白酒行业12月电商数据跟踪：12月白酒线上销售额同比上行，但增速较11月下滑

强于大市(维持) ——白酒行业12月电商数据跟踪 12月两大电商平台（淘系、京东）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现平稳。12月白酒两大电商平台线上销售额为56.08亿元，同比上升44.12%，较11月增速109.60%下滑。从白酒线上渠道对比来看，淘系和京东销售同比增速均下降。两大电商销售占比差距缩小，其中淘系占比为50.65%，京东占比为49.35%。从白酒龙头线上销售额来看，茅台和五粮 液 的 线 上 销 售 额 维 持 增 长 ， 增 速 有 所 下 降 ， 分 别 同 比+192.83%/+30.77%，泸州老窖线上销售额同比跌幅扩大，由-0.58%下降至-23.93%。总体来看，12月白酒线上销售表现相对11月转弱，但销售额同比上行，整体表现平稳。主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）受双十一已释放部分消费需求和春节临近影响。展望未来，短期来看，随着经济持续复苏和春节旺季临近，白酒商务宴请需求仍有提升空间；长期来看，白酒行业处于存量竞争时代，品牌化、品质化为发展方向，行业集中度不断提高，分化也不断加剧。建议关注业绩较稳的高端酒及区域酒核心资产。 2023年业绩预告陆续发布，食品饮料业绩呈回暖迹象 迎接消费旺季，多家酒企推出龙年生肖酒12月中旬白酒价格环比上行，多家酒企上榜胡润品牌榜 投资要点： 白酒线上销售额同比上行，茅五销售额维持增长，同比增速下滑。12月白酒淘系和京东两大电商平台线上销售总额为56.08亿元（YoY+44.12%），其中淘系销售额占比下滑明显，淘系和京东占比相近，分别为50.65%、49.35%。淘系同比增速继续下滑，销售额为28.40亿元（YoY+72.70%）。京东同比增速亦下降，销售额为27.68亿元（YoY+23.19%）。贵州茅台：淘系平台和京东线上销售总额为22.76亿元，（YoY+192.83%），线上销售额同比增长，但增速有所下降。淘系/京东销售额分别为11.89/10.87亿元，占比分别为52.23%/47.77%。淘系平台销售占比较上月明显下降，京东占比提升。五粮液：12月淘系平台与京东线上销售总额为8.28亿元（YoY+30.77%），淘系平台和京东销售额分别为3.43/4.85亿元，占比分别为41.45%/58.55%，京东占比重新提升，维持渠道优势。泸州老窖：12月淘系平台与京东线上销售总额1.98亿元（YoY-23.93%），同比跌幅扩大 ， 淘 系 平 台 和 京 东 销 售 额 分 别 为0.78/1.20亿 元 ， 占 比 分 别 为39.32%/60.68%，京东维持渠道优势。 茅台批价略有下降，整体表现平稳。贵州茅台：20年普飞12月价格维持3060元/瓶、飞天散瓶12月下旬价格由2840元/瓶上升至2870元/瓶，整体价格较上月维持平稳。五粮液：12月普五（八代）价格在12月下旬下降至955元/瓶后又回到960元/瓶。高端龙头的批价保持坚挺。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 正文目录 1.1 12月白酒线上销售额同比上行，淘系和京东同比增速均下降......................31.2茅台线上销售额同比维持较高增长，五粮液增速下滑，泸州老窖同比跌幅扩大...............................................................................................................................3 2酒价：茅台批价小幅下降，次高端酒控价能力较好...................................................5 2.1飞天茅台批价和五粮液酒价小幅波动...............................................................52.2次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好.......................................................5 3投资建议及风险因素.......................................................................................................6 3.1投资建议...............................................................................................................63.2风险因素...............................................................................................................7 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速..................................................................3图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化..............................................3图表3：京东白酒行业销售额及同比增速变化..............................................................3图表4：贵州茅台线上销售总额及同比..........................................................................4图表5：贵州茅台12月线上各渠道占比........................