交通运输行业航空机场板块2023年12月数据点评：2024年民航将力争完成旅客运输量6.9亿人次，国际航线恢复预期加强

——航空机场板块2023年12月数据点评 行业数据：根据航班管家测算，2023年我国民航旅客运输量预计完成约6.2亿人次，同比增长145.9%，整体恢复至2019年的93.8%。其中，国内航线预计完成旅客运输量5.8亿人次，较2019年同期增长1.5%，国际、地区航线预计完成旅客量运输量0.36亿人次，较2019年同期下降58.3%，恢复率约41.7%。 航班管家表示，从月度恢复趋势上来看，今年国内市场恢复迅速，从4月份开始超过2019年同期，暑运期间达到峰值，超2019年同期10%以上，第四季度有所回落，整体仍高于2019年同期；国际、地区市场恢复相对滞后，不过整体呈现稳中有进、逐步恢复的态势，年末月度恢复率已超六成。 据预测，2023年民航客运航班总量将达492.2万班次，日均13513班次，较2019年同期下降6.5%。分航线类型来看，国内航线日均12436班次，较2019年同期增长5.2%，运力实现反超；国际、地区航线日均1077班次，较2019年同期下降59.1%。整体与2019年相比，国内供给充沛、国际稍有不足，航班结构发生一定变化，国内占比提升至92%，国际、地区航班仅占8%。 1月4日，民航局在2024全国民航工作会议上提出，2024年民航将力争完成旅客运输量6.9亿人次。国际客运市场将加快恢复，预计2024年底恢复至疫情前约80％。民航局预测，我国国内客运将继续稳定增长，全年国内航线旅客运输量将达6.3亿人次，超过2019年7.7个百分点。国际客运市场将加快恢复，预计2024年底每周达6000班左右。此外，1月8日，中国民航局在举办的例行新闻发布会上指出，2024年春运将从1月26日开始，3月5日结束，共计40天。据预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次，日均200万人次，有望创历史新高。 《2023年电商物流稳中有进，红海地区局势继续发酵》——2024年01月08日 《24年元旦出行热度持续升温，美国赴华旅游签证将减免申请材料》——2024年01月03日 航司数据：根据各航司发布的12月运营数据来看，主要航司12月的收入客公里及可用客公里均实现同比、环比正向提升。其中，南航、国航、东航、吉祥及春秋12月RPK分别完成22331.0、19748.9、17161.3、3361.5及3605.7百 万 公 里 ；12月ASK则 分 别 完 成28131.5、26188.6、22566.7、4070.2、4042.4百万公里。从单月的恢复程度来看，12月南航、国航、东航、吉祥及春秋的RPK分别恢复至2019年同期的94.5%、102.4%、94.2%、121.5%、106.8%，ASK则分别恢复至2019年同期的96.9%、107.2%、99.2%、119.0%、105.1%。 《上海机场签订补充协议，免税收入重回“下有保底、上不封顶”》——2023年12月27日 行业观点：短期来看，得益于今年春节假期较往年有所延长，“探亲+旅游”将成为今年热门出行模式。热门航线主要集中在京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大城市群之间。另外，三亚、海口等南方旅游城市，以及东北、新疆等地的冰雪旅游城市旅客量将显著增长。从国际市场看，春运期间出境游市场预计将形成短期旺季，日韩、东南亚等周边国家将成为出行热点，国际探亲、留学需求也将有所增长。我们认为，春运期间伴随着探亲流、学生流、旅游流等高位叠加，春运期 间民航客运量有望保持高位运行，建议关注春运期间旺季行情。此外，我们认为，2024年国际合作仍为民航市场重点之一，包括推进中美直航航班大幅增加及优化签证和出入境政策等，因此2024年国际航线加速恢复预期逐渐加强，航司业绩有望实现正向增长。 ◼风险提示 宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。 目录 12024年民航将力争完成旅客运输量6.9亿人次，国际航线恢复预期加强........................................................................................42风险提示.....................................................................................8 图 图1：2023年12月主要航司收入客公里及2019年同期定比（单位：百万、%）.......................................................6图2：2023年12月主要航司可利用客公里及2019年同期定比（单位：百万、%）....................................................6图3：2023年12月主要机场旅客吞吐量及2019年同期定比（单位：万人次、%）....................................................7图4：2023年12月主要机场航班起降架次及2019年同期定比（单位：架次、%）....................................................7 表 表1：12月主要航司运行情况及2019同期定比...................6表2：12月主要机场运行情况及2019同期定比...................7 12024年民航将力争完成旅客运输量6.9亿人 次，国际航线恢复预期加强 行业数据：根据航班管家测算，2023年我国民航旅客运输量预计完成约6.2亿人次，同比增长145.9%，整体恢复至2019年的93.8%。