银行业动态点评：银行持仓占比再回历史低位

事件：4Q23公募基金重仓股披露完毕，我们筛选了普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型基金的前十大重仓股，以分析公募基金的持仓变化情况。 四季度公募基金银行股持仓占比回落至历史低位，环比-0.58pct至1.95%。 四季度公募基金增配前五行业为电子（+2.50pct）、医药生物（+1.48pct）、农林牧渔（+0.74pct）、机械设备（+0.43pct）、公用事业（+0.40pct），减配靠前的行业为食品饮料（-1.30pct）、电力设备（-0.92pct）、银行（-0.58pct）、非银（-0.53pct）、计算机（-0.51pct）。银行板块环比减持0.58pct至1.95%，经济复苏节奏在四季度出现回踩，再加上存量按揭利率下调、地方债务展期降息，以及三季报业绩承压影响，此前估值溢价相对较多的成长性银行阶段性被证伪、跌幅较大，被减持的也最多；而高股息率的大行在绝对的低估值下跑出了明显的相对收益，略有增持。 国有行、农商行持仓占比相对稳定，城商行、股份行减持较多。分银行类别来看 ， 国有行/股份行/城商行/农商行持仓占比环比分别+0.01/-0.18/-0.41/0.00pct至0.55%/0.52%/0.81%/0.07%。1）国有行：受中特估、汇金增持以及高股息策略带动，国有行整体持仓占比总体稳定，工行/农行/建行持仓占比环比+0.02/+0.04/+0.02pct至0.17%/0.12%/0.12%，中行、交行环比基本持平，邮储减持较多持仓占比环比-0.06pct至0.06%；2）股份行：股份行全线被减持，招行持仓占比环比-0.13pct至0.45%，兴业/平安环比-0.01/0.02pct至0.03%/0.03%，其余股份行公募持有市值均不超过1亿；3）城商行：除苏州持仓小幅提升0.02pct至0.03%外，其他城商行也几乎都被减持，宁波减持最为明显，持仓占比环比-0.27pct至0.22%，成都/江苏/杭州/长沙/南京分别-0.06/-0.05/-0.01/-0.01/-0.03pct至0.21%/0.20%/0.10%/0.03%/0/01%；4）农商行：农商行持仓基本集中在常熟银行，持仓环比小幅-0.01pct至0.06%，基本稳定。 投资建议：今年以来在市场明显承压的环境下，银行板块走出了持续的反弹，虽然不排除有稳定市场的资金导致了市场风格差异的修复，但我们更倾向于认为，是金融风险化解方式的转变，支撑了银行的估值修复。推荐邮储银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行、长沙银行。 风险提示：宏观经济失速、不对称降息、政策力度不及预期、不良大幅暴露。 图表1：4Q23公募基金银行股持仓占比再回历史低位，环比-0.58pct至1.95% 图表2：4Q23银行板块持仓占比为31个行业第14，排名较3Q23下降1位 图表3：4Q23城商行、股份行明显减持，国有行、农商行持仓占比大体稳定 图表4：4Q23宁波、招行公募基金持股市值下降最多，分别被减持51亿、30亿 图表5：4Q23公募基金持仓A股银行市值占A股流通市值变动