详解基金3Q23银行持仓：继续增持银行股至2.56%，低估值优质银行和大行增配较多

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 详解基金3Q23银行持仓： 继续增持银行股至2.56%，低估值优质银行和大行增配较多 行业名称 银行 证券研究报告/行业季度报告 2023年10月29日 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email： daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email： dengmj@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 总市值（百万元） 10,002,161 流动市值（百万） 6,775,789 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 招商银行 31.53 5.41 5.74 6.05 6.39 5.83 5.49 5.21 4.93 增持 平安银行 10.45 2.30 2.46 2.62 2.80 4.54 4.25 3.99 3.73 增持 宁波银行 24.39 3.38 3.90 4.44 4.91 7.22 6.34 5.58 4.92 增持 江苏银行 6.89 1.72 2.10 2.40 2.75 4.01 3.28 2.87 2.51 买入 苏州银行 6.29 1.07 1.43 1.70 2.01 5.88 4.40 3.70 3.13 买入 备注：最新股价对应2023/10/29收盘价 投资要点 ◼ 3季度基金继续加仓银行股，持仓占比提升至2.56%，环比提升0.44pct，加仓力度进一步加大。我们统计了截止2023年10月29日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的3季度重仓股配置情况：1、基金持仓银行股比例为2.56%，环比2季度2.12%的持仓有0.44个百分点的小幅上行，基金加仓银行股的力度进一步加大，市场对银行股风险偏好有回暖，但整体持仓占比仍是低于历史均值（2017年来中位数水平3.92% 、平均水平4.12%）。2、银行3季度的加仓幅度在28个行业中较靠前，3季度排名第7，3季度增持比例最多的行业是食品饮料、医药生物和非银金融，分别增持1.57%、0.94%和0.81%。3、银行业维持低配状态，低配差有所缩小。Q3基金持仓银行股低配差为7.46%，较2季度有所缩小，不过仍是28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。Q3行业标配比较Q2有所提升，主要是由于银行业市值提升。银行股流通市值有所上升，行业标配（流通A股市值在全行业中的占比）占比环比2季度上升0.41个百分点至10.01%。银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是建筑装饰板块，两者相差0.29% ◼ 3季度持仓银行个股风格：1、增配前期被低估的优质银行以及国有大行，招商、宁波、成都、邮储、江苏银行的增持比例均在0.05%及以上，而工商、建设等国有大行的增值比例均为0.01%。一方面反映出招商银行等优质银行的估值已经逐步跌到配置区间，基金三季度开始加大配置力度，另一方面国有大行作为避险策略标的仍有一定增持。2、截止2023Q3，主动型基金（含封闭式）持仓排名前五的银行股为招行、宁波、成都、江苏、工商银行，分别占比基金持仓总市值的0.60%、0.50%、0.26%、0.24%、0.15%。3、上述市值增持个股持股数均较上季末有增加，成都、江苏、邮储、招商、宁波银行3季度持股变动分别较2季度持股提升12.8%、16.0%、57.4%、10.2%、1.9%；持股变动占比总股本0.99%、0.52%、0.16%、0.12%、0.09%。除邮储外其他国有大行也有一定的增持。工商、农业、中国、建设、交通银行3季度持股变动分别较2季度持股提升14.0%、5.1%、20.2%、10.0%、26.5%；持股变动占比总股本基本均为0.01%。 ◼ 板块投资建议：优质城农商行的基本面确定性大：江苏银行、渝农商行。经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。经济弱复苏，选择防御型银行：大型银行。 ◼ 风险提示事件：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10银行沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业季度报告 内容目录 一、基金配置银行股情况：3季度继续加仓银行股 ............................................. - 3 - 二、银行个股持仓情况：增持低估值优质银行以及国有大行 ............................. - 5 - 三、投资建议 ...................................................................................................... - 7 - 图表目录 图表 1：基金持仓银行股的比例 ......................................................................... - 3 - 图表 2：基金持仓银行股环比变动情况 .............................................................. - 4 - 图表 3：自1H10银行股处于低配状态 .............................................................. - 