白酒行业7月电商数据跟踪：7月白酒销售额同比上行，贵州茅台加速增长

强于大市(维持) ——白酒行业7月电商数据跟踪 7月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现较好，高端品牌、龙头企业表现优异。7月白酒线上销售额同比增速上行，销售额32.68亿元，同比上升63.30%。从线上渠道对比来看，白酒行业中，京东和拼多多销售额表现维持增长势头，淘宝销售额同比增速略乏力。三大电商中京东占比虽有所下滑，但仍占据主导地位。拼多多销售占比大幅增加，占比首次超越20%。从龙头线上渠道来看，茅台线上销售额同比增速创新高，五粮液同比增速有所扩大，分别同比+235.20%/+87.30%。总体来看，7月白酒线上销售表现较好。判断主要原因可能是：1）去年低基数影响；2）宴请、商务需求不断恢复；3）白酒企业加强线上销售渠道拓展。当前白酒企业业绩增长确定性强，回款节奏较优，渠道韧性强，淡季积极消化库存。展望未来，随着政策发力，市场预期改善。下半年经济持续复苏将带动消费力增强; 8月升学宴叠加下半年中秋、国庆双节动销有望加速白酒去库存化；白酒产量呈下降趋势，行业进入存量竞争、品牌化、品质化发展模式，行业集中度不断提高，高端化发展是未来白酒行业的主旋律。建议关注：回款节奏较优、中报超预期、下半年双节旺季预期表现较好的龙头企业，长期关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头。3580 板块短期调整，大众品中报密集发布酒类持仓均遭减配，政策助力食饮修复白酒板块低估值+预期改善，反弹有望持续 投资要点： 白酒线上销售额同比上行，茅五销量维持高增长。7月白酒三大电商线上销售总额为32.68亿元（YoY+63.30%），其中京东仍为白酒线上销售主战场，占比56.93%；拼多多渠道占比大幅扩大，占比首次超越20%。淘系平台同比增速大幅放缓，销售额为6.98亿元（YoY+5.16%）。京东同比增速小幅下降，销售额为18.60亿元（YoY+75.30%）。拼多多同比增速较上月持续增长，销售额为7.10亿元（YoY+156.69%）。贵州茅台：线上销售总额为15.82亿元（YoY+235.20%），线上销售额同比 增 速 创 近 两 年 历 史 新 高。淘 系/京 东/拼 多 多 销 售 额 分 别 为1.48/8.51/5.83亿元，占比分别为9.37%/53.79%/36.84%。拼多多销售额占比翻倍，再次反超淘系平台。五粮液：7月淘系平台与京东线上销售总额为4.14亿元（YoY+87.30%），淘系平台和京东销售额分别为0.69和3.44亿元，占比分别为16.77%和83.23%，京东渠道优势明显。 茅五批价小幅波动，下半年双节有望迎来量价齐升。贵州茅台：继6月20年普飞批价上调后，7月20年普飞批价始终维持3050元/瓶；飞天散瓶价格先升后降，月初上涨至2850元/瓶，随后跌至2840年/瓶，较上月整体价格小幅下降。五粮液：7月初普五（八代）价格延续6月价格，随后下跌至960元/瓶。行业整体或于8月中下旬开启中秋国庆旺季备货，下半年的关键在于中秋国庆需求的旺盛程度及批价能否通过放 量的压力测试，预计高端龙头的批价将保持坚挺，量价齐升的概率较高。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 正文目录 1销量：白酒线上销售额同比上行，茅五销量维持高增长...........................................4 1.1白酒线上销售同比持续上行，拼多多占比大幅增加........................................41.2茅台线上销售额同比增速创新高，五粮液同比增速有所扩大........................5 2酒价：茅五批价韧性强，次高端酒控价能力较好.......................................................6 2.1飞天茅台批价小幅波动，五粮液酒价下调后维持不变....................................62.2次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好........................................................6 3投资建议及风险因素.......................................................................................................7 3.1投资建议................................................................................................................73.2风险因素................................................................................................................7 