锡周报：震荡偏强

周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供给端：据SMM调研了解，12月份国内精炼锡产量为15685吨，较11月份环比0.8%，较去年同比4.29%，1-12月累计产量为168938吨，累计同比1.82%，总的来说去年国内精炼锡产量小幅上涨，但受缅甸佤邦禁矿持续影响，国内矿端供应愈发偏紧。 ◆进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面， 2023年11月我国锡精矿进口实物量27872吨，折金属量6482.6吨，环比增长26.5%，同比上涨11.1%。截至2023年11月末，我国进口锡精矿实物量总计23.3万吨，同比增长4.6%；折金属总量6.0万吨，同比增长2.0%。精锡方面，进口量进一步增长，出口保持平稳。具体数据统计看，2023年11月我国进口精锡5346吨，环比上涨60.9%，同比上涨3.3%。截至2023年11月末，我国共进口精锡2.9万吨，同比上涨2.7%；出口精锡1.1万吨，同比上涨17.0%，累计净进口精锡2.0万吨。 印尼贸易部周四公布的数据显示，印尼12月精炼锡出口量为5,975.37吨，较上年同期下降22.5%。印尼2023年精炼锡出口量为68,710.12吨，较2022年的78,118.44吨下降12.04%。 ◆需求端：台积电于1月18日发布2023年第四季度财报，23Q4收入196.2亿美元，同比-1.5%/环比+13.6%；毛利率53%，同比-9.2pcts/环比-1.3pcts。23Q4营收略超指引，毛利率符合指引，晶圆出货量环比略有增长。3nm收入高增长，7nm环比有所复苏，HPC、智能手机收入环比增长明显。2024年半导体行业有望持续复苏，AI和先进封装需求预计持续强劲。 ◆小结：国内精炼锡产量维持高位，锡矿加工费再度下调。考虑到缅甸锡矿供应的不确定性以及年初印尼出口许可证带来的潜在出口减少，供应端未来呈现偏紧态势。海外半导体消费复苏态势明显，进口窗口维持开放的情况下海外库存仍然维持高位，韩国半导体出口数据创新高，海外调高2024年半导体市场数据预期，短期内预计锡价维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：190000元-225000元。海外伦锡参考运行区间：23000美元-28000美元。 产业链图示 期现市场 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润和库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 成本端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 供给端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心