国君策略|沙特阿拉伯:石油大国转型,新兴投资热土

沙特阿拉伯：石油大国的现代化转型。沙特阿拉伯（简称沙特）是中东最大的经济体，2022年名义GDP高达1.1万亿美元，人均GDP3.44万美元。尽管自然环境严酷，但沙特坐拥丰富的油气与矿产资源，已探明石油储量占比世界17.2%，石油产业是其国家支柱产业，其传统经济增速与国际油价相关度高，因此波动性较高。国家经济增长模式是通过出口资源品赚取外汇，再转换为国内政府消费与私人投资。相比于其他可比国家，沙特的贸易依赖度更高，政府在经济中的存在感更强。但近年来，随着沙特企业部门在本地化生产趋势下扩产，而私人部门购房与购车需求保持旺盛，投资与私人消费在沙特经济增长中正发挥更大的作用。而在国家治理能力层面，君主制政体下沙特政治稳定、财政宽裕，有望在其国家多元化、现代化转型中发挥重要作用。 内外部潜在风险加速沙特转型，政府大规模投资计划提供资金支持。随着全球能源转型及中东内部风险事件频发，沙特逐步意识到过去“石油换安全”的发展模式不可持续，优化经济结构、缓和内部矛盾成为了当下重要的战略选择。2016年沙特发布《2030年愿景》，阐述了2030年跻身全球前十五大经济体、非油外贸出口占比过半、失业率显著降低等转型目标，并于2021年发布共计3.3万亿美元的大规模投资计划为转型提供支持。考虑到沙特健康的财政状况，其中约1.5万亿美元由政府及PIF主权基金支出，并通过政府补贴引导约1.3万亿美元的私人投资，剩余0.5万亿美元投资由吸引外资实现。重点投资方向在资源开采及加工、信息通信、港口物流、可再生能源等领域。IMF预计2025到2030年，沙特非油经济将维持3%-4%的年化增速。 沙特资本市场：转型先锋国企为主，全球配置资金热土。沙特证券交易所是世界第九大股票交易市场，权重股以引领国家转型的大市值国企为主，主要分布在金融、材料、能源等行业。当前沙特TASI指数已被纳入MSCI、FTSE和S&P新兴市场指数，展示了其在全球的重要性。由于经济结构过度依赖石油产业，沙特证券市场走势长期与油价高度相关，但2023年沙特TSAI指数在油价回落的背景下逆势上涨，原因在于沙特转型的意愿与能力越来越被国际市场所关注，全球新兴市场投资者愿意为沙特经济结构转型支付溢价。可以发现2022年以来，全球新兴市场基金沙特资产的配置比例逐步上升，但当前仍处于低配状态（低配超2%）。考虑到沙特正积极推动资本市场改革以提升其在新兴市场指数中的权重，后续有望吸引更多全球资金配置。 中国企业在沙投资机会：机械设备/国防军工/信息技术/汽车。1）机械设备：以大型集团招标形式推进，主要集中在油服设备/电力设备/工程机械；2）国防军工：沙特预计2030年实现50%以上的国防支出本地化，考虑到美沙“石油换安全”关系基础动摇，中国企业参与度有望提升；3）信息技术：沙特网络基础设施强大，积极推进产业数字化建设；4）汽车：沙特汽车出行是刚需，人口年轻、允许女性开车、电动化提供增量，长安、吉利等中国品牌近年来加速渗透。 风险提示：油价大幅下跌拖累沙特经济，产业政策落地不及预期。 文章来源 本文摘自：2024年1月20日发布的《沙特阿拉伯：石油大国转型，新兴投资热土》方奕，资格证书编号：S0880520120005 张逸飞，资格证书编号：S0880122070056田开轩，资格证书编号：S0880122070045 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明