银行业详解基金1Q24银行持仓：持仓占比升至2.53%，增配大行和优质中小银行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 详解基金1Q24银行持仓: 持仓占比升至2.53%，增配大行和优质中小银行 行业名称 银行 证券研究报告/行业季度报告 2024年04月24日 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email： daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email： dengmj@zts.com.cn 研究助理 乔丹 Email： qiaodan@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 总市值（百万元） 11,351,052 流动市值（百万） 7,727,690 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 江苏银行 8.16 1.72 1.65 1.92 2.18 4.56 4.76 4.09 3.60 买入 农业银行 4.49 0.71 0.73 0.74 0.75 5.86 5.70 5.62 5.55 增持 招商银行 33.46 5.41 5.75 6.03 6.22 6.10 5.74 5.47 5.31 增持 宁波银行 21.80 3.38 3.75 4.05 4.38 6.25 5.63 5.21 4.82 增持 苏州银行 7.28 1.07 1.26 1.39 1.53 6.88 5.84 5.29 4.81 买入 备注：最新股价对应2024/04/24收盘价 投资要点 ◼ 一季度偏股主动基金持仓银行股情况：基金加仓银行股且加仓幅度较大。我们统计了截止2024年4月24日全部基金中偏股主动基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金）的一季度重仓股配置情况：基金持仓银行股比例为2.53%，环比去年四季度1.99%的持仓有0.54个百分点的提高，整体持仓占比仍是低于历史均值（2018年来中位数水平3.29% 、平均水平3.83%）。2、银行一季度的加仓幅度在28个行业中较靠前，一季度排名第7，一季度增持比例最多的行业是有色金属、通信和电气设备，分别增持1.57%、1.18%和1.03%。3、银行业维持低配状态，低配差有所扩大。1Q24基金持仓银行股低配差为8.62%，较去年四季度有所扩大，仍是28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。1Q24行业标配比较4Q23有所上升，主要是由于银行股市值的提升。一季度银行股流通市值为7.4万亿元，较去年四季度上升了12.5%，因此行业标配（流通A股市值在全行业中的占比）占比环比去年四季度上升1.1个百分点至11.14%。其中华夏银行、中信银行一季度解禁规模较大，超过20亿股，按3月末股价估算解禁市值合计为436.12亿元，占一季度银行业流通市值上升规模的5.3%，其他银行解禁规模不大。银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是建筑装饰板块，两者相差1.55%。 ◼ 一季度偏股主动持仓银行个股风格：1、从银行股持仓占基金总持仓来看，1）基金持仓前五的银行相比去年四季度没有发生变化。截止1Q24，主动型基金（含封闭式）持仓排名前五的银行股依旧为招行、成都、宁波、工商、江苏银行，分别占比基金持仓总市值的0.62%、0.27%、0.23%、0.23%、0.23%。2）基金呈现一定的抱团倾向，增持前期重仓的大行以及估值下跌较多的优质银行。一季度增持幅度较高（0.03%及以上）的银行是招商、成都、工商、农业、建设、杭州银行，大部分均是基金传统重仓的银行。其中有3家大行，国有大行作为避险策略标的仍有一定增持，而其余几家为前期估值下跌较多的优质银行，近期随着股价回升也获得了增持。2、从基金持仓占银行流通股来看：1）基金持仓占流通股比重前五的银行较去年四季度没有发生变化，截止1Q24，主动型基金（含封闭式）持仓占银行流通股比重排名前五的银行股依旧为成都、常熟、建设、杭州、宁波银行，分别占比银行流通股总市值的7.82%、6.58%、3.64%、2.96%、2.62%。2）从基金持仓占流通股比重的变化来看，持仓提升较多的是优质城农商行，瑞丰、苏州、常熟、渝农、沪农的持仓占比分别提升了1.82%、0.61%、0.58%、0.54%、0.49%。 ◼ 全口径基金下主动与被动基金持仓变动情况：一季度主动基金加仓比较多的银行主要是瑞丰/苏州/渝农/建设银行，加仓比例分别为1.30%/0.68%/0.63%/0.60%，其他均在0.5%以下，减仓比较多的银行是江苏/苏农/宁波银行，减仓比例分别为0.69%/0.3%/0.29%，其他均在0.2%以下。而招商/兴业/北京银行则是被动基加仓较多，加仓比例分别为1.18%/1.23%/1.18%，被动基金减仓宁波银行较多，减仓比例为0.42%，其他均变化不大。北向资金结束了2Q23以来对银行股的持续减仓，2024 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业季度报告 年一季度增持251.97亿元。从主被动基金持仓情况来看，主动/(主动+被动)基金占比小于50%的银行有工行/中行/交行/招行/浦发/民生/兴业/华夏/平安/北京/贵阳/上海/青岛/郑州/兰州/重庆/张家港/青农/紫金银行。 ◼ 板块投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行和齐鲁银行。2、经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等）。