国君策略|巴西-资源大国转型,探寻工业化未来

摘要： 巴西资源禀赋：自然资源丰富，人口结构年轻。（1）自然资源：巴西是南美洲面积最大的国家，拥有丰富的自然资源，如矿产、石油、土地、水力和森林等均位居世界前列，并凭借强大的农畜产品出口能力而被誉为21世纪的“世界粮仓”。（2）人口资源：巴西是全球第七大人口国，劳动年龄人口占比高达70%。劳动力市场种族多元化，具备较高潜力，但因劳动力素质整体偏低、非正规就业现象普遍等问题，人口红利未得到充分释放。 政治环境：民主制度深化，政局错综复杂。巴西的政治制度经历了漫长的民主化进程，目前实行联邦制与总统制，三权分立。多党制是巴西政治的显著特征，目前有29个注册政党，导致政治碎片化问题突出。总统常需要通过组建政治联盟来维持执政，削弱了政局的稳定性、政策的连续性以及治理效率。同时，权力寻租和政治腐败问题较为严峻。 经济发展：内需强劲支撑，贸易依赖大宗。巴西是全球第九大经济体，也是拉美最大的经济体，巴西过去20年间的实际GDP年均增速约为2%，是一个内需型国家，且政府消费占比高。产业结构以服务业为主，但近些年制造业占比有所提高，尤其是必需消费品制造。基础设施、绿色氢能、数字化转型和技术创新等领域具备广泛的投资机会。巴西现已迈入中等偏上收入的国家行列，但社会贫富差距较大。对外贸易自2016年以来保持顺差，主要依赖商品出口，尤其是大宗商品。中国是巴西最大的贸易伙伴国，双方现已形成互补的贸易关系，即巴西对华主要出口矿产品和植物产品，自华主要进口机电产品和矿产品。巴西经济高度依赖大宗商品出口，产业多元化不足。为提升巴西竞争力以应对全球经济转型挑战，卢拉政府于2024年推出了“再工业计划”，聚焦可持续发展、数字化转型和基础设施建设等六大任务，预计融资规模约546亿美元。 股市概况：机构主导市场，开放程度较高。巴西股票市场由巴西证券交易所（B3）主导。截至2023年，B3上市证券的总市值接近1万亿美元，占当年巴西GDP的约45%，共有400多家上市公司。机构投资者在巴西股市中占据主导地位，且市场国际化程度较高。截至2024年8月，国外投资者的托管头寸和交易量占比均在40%以上。B3的核心指数Ibovespa在2000年至2023年间的年化投资回报率达到了9%，但因巴西雷亚尔同期经历大幅贬值，经汇率调整后以人民币计价的投资回报率降至4%。 风险提示：经济数据统计口径可能存在误差；雷亚尔汇率波动风险；巴西政治环境与社会问题影响；产业发展不及预期；地缘政治风险。 文章来源 本文摘自：2024年10月21日发布的《巴西-资源大国转型，探寻工业化未来》方奕，资格证书编号：S0880520120005郭佼佼，资格证书编号：S0880523070002 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。