中金轻工家居周观点：稳地产政策有望带动家居板块业绩与估值修复

家居： 1月24日，金管局与人民银行联合印发了《》。 1月25日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家金融监督管理总局副局长肖远企在会议中就房地产领域的后续工作安排做出介绍提出了四项重点，包括加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，明确了发放的经营性物业贷款在今年年底前可以用于偿还房企的 【中金轻工家居】周观点(20240128）：稳地产政策有望带动家居板块业绩与估值修复，商务部培育跨境电商新动能 家居： 1月24日，金管局与人民银行联合印发了《》。 1月25日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家金融监督管理总局副局长肖远企在会议中就房地产领域的后续工作安排做出介绍提出了四项重点，包括加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，明确了发放的经营性物业贷款在今年年底前可以用于偿还房企的存量贷款和发行的公开市场债券等政策利好。 1月26日上午，住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会，指出要坚持因城施策、精准施策、一城一策，用好政策工具箱，充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。 我们认为，当前家居板块估值已回落至历史底部区间，随稳地产政策后续逐步落地显效，有望带动产业链相关需求回升，引领家居板块业绩与估值修复，看好家居龙头强者愈强。 家用轻工&跨境电商： 据海关总署，2023年我国跨境电商出口额同增19.6%至1.83万亿元，1月26日商务部于新闻发布会中提到今年将继续培育跨境电商外贸新动能，一是出台《拓展跨境电商出口、推进海外仓发展的若干措施》，二是发展“跨境电商+产业带”，三是加强行业交流培训，四是推动出台《》。 我们认为，跨境电商高效对接海外性价消费旺盛需求及国内优质高效供应链，政策支持有望助力行业持续快速扩容。 看好数字化能力出色、供应链效率领先、品牌力持续崛起的卖家龙头，推荐赛维时代、致欧科技、泉峰控股，建议关注华凯易佰（未覆盖）、三态股份（未覆盖）。 新型烟草： 据海关总署，23年我国电子烟出口合计实现110.91亿美元，同增12%，其中12月电子烟实现出口10.99亿美元，同增10%，环比11月增长17%。 品类间持续分化，换弹式出口放缓，一次性产品延续快增。 具体看，1）电子烟及雾化设备（含换弹）：23年合计出口29.34亿美元，同降10%，其中12月出口额2.46亿美元，同比/环比分别-32%/+16%；2）其他含尼古丁产品（含一次性）：23年合计出口81.57亿美元，同增23%，其中12月出口额8.53亿美元，同比/环比分别增长34%/17%。 分地区看，12月出口至美国电子烟金额达3.27亿美元，同增22%，占总出口额30%；出口至英国电子烟金额1.49亿美元，同增35%，占比14%。 包装印刷： 本周包装行业上游原材料价格走势出现分化。 纸包装方面，截至01-24，本周箱板纸、瓦楞纸、白板纸、白卡纸均价环比上周分别变动+0.1%/0%/-0.1%/-0.9%，下游需求延续复苏态势。 我们预计2024年包装原材料价格上行空间有限，持续看好头部包装企业凭借规模优势、设计研发优势、自动化优势实现市占率的持续提升，推荐裕同科技、家联科技。 宠物： 据海关总署，23年我国合计出口动物用鞍具及挽具出口11.84亿美元，同降11.6%，其中12月出口额同比/环比分别+7%/+20.5%，出口量同比/环比分别+6.3%/-0.7%，月度销售额和销售量首次同比回正。 我们预计，当前海外渠道库存已回落至较低水位，下游下单及备库常态化推进有望带动我国宠物用品代工企业24年订单向好。 推荐标的： 1家居及智慧家居：萤石网络、顾家家居、欧派家居、志邦家居2家用轻工及包装：雾芯科技、公牛集团、晨光股份、百亚股份、思摩尔国际3国货出海：泉峰控股、赛维时代、浩洋股份、致欧科技 下周活动： 1.三态股份（301558.SZ）线下小范围调研邀请时间：1月31日（下周三）15：30地点：深圳市南山区嘉宾：CFO、董秘高总