详解基金4Q23银行持仓：持仓占比下降0.56pct至1.99%，增配大行和优质城农商行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 详解基金4Q23银行持仓: 持仓占比下降0.56pct至1.99%，增配大行和优质城农商行 行业名称 银行 证券研究报告/行业季度报告 2024年01月22日 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email： daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email： dengmj@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 总市值（百万元） 9,934,720 流动市值（百万） 6,719,606 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 招商银行 30.25 5.41 5.75 6.03 6.22 5.50 5.17 4.93 4.78 增持 平安银行 9.10 2.30 2.46 2.62 2.80 4.54 4.25 3.99 3.73 增持 宁波银行 19.50 3.38 3.85 4.37 4.96 7.39 6.49 5.72 5.04 增持 江苏银行 7.04 1.72 2.10 2.40 2.75 4.01 3.28 2.87 2.51 买入 苏州银行 6.79 1.07 1.43 1.70 2.01 5.88 4.40 3.70 3.13 买入 备注：最新股价对应2024/01/22收盘价 投资要点 ◼ 四季度基金减仓银行股，持仓占比下降至1.99%，环比降低0.56pct。我们统计了截止2024年1月22日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的四季度重仓股配置情况：1、基金持仓银行股比例为1.99%，环比三季度2.56%的持仓有0.56个百分点的降低，整体持仓占比仍是低于历史均值（2018年来中位数水平3.56% 、平均水平3.89%）。2、银行四季度的加仓幅度在28个行业中较靠后，四季度排名第25，四季度增持比例最多的行业是电子、医药生物和农林牧渔，分别增持2.33%、1.42%和0.65%。3、银行业维持低配状态，低配差有所扩大。Q4基金持仓银行股低配差为8.05%，较三季度有所扩大，仍是28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。Q4行业标配比较Q3有所下降，主要是由于银行股持仓的下降。尽管银行股流通市值有所下降，不过行业标配（流通A股市值在全行业中的占比）占比环比三季度上升0.03个百分点至10.04%。银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是建筑装饰板块，两者相差0.95%。 ◼ 四季度持仓银行个股风格1、继续增配国有大行和优质区域银行，四季度增持的银行是农行、工行、苏州银行、建设银行。国有大行和优质区域银行作为避险策略标的仍有一定增持。2、截止2023Q4，主动型基金（含封闭式）持仓排名前五的银行股为招行、宁波、成都、江苏、工商银行，分别占比基金持仓总市值的0.47%、0.23%、0.21%、0.20%、0.18%。3、除建行外上述市值增持个股持股数均较上季末有增加，农行、工行、苏州银行四季度持股变动占比总股本分别较三季度提升0.03%、0.01%、1.35%。除此以外，优质农商行也有一定增持。苏农、沪农、江阴、渝农商行四季度持股变动占比总股本分别较三季度提升0.71%、0.08%、0.01%、0.01%。4、从全口径基金的变动情况来看，四季度主动基金加仓比较多的银行主要是苏州/苏农/沪农商行，加仓比例分别为1.35%/0.83%/0.15%，减仓比较多的银行是宁波/成都/南京银行，减仓比例分别为2.25%/1.2%/0.82%。北向资金整体从2023年二季度开始集中减持银行股，且每个季度减持的力度不断加大，2023年四季度为133.11亿元。从主被动基金持仓情况来看，主动/(主动+被动)基金占比小于50%的银行有工行/中行/交行/招行/浦发/民生/兴业/华夏/平安/北京/贵阳/上海/青岛/郑州/西安/厦门/齐鲁/兰州/无锡/张家港/青农/紫金银行。 ◼ 板块投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等）。三是经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业季度报告 行和平安银行。 ◼ 风险提示事件：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业季度报告 内容目录 一、基金配置银行股情况：四季度减仓银行股 ................................................... - 4 - 二、银行个股持仓情况：增持国有大行和优质农商行 ........................................ - 6 - 三、投资建议 .................................................................................................... - 13 - 图表目录 图表 1：基金持仓银行股的比例 ......................................................................... - 4 - 图表 2：基金持仓银行股环比变动情况 .............................................................. - 4 - 图表 3：自1H10银行股处于低配状态 .............................................................. - 5 - 图表 4：银行股持仓比例与标配差位列板块之最 ............................................... - 5 - 图表 5：银行股基金持仓总占比环比变动情况 ................................................... - 6 - 图表 6：银行股基金持仓总占比情况 .................................................................. - 7 - 图表 7：银行股基金持仓股数（万股）变动情况 ............................................... - 7 - 图表 8：基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值 ............................................ - 8 - 图表 9：基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值环比变动 ............................. - 9 - 图表 10：上市银行各类机构持仓占流通股比重 ............................................... - 11 - 图表 11：上市银行各类机构持仓占流通股比重变动情况 ................................. - 12 - 图表 12：银行股北向资金净买入额（亿元） ................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业季度报告 一、基金配置银行股情况：四季度减仓银行股 ◼ 四季度基金减仓银行股，持仓占比下降至1.99%，环比降低0.56pct。我们统计了截止2024年1月22日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的四季度重仓股配置情况：1、基金持仓银行股比例为1.99%，环比三季度2.56%的持仓有0.56个百分点的降低，整体持仓占比仍是低于历史均值（2018年来中位数水平3.56% 、平均水平3.89%）。2、银行四季度的加仓幅度在28个行业中较靠后，四季度排名第25，四季度增持比例最多的行业是电子、医药生物和农林牧渔，分别增持2.33%、1.42%和0.65%。 图表 1：基金持仓银行股的比例 资料来源：Wind，中泰证券研究所 图表 2：基金持仓银行股环比变动情况 1.99%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%20101H1120111H1220121H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820182Q194Q192Q204Q202Q2120212Q2220221H234Q23 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业季度报告 资料来源：Wind，中泰证券研究所 ◼ 银行业维持低配状态，低配差有所扩大。1、Q4基金持仓银行股低配差为8.05%，较三季度有所扩大，仍是28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。2、Q4行业标配比较Q3有所下降，主要是由于银行股持仓的下降。尽管银行股流通市值有所下降，不过行业标配（流通A股市值在全行业中的占比）占比环比三季度上升0.03个百分点至10.04%。3、银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是建筑装饰板块，两者相差0.95%。 图表 3：自1H10银行股处于低配状态 资料来源：Wind，中泰证券研究所 图表 4：银行股持仓比例与标配差位列板块之最 1Q201H203Q204Q201Q211H213Q2120211Q222Q223Q224Q221Q231H233Q234Q23电子-2.07%2.37%0.27%-1.29%0.58%2.30%-1.17%2.34%-3.05%-3.01%-0.94%-0.45%0.57%0.61%0.45%2.33%医药生物4.91%2.44%-4.87%-0.75%0.77%1.03%-1.55%-2.78%0.95%-1.32%-0.96%1.98%-0.04%-0.06%0.94%1.42%农林牧渔1.13%-1.34%-0.12%-0.27%0.21%-0.32%0.03%0.26%0.86%-0.61%0.25%-0.22%-0.08%-0.25%0.09%0.65%机械设备0.40%-0.11%0.45%0.09%-0.13%-0.25%-0.02%0.30%-0.46%-0.04%0.64%0.02%0.28%0.70%0.11%0.56%公用事业0.15%-0.33%-0.07%-0.36%0.40%-0.24%0.49%0.06%0.15%-0.59%0.31%0.19%0.04%0.42%-0.14%0.38%家用电器-2.09%-0.06%-0.06%0.48%-0.68%-1.81%-0.45%0.14%-0.