百股份 605599.SH 13.94 108 4.60 7.81 8.68 24 14 12 增持 豫园股份 600655.SH 7.40 289 38.26 40.40 42.78 8 7 7 增持 电商 唯品会 VIPS.N 15.72 0 68.37 76.64 82.47 0 0 0 增持 东方甄选 1797.HK 45.40 422 -5.34 9.53 11.31 -79 44 37 增持 小商品城 600415.SH 8.26 453 11.05 25.09 29.51 41 18 15 增持 汇通达网络 9878.HK 30.60 158 3.77 5.17 6.66 42 31 24 增持 焦点科技 002315.SZ 31.75 99 3.00 3.91 4.95 33 25 20 增持 致欧科技 002316.SZ 5.45 21 2.50 3.85 4.85 9 6 4 增持 吉宏股份 002803.SZ 17.31 66 1.84 3.80 4.96 36 17 13 增持 华凯易佰 300592.SZ 25.10 73 2.16 3.68 5.35 34 20 14 增持 超市 家家悦 603708.SH 11.99 78 0.54 5.24 6.51 144 15 12 增持 永辉超市 601933.SH 3.30 299 -27.63 5.51 8.53 -11 54 35 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.23 71 4.86 5.31 5.79 15 13 12 增持 百联股份 600827.SH 12.33 220 6.84 6.91 7.84 32 32 28 增持 百货 重庆百货 600729.SH 33.51 136 8.83 13.03 14.74 15 10 9 增持 天虹股份 002419.SZ 5.82 68 1.20 2.12 2.56 57 32 27 增持 丽尚国潮 600738.SH 5.64 43 0.86 1.08 1.57 50 40 27 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 20.68 36 0.75 1.32 2.00 48 27 18 增持 百果园 2411.HK 5.54 81 3.38 4.27 5.32 24 19 15 增持 洪九果品 6689.HK 5.79 75 14.55 23.25 33.46 5 3 2 增持 飞亚达A 000026.SZ 11.26 47 2.67 3.42 3.84 18 14 12 增持 美凯龙 601828.SH 4.91 214 7.49 13.77 18.47 29 16 12 增持 苏美达 600710.SH 7.59 99 9.16 10.06 11.72 11 10 8 增持 孩子� 301078.SZ 9.63 107 1.22 3.06 3.93 88 35 27 增持 名创优品 9896.HK 46.25 535 7.23 17.02 21.66 74 31 25 增持 免税 中国中免 601888.SH 109.78 2,271 50.30 74.76 105.37 45 30 22 增持 �府井 600859.SH 21.08 239 1.95 10.10 13.05 123 24 18 增持 海南机场 600515.SH 4.01 458 18.56 11.15 15.15 25 41 30 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 39.81 426 1.13 14.10 18.02 377 30 24 增持 首旅酒店 600258.SH 17.82 199 -5.82 8.07 10.42 -34 25 19 增持 华住集团-S 1179.HK 31.75 950 -13.75 32.91 40.24 -69 29 24 增持 君亭酒店 301073.SZ 33.41 65 0.30 1.73 2.68 217 38 24 增持 金陵饭店 601007.SH 8.61 34 0.42 1.33 1.67 80 25 20 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 32.88 85 0.94 2.98 3.98 91 29 21 增持 海伦司 9869.HK 8.12 94 -16.01 4.62 7.87 -6 20 12 增持 海底捞 6862.HK 21.40 1,093 13.74 51.14 59.33 80 21 18 增持 九毛九 9922.HK 13.22 176 0.49 5.76 9.30 359 31 19 增持 呷哺呷哺 0520.HK 3.94 39 -3.53 3.84 6.94 -11 10 6 增持 广州酒家 603043.SH 24.37 139 5.08 8.01 9.35 27 17 15 增持 奈雪的茶 2150.HK 4.60 72 -4.69 2.61 5.37 -15 28 13 增持 景区 中青旅 600138.SH 12.17 88 -3.34 5.08 6.49 -26 17 14 增持 宋城演艺 300144.SZ 12.84 336 0.10 9.96 14.30 3,357 34 23 增持 黄山旅游 600054.SH 12.71 93 -1.32 3.02 4.16 -70 31 22 增持 天目湖 603136.SH 22.92 43 0.20 2.02 2.37 213 21 18 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.36 40 0.04 1.26 1.37 989 31 29 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 7.71 76 -2.21 0.95 2.72 -34 80 28 增持 同程旅行 0780.HK 18.40 379 6.46 20.48 26.74 59 19 14 增持 携程集团 1179.HK 31.75 950 13.67 79.18 90.79 69 12 10 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 31.55 62 2.91 3.22 4.13 21 19 15 增持 北京人力 600861.SH 25.02 142 -2.15 8.46 10.10 -66 17 14 增持 BOSS直聘 2076.HK 58.15 474 7.99 12.06 16.76 59 39 28 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 8.21 99 7.45 8.27 9.15 13 12 11 增持 教育 行动教育 605098.SH 39.76 47 1.11 2.19 2.93 42 21 16 增持 正元智慧 300645.SZ 25.89 36 0.71 1.53 1.84 51 24 20 增持 国新文化 600636.SH 10.34 46 1.34 2.25 2.40 34 20 19 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润均为人民币 表2：机构持仓情况一览（2023.08.28） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表3：沪深股通持股情况一览（2023.08.28） 表3：沪深股通持股 沪深股通持股数量（百万股） 沪深股通占全部A股（%） 沪深股通占流通股（%） 归属行业标的名称股票