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速..................................................................4图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况......................................4图表3：京东白酒行业销售额及同比..............................................................................5图表4：拼多多白酒行业销售额及同比..........................................................................5图表5：贵州茅台线上销售总额及同比..........................................................................5图表6：贵州茅台7月线上各渠道占比..........................................................................5图表7：五粮液线上销售总额及同比..............................................................................6图表8：五粮液7月线上各渠道占比..............................................................................6图表9：飞天茅台批价跟踪（元/瓶）.............................................................................6图表10：普五批价跟踪（元/瓶）...................................................................................6图表11：次高端酒近期价格走势（元/瓶）...................................................................7 1销量：白酒线上销售额同比上行，茅五销量维持高增长 1.1白酒线上销售同比持续上行，拼多多占比大幅增加 7月白酒线上销售额同比增速持续上行，拼多多销售占比大幅增加。萝卜投资数据显示，本月白酒三大电商线上销售总额32.68亿元，同比上升63.30%。尽管7月作为白酒传统淡季面临去库存压力，但受经济运行延续恢复向好态势，消费复苏，7月白酒线上销售额同比增速仍保持上行。三大电商中，京东虽占比有所下滑，但仍为销售主战场。拼多多白酒销售收入占比大幅增加，销售占比升至21.72%。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 京东和拼多多销售额表现维持增长势头，淘宝销售额同比增速略乏力。根据萝卜投资数据，7月天猫淘宝线上销售额为6.98亿元，同比增长5.16%，较6月（YoY+25.92%）增速开始放缓。京东线上销售额为18.60亿元，同比增长75.30%，较6月（YoY+76.95%）增 速 小 幅 下 降 。 拼 多 多 线 上销 售 额 为7.10亿 元，同 比增 长156.69%， 较 上 月（YoY+137.25%）增速持续提升。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2茅台线上销售额同比增速创新高，五粮液同比增速有所扩大 7月茅台线上销售额同比增速创近两年历史新高，拼多多渠道占比翻倍。根据萝卜投资数据，贵州茅台7月淘系平台、京东、拼多多三大电商销售总额为15.82亿元，同比增长235.20%，较上月同比增速进一步扩大，创近两年历史新高。三大电商中，淘系平 台 、 京 东 、 拼 多 多 线 上 销 售 额 分 别 为1.48/8.51/5.83亿 元 ， 占 比 分 别 为9.37%/53.79%/36.84%。拼多多销售占比较上月大幅提升，近乎翻倍；淘系平台销售额占比较上月有所下降。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 五粮液线上销售额同比增速持续扩大，京东渠道优势明显。根据萝卜投资数据，五粮液7月淘系平台与京东线上销售总额4.14亿元，同比上升87.30%，较上月同比增速（YoY+79.84%）持续上升。7月京东渠道销售额占比扩大至83.23%，京东渠道优势突出，远超淘系平台。淘系平台和京东销售额分别为0.69和3.44亿元，占比分别为16.77%和83.23%。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2酒价：茅五批价韧性强，次高端酒控价能力较好 2.1飞天茅台批价小幅波动，五粮液酒价下调后维持不变 飞天茅台批价7月小幅波动，五粮液酒价下调后维持不变。贵州茅台：根据今日酒价数据，继6月20年普飞批价上调后，7月20年普飞批价始终维持3050元/瓶；7月飞天散瓶价格先升后降，月初上涨至2850元/瓶，随后跌至2840年/瓶，较上月整体价格小幅下降。整体来说，7月茅台酒批价小幅波动。五粮液：根据今日酒价数据，7月初普五（八代）价格延续6月价格，随后下跌至960元/瓶。整体上，批价波动较小，整体控价能力良好。 资料来源：今日酒价，万联证券研究所 资料来源：今日酒价，万联证券研究所 2.2次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好 次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好。多数名酒价格不变，少数名酒价格有所调整。根据京东商城数据，7月洋河梦之蓝(M3)（52度）维持649.50元/瓶，30年青花汾 酒（53度）继6月价格上调后，7月价格站稳1199.00元/瓶。剑南春（52度）维持479.00元/瓶，较上月有所下降。部分名酒7月价格存在波动，水井坊（52度）从月初价格609.00元/瓶跌至560.00元/瓶，泸州老窖（52度）维持在369.00至379.00元/瓶区间，习酒窖藏1988（53度）价格大致在678.00-698.00元/瓶区间内波动。次高端白酒价格波动不大，控价能力较好。 3投资建议及风险因素 3.1投资建议 7月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现较好，高端品牌、龙头企业表现优异。7月白酒线上销售额同比增速上行，销售额32.68亿元，同比上升63.30%。从线上渠道对比来看，白酒行业中，京东和拼多多销售额表现维持增长势头，淘宝销售额同比增速