3、经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。 ◼ 风险提示事件：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业季度报告 内容目录 一、基金配置银行股情况：一季度加仓银行股 ................................................... - 4 - 二、银行个股持仓情况：增持国有大行和前期估值下跌较多银行 ...................... - 6 - 三、投资建议 .................................................................................................... - 12 - 图表目录 图表 1：基金分行业持仓比例 ............................................................................. - 4 - 图表 2：基金持仓银行股的比例 ......................................................................... - 4 - 图表 3：基金持仓银行股环比变动情况 .............................................................. - 5 - 图表 4：自1H10银行股处于低配状态 .............................................................. - 6 - 图表 5：银行股持仓比例与标配差位列板块之最 ............................................... - 6 - 图表 6：银行股基金持仓总占比情况 .................................................................. - 7 - 图表 7：银行股基金持仓总占比环比变动情况 ................................................... - 7 - 图表 8：基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值 ............................................ - 8 - 图表 9：基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值环比变动 ............................. - 8 - 图表 10：上市银行各类机构持仓占流通股比重 ............................................... - 10 - 图表 11：1Q24上市银行各类机构持仓占流通股比重变动情况 ....................... - 11 - 图表 12：银行股北向资金净买入额（亿元） ................................................... - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业季度报告 一、基金配置银行股情况：一季度加仓银行股 ◼ 一季度基金分行业持仓情况：我们统计了截止2024年4月24日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的一季度重仓股配置情况。从行业持仓比例来看，一季度持仓比例较高的行业分别为港股及其他、食品饮料、医药生物，持仓占比分别为14.52%、13.66%、11.75%。银行持仓比例为2.53%，在所有行业中排名第14，较去年四季度提升一名。 图表 1：基金分行业持仓比例 资料来源：Wind，中泰证券研究所 ◼ 一季度基金加仓银行股，加仓幅度较大：1、基金持仓银行股比例为2.53%，环比去年四季度1.99%的持仓有0.54个百分点的提高，整体持仓占比仍是低于历史均值（2018年来中位数水平3.29% 、平均水平3.83%）。2、银行一季度的加仓幅度在28个行业中较靠前，一季度排名第7，一季度增持比例最多的行业是有色金属、通信和电气设备，分别增持1.57%、1.18%和1.03%。 图表 2：基金持仓银行股的比例 1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q2120211Q222Q223Q2220221Q231H233Q234Q231Q24港股及其他5.16%5.60%7.84%10.42%15.09%14.39%9.71%7.92%7.73%9.56%9.57%13.03%13.42%13.14%14.91%14.13%14.52%食品饮料13.83%13.82%16.60%18.95%18.81%16.74%13.67%13.79%12.63%15.65%15.84%15.67%16.58%13.22%14.80%13.58%13.66%医药生物17.41%19.86%14.98%14.23%15.00%16.03%14.48%11.70%12.65%11.34%10.38%12.35%12.31%12.25%13.20%14.61%11.75%电子10.39%12.76%13.03%11.73%12.31%14.61%13.44%15.78%12.73%9.72%8.79%8.34%8.91%9.53%9.98%12.31%10.72%电气设备4.28%6.65%9.10%9.58%7.75%12.