................................................4图表6：五粮液线上销售总额及同比..............................................................................4图表7：五粮液12月线上各渠道占比............................................................................4图表8：泸州老窖线上销售总额及同比..........................................................................5图表9：泸州老窖12月线上各渠道占比........................................................................5图表10：飞天茅台批价跟踪（元/瓶）...........................................................................5图表11：普五批价跟踪（元/瓶）...................................................................................5图表12：次高端酒近期价格走势（元/瓶）...................................................................6 1销量：白酒线上销售额同比上行，同比增速下滑 1.112月白酒线上销售额同比上行，淘系和京东同比增速均下降 萝卜投资数据显示，本月白酒淘系平台和京东线上销售总额56.08亿元，同比增长44.12%。12月延续白酒旺季，销售额同比上行，受到双十一消费部分消费需求已释放以及春节临近的影响，同比增速较11月的增速109.6%下滑。淘系销售额占比下滑，淘系和京东占比相近，分别为50.65%、49.35%。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额 淘系与京东同比增速均下滑。根据萝卜投资数据，12月淘系线上销售额为28.40亿元，同比增长72.70%，较上月（YoY+197.84%）增速下降。京东线上销售额为27.68亿元，同比增长23.19%，较上月（YoY+48.86%）增速亦下降。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2茅台线上销售额同比维持较高增长，五粮液增速下滑，泸州老窖同比跌幅扩大 12月茅台线上销售额同比维持较高增长，淘系平台和京东占比相近。根据萝卜投资数据，贵州茅台12月淘系平台和京东销售总额为22.76亿元，同比增长192.83%。其中，淘系平台、京东线上销售额分别为11.89/10.87亿元，占比分别为52.23%/47.77%。淘系平台销售占比相较上月（73.57%）有较大幅度下降，京东销售额占比提升。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 五粮液线上销售额同比增速下降，京东优势有所恢复。根据萝卜投资数据，五粮液12月淘系平台与京东线上销售总额8.28亿元，同比上升30.77%，较上月同比（YoY+92.20%）增速下降。淘系平台和京东销售额分别为3.43/4.85亿元，占比分别为41.45%/58.55%。12月京东渠道销售额占比由54.11%上升至58.55%，渠道优势有所恢复，淘系平台占比由45.89%下降至41.45%。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东。 泸州老窖线上销售额同比跌幅扩大，京东维持渠道优势。 根据萝卜投资数据，泸州老窖12月淘系平台与京东线上销售总额1.98亿元，同比下降 23.93%，较上月同比（YoY-0.58%）增速下降。京东销售额占比由70.53%下降至60.68%，但仍维持渠道优势。淘系平台和京东销售额分别为0.78/1.20亿元，占比分别为39.32%/60.68%。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2酒价：茅台批价小幅下降，次高端酒控价能力较好 2.1飞天茅台批价和五粮液酒价小幅波动 12月飞天茅台批价小幅波动，五粮液酒价也轻微波动。贵州茅台：根据今日酒价数据，20年普飞12月价格维持3060元/瓶、飞天散瓶12月下旬价格由2840元/瓶上升至2870元/瓶，整体价格较上月维持平稳。五粮液：12月普五（八代）价格在12月下旬短暂下降至955元/瓶后又回到960元/瓶，整体控价能力良好。 资料来源：今日酒价，万联证券研究所 资料来源：今日酒价，万联证券研究所 2.2次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好 次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好。多数名酒价格不变，少数名酒价格有所调整。根据京东商城数据，剑南春(52度)价格维持489.00元/瓶，水井坊(52度)价格维持560.00元/瓶，30年青花汾酒(53度)价格维持1099.00元/瓶。部分名酒12月价格存在波动，洋河梦之蓝(M3)(52度)价格主要在414.00-649.00元/瓶区间波动，习酒窖藏1988(53度)价格主要在571.20-680.00元/瓶区间波动，泸州老窖(52度)价格主要在338.00-358.00元/瓶区间波动。次高端白酒价格波动主要是受阶段性促销活动影响，控价能力较好。 资料来源：京东，万联证券研究所 3投资建议及风险因素 3.1投资建议 12月两大电商平台（淘系、京东）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现平稳。12月白酒两大电商平台线上销售额为56.08亿元，同比上升44.12%，较11月增速108.66%下滑。从白酒线上渠道对比来看，淘系和京东销售同比增速均下降。两大电商销售占比差距缩小，其中