新世纪评级：2023年能源行业信用回顾与2024年展望
2023年能源行业信用展望：稳定
摘要：
2023年，我国能源消费呈现增长态势，但受到国际煤价下跌、进口激增等因素影响，煤炭市场供给相对宽松，价格中枢下移。同时，安全生产压力持续，部分煤矿因长期高负荷运行导致事故频发。油气市场方面，国际油价在经济需求衰退的背景下承压回落，尤其是气价跌幅更为显著。国内消费与服务业复苏，促使油气需求增加，推动资源进口量同比增长。
能源行业改革与发展趋势：
我国能源发展立足资源禀赋，强调煤炭的“压舱石”作用，同时加速油气勘探开发和产供储销体系建设。能源领域改革提速，清洁能源建设延伸至农村地区，推动能源领域持续深化变革。能源价格的回落促使2023年前三季度样本能源企业营业收入和毛利率双双下降，净利润主要受营业毛利拖累而同比减少。同期末，能源企业负债总额虽增长，但财务杠杆水平较上年有所下降。分行业看，煤炭企业的债务负担及资产流动性水平低于油气开采企业。
债券发行与信用质量：
能源行业发债主体主要为央企及地方国企，整体信用质量较高，信用等级集中在AAA级和AA+级。2023年前三季度，债券发行以短期融资券、中期票据和公司债券为主。发债主体信用等级与发行利差基本呈同向变化，级别调整方面，仅有1家主体级别被调降。
2024年展望：
2024年，我国能源行业预计总体保持稳定，重点关注低碳转型与创新驱动发展战略的深入实施。能源品种走势分化，煤炭景气度延续，煤价中枢有望小幅上行，煤企财务状况继续优化。国际油价将在全球经济承压和主要产油国限产保价间寻找平衡，总体维持中高位震荡。天然气市场则面临全球供应宽松与价格承压，需关注气候极端变化的影响。长期来看，能源低碳转型是实现经济与社会可持续发展的必然路径，能源结构中可再生能源和核能占比将持续上升，传统能源的基础地位短期内仍将维持。科技创新将成为能源产业高质量、融合发展的核心动力，推动经济新的增长点的形成，促进低能源消费增速下的国民经济平稳发展。
运行状况与能源消费趋势：
新时期我国能源发展策略聚焦于资源禀赋的充分利用，强化煤炭的支撑作用，同时加大油气勘探开发力度和产供储销体系建设，确保能源供应保持合理弹性。能源消费在2023年伴随经济复苏而增长，煤炭产量虽有增长但增速放缓，进口量激增导致供给相对宽松，价格中枢下移。油气市场则在经济需求减弱的影响下，价格承压回落，特别是气价跌幅更为显著。国内消费和服务复苏促进了油气需求增长，资源进口量同比增加。
能源消费结构与发展趋势：
数据显示，2022年我国能源消费总量达到54.1亿吨标准煤，同比增长2.9%，其中煤炭、石油、天然气及其他非化石能源消费占比分别为56.2%、17.9%、8.5%和17.4%。煤炭消费比重自2012年以来首次回升，主要源于极端天气和国际市场冲击下的煤炭保供。工业和交通部门是能源消费的主要驱动力，其中工业用能有望在“十五五”后期达到峰值。农村地区能源消费潜力较大，绿色智能家电和新能源汽车的普及提升了用电需求，但能源效率有待提高。
能源消费与经济增长的关系：
经济增长与能源消费之间存在着相互制约和依存的关系。我国经济结构、技术水平和管理政策的变化影响着能源消费的依赖程度。近十年，经济增长对能源消费的依赖程度逐渐下降，弹性系数保持在0.5以下，表明能源效率的提升。2020年外部环境冲击导致经济下行，弹性系数反弹至1，2021年回调，2022年再次上升，反映出能源消费与经济增长之间的复杂关系。
能源行业投资与发展趋势：
能源行业投资主要分为煤炭、石油和天然气相关领域。2023年1-10月，煤炭开采和洗选业投资同比增长9%，石油和天然气开采业投资同比增长20.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业投资同比下降20.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长25.0%。投资热点集中在煤电一体化、新能源和新型储能设施等领域。石油、煤炭及其他燃料加工业因政策导向和市场调整出现投资下降。
能源行业分类与细分领域：
能源行业涵盖多个细分领域，包括煤炭开采
