白酒行业12月电商数据跟踪：12月白酒线上销售额同比上行，但增速较11月下滑

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 12月白酒线上销售额同比上行，但增速较11月下滑 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——白酒行业12月电商数据跟踪 [Table_ReportDate] 2024年01月18日 [Table_Summary] 行业核心观点： 12月两大电商平台（淘系、京东）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现平稳。12月白酒两大电商平台线上销售额为56.08亿元，同比上升44.12%，较11月增速109.60%下滑。从白酒线上渠道对比来看，淘系和京东销售同比增速均下降。两大电商销售占比差距缩小，其中淘系占比为50.65%，京东占比为49.35%。从白酒龙头线上销售额来看，茅台和五粮 液 的 线 上 销 售 额 维 持 增 长 ， 增 速 有 所 下 降 ， 分 别 同 比+192.83%/+30.77%，泸州老窖线上销售额同比跌幅扩大，由-0.58%下降至-23.93%。总体来看，12月白酒线上销售表现相对11月转弱，但销售额同比上行，整体表现平稳。主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）受双十一已释放部分消费需求和春节临近影响。展望未来，短期来看，随着经济持续复苏和春节旺季临近，白酒商务宴请需求仍有提升空间；长期来看，白酒行业处于存量竞争时代，品牌化、品质化为发展方向，行业集中度不断提高，分化也不断加剧。建议关注业绩较稳的高端酒及区域酒核心资产。 投资要点： 白酒线上销售额同比上行，茅五销售额维持增长，同比增速下滑。12月白酒淘系和京东两大电商平台线上销售总额为56.08亿元（YoY+44.12%），其中淘系销售额占比下滑明显，淘系和京东占比相近，分别为50.65%、49.35%。淘系同比增速继续下滑，销售额为28.40亿元（YoY+72.70%）。京东同比增速亦下降，销售额为27.68亿元（YoY+23.19%）。贵州茅台：淘系平台和京东线上销售总额为22.76亿元，（YoY+192.83%），线上销售额同比增长，但增速有所下降。淘系/京东销售额分别为11.89/10.87亿元，占比分别为52.23%/47.77%。淘系平台销售占比较上月明显下降，京东占比提升。五粮液：12月淘系平台与京东线上销售总额为8.28亿元（YoY+30.77%），淘系平台和京东销售额分别为3.43/4.85亿元，占比分别为41.45%/58.55%，京东占比重新提升，维持渠道优势。泸州老窖：12月淘系平台与京东线上销售总额1.98亿元（YoY-23.93%），同比跌幅扩大，淘系平台和京东销售额分别为0.78/1.20亿元，占比分别为39.32%/60.68%，京东维持渠道优势。 茅台批价略有下降，整体表现平稳。贵州茅台：20年普飞12月价格维持3060元/瓶、飞天散瓶12月下旬价格由2840元/瓶上升至2870元/瓶，整体价格较上月维持平稳。五粮液：12月普五（八代）价格在12月下旬下降至955元/瓶后又回到960元/瓶。高端龙头的批价保持坚挺。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 2023年业绩预告陆续发布，食品饮料业绩呈回暖迹象 迎接消费旺季，多家酒企推出龙年生肖酒 12月中旬白酒价格环比上行，多家酒企上榜胡润品牌榜 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 销量：白酒线上销售额同比上行，同比增速下滑 ....................................................... 3 1.1 12月白酒线上销售额同比上行，淘系和京东同比增速均下降 ...................... 3 1.2 茅台线上销售额同比维持较高增长，五粮液增速下滑，泸州老窖同比跌幅扩大 ............................................................................................................................... 3 2 酒价：茅台批价小幅下降，次高端酒控价能力较好 ................................................... 5 2.1 飞天茅台批价和五粮液酒价小幅波动 ............................................................... 5 2.2 次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好 ....................................................... 5 3 投资建议及风险因素 ....................................................................................................... 6 3.1 投资建议 ............................................................................................................... 6 3.2 风险因素 ............................................................................................................... 7 图表1： 白酒行业线上销售总额及同比增速 .................................................................. 3 图表2： 天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化 .............................................. 3 图表3： 京东白酒行业销售额及同比增速变化 .............................................................. 3 图表4： 贵州茅台线上销售总额及同比 .......................................................................... 4 图表5： 贵州茅台12月线上各渠道占比 ........................................................................ 4 图表6： 五粮液线上销售总额及同比 .............................................................................. 4 图表7： 五粮液12月线上各渠道占比 ............................................................................ 4 图表8： 泸州老窖线上销售总额及同比 .......................................................................... 5 图表9： 泸州老窖12月线上各渠道占比 ........................................................................ 5 图表10： 飞天茅台批价跟踪（元/瓶） ........................................................................... 5 图表11： 普五批价跟踪（元/瓶） ................................................................................... 5 图表12： 次高端酒近期价格走势（元/瓶） ................................................................... 6 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 1 销量：白酒线上销售额同比上行，同比增速下滑 1.1 12月白酒线上销售额同比上行，淘系和京东同比增速均下降 萝卜投资数据显示，本月白酒淘系平台和京东线上销售总额56.08亿元，同比增长44.12%。12月延续白酒旺季，销售额同比上行，受到双十一消费部分消费需求已释放以及春节临近的影响，同比增速较11月的增速109.6%下滑。淘系销售额占比下滑，淘系和京东占比相近，分别为50.65%、49.35%。 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额 淘系与京东同比增速均下滑。根据萝卜投资数据，12月淘系线上销售额为28.40亿元，同比增长72.70%，较上月（YoY+197.84%）增速下降。京东线上销售额为27.68亿元，同比增长23.19%，较上月（YoY+48.86%）增速亦下降。 图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化 图表3：京东白酒行业销售额及同比增速变化 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2 茅台线上销售额同比维持较高增长，五粮液增速下滑，泸州老窖同比跌幅扩大 -50%0%50%100%150%200%250%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴）-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.000204060801002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.000.0010.