4 - 图表 4：银行股持仓比例与标配差位列板块之最 ............................................... - 5 - 图表 5：银行股基金持仓总占比环比变动情况 ................................................... - 5 - 图表 6：银行股基金持仓股数（万股）变动情况 ............................................... - 6 - 图表 7：基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值环比变动 ............................. - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业季度报告 一、基金配置银行股情况：3季度继续加仓银行股 ◼ 3季度基金继续加仓银行股，持仓占比提升至2.56%，环比提升0.44pct，加仓力度进一步加大。我们统计了截止2023年10月29日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的3季度重仓股配置情况：1、基金持仓银行股比例为2.56%，环比2季度2.12%的持仓有0.44个百分点的小幅上行，基金加仓银行股的力度进一步加大，市场对银行股风险偏好有回暖，但整体持仓占比仍是低于历史均值（2017年来中位数水平3.92% 、平均水平4.12%）。2、银行3季度的加仓幅度在28个行业中较靠前，3季度排名第7，3季度增持比例最多的行业是食品饮料、医药生物和非银金融，分别增持1.57%、0.94%和0.81%。 图表 1：基金持仓银行股的比例 资料来源：Wind，中泰证券研究所 2.56%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业季度报告 图表 2：基金持仓银行股环比变动情况 资料来源：Wind，中泰证券研究所 ◼ 银行业维持低配状态，低配差有所缩小。1、Q3基金持仓银行股低配差为7.46%，较2季度有所缩小，不过仍是28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。2、Q3行业标配比较Q2有所提升，主要是由于银行业市值提升。银行股流通市值有所上升，行业标配（流通A股市值在全行业中的占比）占比环比2季度上升0.41个百分点至10.01%。3、银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是建筑装饰板块，两者相差0.29%。 图表 3：自1H10银行股处于低配状态 资料来源：Wind，中泰证券研究所 1Q201H203Q204Q201Q211H213Q2120211Q222Q223Q224Q221Q231H233Q23食品饮料-0.65%-0.01%2.78%2.35%-0.14%-2.07%-3.07%0.12%-1.16%3.01%0.20%-0.17%0.91%-3.35%1.57%医药生物4.91%2.44%-4.87%-0.75%0.77%1.03%-1.55%-2.78%0.95%-1.32%-0.96%1.98%-0.04%-0.06%0.94%非银金融-2.45%-0.62%0.57%0.59%-1.20%-0.85%0.73%0.22%-0.75%0.29%-0.80%0.31%-0.38%-0.08%0.81%汽车-0.27%-0.60%0.77%0.13%-0.48%0.61%0.03%0.46%-0.64%1.31%0.29%-0.42%-0.40%0.88%0.54%电子-2.07%2.37%0.27%-1.29%0.58%2.30%-1.17%2.34%-3.05%-3.01%-0.94%-0.45%0.57%0.61%0.45%采掘0.03%-0.19%-0.05%0.06%0.21%0.07%0.29%-0.45%0.66%0.07%0.51%-0.70%0.05%-0.02%0.45%银行-2.33%-1.85%0.52%0.29%2.26%-1.45%-0.74%-0.36%1.10%-1.35%0.16%0.17%-1.03%0.14%0.44%有色金属-0.62%0.05%0.22%1.23%-0.36%0.34%1.66%-0.67%0.86%0.67%-0.23%-0.62%-0.14%-0.40%0.41%交通运输-0.08%-0.10%0.62%-0.40%-0.35%-0.63%0.26%0.26%0.15%0.32%0.73%0.05%-0.12%-0.80%0.14%机械设备0.40%-0.11%0.45%0.09%-0.13%-0.25%-0.02%0.30%-0.46%-0.04%0.64%0.02%0.28%0.70%0.11%农林牧渔1.13%-1.34%-0.12%-0.27%0.21%-0.32%0.03%0.26%0.86%-0.61%0.25%-0.22%-0.08%-0.25%0.09%家用电器-2.09%-0.06%-0.06%0.48%-0.68%-1.81%-0.45%0.14%-0.10%0.04%0.47%-0.33%0.32%0.93%0.07%化工-0.79%0.79%0.34%1.34%0.79%1.12%1.94%-1.80%0.89%-0.12%-1.15%-0.34%0.01%-0.67%0.07%商业贸易0.51%-0.20%-0.81%-0.51%-0.08%0.00%0.01%0.01%0.05%-0.02%-0.02%0.10%-0.01%0.07%0.06%建筑材料0.46%-0.78%0.08%-0.46%0.48%-0.25%-0.22%0.32%0.16%-0.20%-0.48%0.29%-0.07%-0.06%0.05%房地产-0.97%-1.