2023年建材行业信用回顾与2024年展望

新世纪评级建材行业2023年回顾与2024年展望

主要行业特征与挑战

• 水泥行业：2023年，受房地产投资下滑影响，水泥需求持续收缩。产能过剩问题依然存在，行业错峰生产常态化，对供需关系改善有积极作用。价格方面，整体走低，旺季价格低于上年同期。成本端，煤炭价格虽有下降，但难以抵消水泥价格下跌的影响，导致行业利润大幅下降。

• 建筑玻璃行业：保交付政策推动房屋竣工规模回升，对建筑玻璃需求形成支撑。玻璃供给受产线冷修与复产影响，开工率偏低，库存有所消纳，价格回升。行业盈利能力逐步恢复，但全年利润同比或仍有所下降。

政策与发展趋势

• 产能控制与环境保护：水泥及平板玻璃行业新增产能限制性政策持续，产能置换政策虽趋严，但产能出清效果欠佳。碳配额管理尚未对行业产生重大影响，但未来碳配额管理趋严将增加企业运行成本。双碳政策将对行业准入、落后企业出清产生有利影响。

企业财务状况与市场行为

• 水泥企业：产能排序变化，单线规模普遍提升。收入与盈利能力继续弱化，亏损面扩大。财务杠杆分化较大，投资性现金净支出总金额下降，但仍存在覆盖缺口，主要通过债务融资解决。长期债务占比上升，短期债务规模微降，融资成本降低。货币资金储备充足，对短期债务覆盖程度较高。

• 建筑玻璃企业：产能变化主要受收并购影响，收入恢复性增长，盈利能力好转，但全年利润同比下滑，亏损面扩大。业务转型及拓展导致债务融资增长，资产负债率上升。经营性现金流弱于上年同期，投资性净支出增加，现金流覆盖缺口扩大。债务期限结构延长，融资成本略有上升。

行业市场动态

• 债券发行：2023年前三季度，9家水泥企业新发债券，合计31支，发行规模369.00亿元。截至9月末，17家建材行业企业存续债券合计118支，待偿还本金余额1,366.99亿元。

展望2024年

• 水泥行业：基础设施建设有望拉动水泥需求，但房地产端的开工形势依然疲软，预期水泥需求偏弱。错峰生产将常态化，但在需求下滑背景下，区域间竞争可能加剧，削弱错峰生产的边际效应。中短期内，行业产能置换意愿维持低位，资本性支出减少。

• 建筑玻璃行业：房地产保交付下，中短期内对建筑玻璃需求形成支撑。但生产线冷修复产与在产生产线推迟冷修，可能导致开工率上升，行业面临供需平衡压力。其他类型玻璃业务拓展持续，资本性支出仍大。双碳背景下，行业将加大减碳降耗方面的资本投入。

结论

2023年，建材行业面临房地产投资低迷、需求萎缩的挑战，尤其是水泥行业，产能过剩问题与价格下跌导致利润大幅缩水。建筑玻璃行业虽有保交付政策支撑，但行业整体利润仍承压。面对2024年的展望，行业将重点关注政策调控、市场需求变化以及可持续发展战略的实施，以应对未来的不确定性与挑战。