2023年业绩预告点评：Q4业绩基本符合预期，年底促销单车盈利环降

汽车制造企业2023年第四季度及全年业绩回顾与2024年展望

业绩概览：

• 2023年全年：公司实现了显著增长，归母净利润为290-310亿元，同比增长74%-86%；扣除非经常性损益后的净利润为274-297亿元，同比增长75%-90%。
• 第四季度：尽管整体利润符合市场预期，但季度间环比有所波动。归母净利润区间为76-96亿元，同比增长4.1%-32%，环比变动-22%至0%；扣除非经常性损益后的净利润区间为81-104亿元，同比增长5.2%-35%，环比变动-16%至+8%。

销量与产品矩阵：

• 2024年销量预测：预计全年销量将增加32%至400万辆。其中，出口销量预计为40-50万辆，同比增长67%-110%，占总出口销量的20%。
• 产品线：公司产品矩阵丰富，包括王朝、海洋系列的10余款改款车型、腾势系列的3款新品、方程豹系列的8款及后续车型（豹3）、仰望系列的U7及U9。这将支持销量的增长。

单车盈利与成本控制：

• 第四季度单车盈利：在扣除比亚迪电子利润后，单车净利润约为0.8万元，环比下降约27%；单车扣非净利润约为0.9万元，环比下降15%，显示报表质量相对较好。
• 成本控制与价格策略：面对降价促销，公司通过优化车型结构和碳酸锂成本降低来部分抵消价格下滑的影响，预计2024年单车盈利将保持在0.8-0.9万元左右。

装机量与电池生产：

• 2023年第四季度：动储电池装机量为50GWh，同比增长55%，环比增长23%；全年累计装机量达到151GWh，同比增长68%。
• 2024年电池生产计划：预计2024年电池产量将增长37%，达到约240GWh，储能电池出货量预计为25GWh，同比增长约80%，成为重要增量来源。

投资建议与风险提示：

• 估值调整：基于对2023-2025年归母净利润的重新预测（从334/442/540亿元调整至303/369/447亿元），并考虑到单车盈利下滑的影响，公司PE估值相应调整，目标价设定为253.4元，评级维持“买入”。

风险提示：

• 销量风险：电动车销量可能低于预期。
• 行业竞争加剧：行业内部竞争可能影响市场份额和盈利能力。

这份报告总结了公司在2023年的业绩表现，尤其是第四季度的关键指标，并对2024年的业务前景进行了乐观预测。报告强调了公司产品线的多元化、电池生产能力的提升以及成本控制策略，同时也指出了面临的风险，特别是市场竞争和销量预期的不确定性。