啤酒行业11月电商数据跟踪：11月啤酒线上销售同比增速由负转正，龙头分化加剧

强于大市(维持) ——啤酒行业11月电商数据跟踪 11月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线上销售同比由负转正，同比增速由-6.80%扭转为+1.33%。从线上渠道对比来看，京东同比增速由负转正，拼多多同比跌幅收窄，淘系平台跌幅扩大。三大电商中，淘系平台占比由44.83%提升至49.93%，超越京东成为线上第一大销售渠道，京东和拼多多占比下降。从龙头线上渠道来看，增速分化加剧。11月青岛啤酒线上销售额0.35亿元（YoY-14.32%），同比跌幅收窄，其中淘系平台/京东线上销售额占比分别为48.75%/51.25%。百威啤酒线上销售总额为0.62亿元（YoY-11.69%）,同比跌幅亦略微收窄，在三大电商销售占比中，淘系平台由46.66%上升至55.63%超越京东（41.29%），拼多多占比（3.08%）小幅下降。华润啤酒线上销售总额为0.21亿元（YoY+107.66%），同比增速大幅提升，京东销售占比为65.03%，凸显渠道优势。总体来看，11月啤酒线上销售扭转下滑态势重现增长，可能原因是双十一拉动线上销售，啤酒品牌加大促销力度。展望未来，长期高端化趋势延续，短期原材料价格有望下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场仍有复苏空间。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 立足价值，静等风来茅台特别分红释放发展利好，啤酒出口数据增长明显各品类线上销售同比增速均较9月下降，冲饮保持正增长 投资要点： ⚫啤酒线上销售额增速由负转正，华润啤酒销量同比增速大幅提升。11月三大电商啤酒销售总额为3.64亿元（YoY+1.33%）。京东同比增速由负转正，拼多多同比跌幅收窄，淘系平台跌幅扩大。其中，淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为1.82/1.69/0.14亿元，YoY分别为-5.17%/+17.99%/-44.74%。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额为0.35亿元（YoY-14.32%），淘系平台/京东销售额分别为0.17/0.18亿元，占比分别为48.75%/51.25%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为0.62亿 元 （YoY-11.69%） ， 淘 系 平 台/京 东/拼 多 多 销 售 额 分 别 为0.34/0.25/0.02亿元，占比分别为55.63%/41.29%/3.08%。华润啤酒：三大电商线上销售总额为0.21亿元（YoY+107.66%），淘系平台/京东/拼 多 多 销 售 额 分 别 为0.06/0.14/0.01亿 元 ， 占 比 分 别 为30.93%/65.03%/4.05% 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 正文目录 1啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东...............................3 1.1啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东...................31.2淘系平台跌幅扩大，京东同比增速明显改善由负转正....................................3 2青岛啤酒和百威啤酒销售额同比跌幅收窄，华润啤酒同比增速大幅提升...............4 2.1青岛啤酒线上销售额同比跌幅收窄，京东保持渠道优势................................42.2百威啤酒同比跌幅略微收窄，淘系销售额占比反超京东................................52.3华润啤酒同比增速大幅提升，京东渠道优势明显............................................5 3投资建议及风险因素.......................................................................................................6 3.1投资建议................................................................................................................63.2风险因素...............................................................................................................6 图表1：啤酒行业线上销售总额及同比增速..................................................................3图表2：天猫淘宝啤酒行业线上销售额及同比增速变化情况......................................4图表3：京东啤酒行业线上销售额及同比......................................................................4图表4：拼多多啤酒行业线上销售额及同比..................................................................4图表5：青岛啤酒线上销售总额及同比..........................................................................5图表6：青岛啤酒11月线上各渠道占比........................................................................5图表7：百威啤酒线上销售总额及同比..........................................................................5图表8：百威啤酒11月线上各渠道占比........................................................................5图表9：华润啤酒线上销售总额及同比..........................................................................6图表10：华润啤酒11月线上各渠道占比......................................................................6 1啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东 1.1啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东 11月啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东。根据萝卜投资数据，11月三大电商啤酒销售总额为3.64亿元（YoY+1.33%），本月销售额同比较上月（YoY-6.80%）由负转正。三大电商中，淘系占比由44.83%提升至49.93%，超越京东成为啤酒线上销售第一大渠道。拼多多（3.74%）占比继续小幅下降。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 1.2淘系平台跌幅扩大，京东同比增速明显改善由负转正 淘系平台同比跌幅扩大，京东线上销售额增速明显改善由负转正。根据萝卜投资数据，11月淘系平台啤酒线上销售额为1.82亿元（YoY-5.17%）,较上月（YoY-1.87%）同比跌幅扩大。京东啤酒线上销售额1.69亿元（YoY+17.99%）,同比增速较上月（YoY-3.28%）大幅提升，由负转正。拼多多啤酒线上销售额为0.14亿元（YoY-44.74%）,同比增速较上月（YoY-49.88%）跌幅收窄。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2青岛啤酒和百威啤酒销售额同比跌幅收窄，华润啤酒同比增速大幅提升 2.1青岛啤酒线上销售额同比跌幅收窄，京东保持渠道优势 11月青岛啤酒线上销售额同比跌幅收窄，京东保持渠道优势。根据萝卜投资数据，11月青岛啤酒淘系与京东线上销售总额为0.35亿元（YoY-14.32%），同比增速较上月（YoY-15.55%）跌幅收窄。11月淘系平台/京东线上销售额分别为0.17/0.18亿元，占比分别为48.75%/51.25%。淘系平台与京东销售占比差距缩小，京东仍保持渠道优势。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2.2百威啤酒同比跌幅略微收窄，淘系销售额占比反超京东 11月百威啤酒线上销售额同比跌幅略微收窄，淘系销售额占比重新反超京东。根据萝卜投资数据，11月百威啤酒淘系与京东线上销售总额为0.62亿元（YoY-11.69%），同比跌幅较上月（YoY-11.76%）略微收窄。11月淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为0.34/0.25/0.02亿元，占比分别为55.63%/41.29%/3.08%。淘系平台销售额占比重新超越京东，拼多多占比小幅下降。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2.3华润啤酒同比增速大幅提升，京东渠道优势明显 11月华润啤酒同比增速大幅提升，京东渠道优势明显。根据萝卜投资数据，11月华润啤 酒 淘 系 与 京 东 线 上 销 售 总 额 为0.21亿 元 （YoY+107.66%）， 同 比 增 速 较 上 月（YoY+49.66%） 大 幅 提 升 。11月 淘 系 平 台/京 东/拼 多 多 线 上 销 售 额 分 别 为0.06/0.14/0.01亿元，占比分别为30.93%/65.03%/4.05%，京东渠道优势明显。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 3投资建议及风险因素 3.1投资建议 11月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线上销售同比由负转正，同比增速由-6.80%扭转为+1.33%。从线上渠道对比来看，京东同比增速由负转正，拼多多同比跌幅收窄，淘系平台跌幅扩大。三大电商中，淘系平台占比由44.83%提升至49.93%，超越京东成为线上第一大销售渠道，京东和拼多多占比下降。从龙头线上渠道来看，增速分化加剧。11月青岛啤酒线上销售额0.35亿元（YoY-14.32%），同比跌幅收窄，其中淘系平台/京东线上销售额占比分别为48.75%/51.25%。百威啤酒线上销售总额为0.62亿元（YoY-11.69%）,同比跌幅亦略微收窄，在三大电商销售占比中，淘系平台由46.66%上升至55.63%超越京东（41.29%），拼多多占比（3.08%）小幅下降。华润啤酒线上销售总额为0.21亿元（YoY+107.66%），同比增速大幅提升，京东销售占比为65.03%，凸显渠道优势。总体来看，11月啤酒线上销售扭转下滑态势重现增长，可能原因是双十一拉动线上销售，啤酒品牌加大促销力度。展望未来，长期高端化趋势延续，短期原材料价格有望下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场仍有复苏空间。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 3.2风险因素 1.政策风险：食品饮料中的诸多板块，如啤酒，与政策关联度较大，限制或管控相应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整。 2.食品安全风险：食品安全是消费者关注的重中之重，消费者对出现食品安全问题的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降。 3.经济增速不及预期风险：啤酒子板块仍有一定的周期性，提示经济增速不及预期的风险。 4.平台数据统计有误及统计不全风险：萝卜投资存在数据统计有误及统计不全风险，报告数据仅供参考。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6