其中，国内航线预计完成旅客运输量5.8亿人次，较2019年同期增长1.5%，国际、地区航线预计完成旅客量运输量0.36亿人次，较2019年同期下降58.3%，恢复率约41.7%。 航班管家表示，从月度恢复趋势上来看，今年国内市场恢复迅速，从4月份开始超过2019年同期，暑运期间达到峰值，超2019年同期10%以上，第四季度有所回落，整体仍高于2019年同期；国际、地区市场恢复相对滞后，不过整体呈现稳中有进、逐步恢复的态势，年末月度恢复率已超六成。 据预测，2023年民航客运航班总量将达492.2万班次，日均13513班次，较2019年同期下降6.5%。分航线类型来看，国内航线日均12436班次，较2019年同期增长5.2%，运力实现反超；国际、地区航线日均1077班次，较2019年同期下降59.1%。整体与2019年相比，国内供给充沛、国际稍有不足，航班结构发生一定变化，国内占比提升至92%，国际、地区航班仅占8%。 1月4日，民航局在2024全国民航工作会议上提出，2024年民航将力争完成旅客运输量6.9亿人次。国际客运市场将加快恢复，预计2024年底恢复至疫情前约80％。民航局预测，我国国内客运将继续稳定增长，全年国内航线旅客运输量将达6.3亿人次，超过2019年7.7个百分点。国际客运市场将加快恢复，预计2024年底每周达6000班左右。此外，1月8日，中国民航局在举办的例行新闻发布会上指出，2024年春运将从1月26日开始，3月5日结束，共计40天。据预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次，日均200万人次，有望创历史新高。 航司数据：根据各航司发布的12月运营数据来看，主要航司12月的收入客公里及可用客公里均实现同比、环比正向提升。其中，南航、国航、东航、吉祥及春秋12月RPK分别完成22331.0、19748.9、17161.3、3361.5及3605.7百万公里；12月ASK则分别完成28131.5、26188.6、22566.7、4070.2、4042.4百万公里。 从单月的恢复程度来看，12月南航、国航、东航、吉祥及春秋的RPK分 别 恢 复 至2019年 同 期 的94.5%、102.4%、94.2%、121.5%、106.8%，ASK则分别恢复至2019年同期的96.9%、107.2%、99.2%、119.0%、105.1%。 行业观点：短期来看，得益于今年春节假期较往年有所延长，“探亲+旅游”将成为今年热门出行模式。热门航线主要集中在京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大城市群之间。另外，三亚、海口等南方旅游城市，以及东北、新疆等地的冰雪旅游城市旅客量将显著增长。从国际市场看，春运期间出境游市场预计将形成短期旺季，日韩、东南亚等周边国家将成为出行热点，国际探亲、留学需求也将有所增长。我们认为，春运期间伴随着探亲流、学生流、旅游流等高位叠加，春运期间民航客运量有望保持高位运行，建议关注春运期间旺季行情。此外，我们认为，2024年国际合作仍为民航市场重点之一，包括推进中美直航航班大幅增加及优化签证和出入境政策等，因此2024年国际航线加速恢复预期逐渐加强，航司业绩有望实现正向增长。 各航空公司23年1-12月较19年同期的恢复情况： RPK整 体 ： 吉 祥 （113.7%）>春 秋 （106.9%）>国 航（92.0%）>南航（86.7%）>东航（82.3%）；RPK国 际 ：吉 祥（65.8%）>南 航（43.2%）>东 航（39.1%）>国航（37.3%）>春秋（37.3%）；ASK整 体 ： 吉 祥 （117.0%）>春 秋 （108.6%）>国 航（101.9%）>南航（91.9%）>东航（90.7%）；ASK国 际 ： 吉 祥 （73.8%）>南 航 （45.2%）>东 航（43.8%）>国航（43.6%）>春秋（39.9%）。 23年12月各航司较19年同期恢复情况： RPK整 体 ： 吉 祥 （121.5%）>春 秋（106.8%）>国 航（102.4%）>南航（94.5%）>东航（94.2%）； RPK国 际 ： 吉 祥 （86.4%）>东 航 （70.3%）>南 航（66.2%）>国航（65.2%）>春秋（36.8%）； ASK整 体 ： 吉 祥 （119.0%）>国 航 （107.2%）>春 秋（105.1%）>东航（99.2%）>南航（96.9%）； ASK国 际 ： 吉 祥 （82.4%）>东 航（75.6%）>国航（73.2%）>南航（69.8%）>春秋（35.7%）。 12月客 座 率 ：春 秋 （89.2%）>吉 祥 （82.6%）>南 航（79.4%）>东航（76.1%）>国航（75.4%）。 各机场23年1-12月较19年同期的恢复情况： 旅客吞吐量：深圳机场（99.6%）>厦门空港（87.9%）>白云机场（86.1%）>浦东机场（71.5%）>首都机场（52.6%）； 航班起降架次：深圳机场（106.2%）>厦门空港（93.0%）>白云机场（92.8%）>浦东机场（84.8%）>首都机场（63.9%）。 23年12月各机场较19年同期恢复情况： 旅客吞吐量：深圳机场（106.9%）>厦门空港（92.5%）>白云机场（89.9%）>浦东机场（88.8%）>首都机场（59.2%）； 航班起降架次：深圳机场（109.9%）>浦东机场（97.1%）>白云机场（95.2%）>厦门空港（94.4%）>首都机场（67.8%）。 资料来源：上海机场、首都机场、白云机场、深圳机场、厦门空港，上海证券研究所 资料来源：上海机场、首都机场、白云机场、深圳机场、厦门空港，上海证券研究所 2风险提示 宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格