铜铝早报：供应存缩紧趋势，节前补货有预期，沪铜或将区间走强

期货研究报告 2024年1月22日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铜——高位震荡铝——高位震荡 1.上海金属网官网：据海关总署统计：2023年11月铝废碎料进口量为17.62万吨，较10月增加2.2万吨；从浙江省进口的量就有4.46万吨，较10月增加了1.37万吨，而同比2022年11月增加了2.03万吨。而2023年浙江省进口废铝增加的货源基本是以熟铝为主，比如日本门窗型材料、3/5/6系边角料等。因此，此次国内港口进口废铝严查，受影响最大的就是在浙江地区，而浙江地区主要是集中在宁波、台州港口。 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 板块逻辑——关注节前补货 整体上来看，海外宏观在CPI再度回弹后，陷入谨慎观望的状态，等待数据的再次验证，降息政策正在酝酿中。而国内方面，当前经济数据符合市场预期，也达到了年度的目标，为市场带来一定的信心。结合板块，临近春节，下游节前补货可能为消费带来阶段性的回暖，板块有望震荡走强。 电解铜—供减需增，沪铜有望阶段性偏强震荡 冶炼产出或将减少。冶炼厂加工费目前处于34.5美元/干吨，即将触及2021年以来的最低位，炼厂利润持续被压缩，预计国内冶炼厂投产将有所减少，冶炼供应出现缩减趋势。消费偏弱，节前有望阶段性转强。目前铜仓单库存开始累库，沪铜现货升贴水持续浅back结构，印证了现货市场偏弱，现货陆续流进交易所的现状。但考虑到国内即将迎来春节假期，下游厂商会有节前补货的需求，未来两周下游消费有望阶段性回暖。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 氧化铝—供应趋紧，消费持稳，氧化铝基本面偏强 受铝土矿原料影响，目前国内氧化铝产量仍然呈现出分化的状态，山东、广西等沿海地区的产量转增，山西、河南等地的产量减少，主要受环保、检修等因素影响，总体周度氧化铝产量有所增加，但压减态势不改。而需求端电解铝的生产相对稳定，新增、复产和减产产能都未出现明显变动，生产相对稳定。总体上看，目前山西、河南和广西等地氧化铝明显升水，供应仍然支撑基本面偏强，当前氧化铝估值已运行至压力位，追空已无性价比，当前位置观望为主。 电解铝—供供应持稳，消费有望阶段性转强，沪铝基本面有望转强 减产与复产均无新增，供应端回归稳定状态，临近假期，冶炼厂供应或将受到一定的影响，总体呈现稳定偏紧的趋势；近期市场成交有所增多，铝锭出库量与铝棒出库量均快速回升，料主动去库为主。2024开年，铝线缆开工率远远高于往年同期最高位，铝板带、铝箔和铝型材的开工率均远远低于往年同期最低位。总体上看，电解铝消费清淡的局面尚未出现扭转，但节前这一轮备货可能为市场带来一定的成交活力。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：驱动转弱，震荡行情，暂时观望 风险提示：氧化铝原料持续趋紧、下游开启节前备货 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 铝 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】