航空机场板块2023年10月数据点评：中美航班再次增班，持续关注后续国际航线恢复节奏

——航空机场板块2023年10月数据点评 行业观点 根据各航司发布的10月运营数据来看，主要航司10月的旅客周转量较9月均环比有所提升，南航/国航/东航/吉祥/春秋10月RPK分别完成23250.5/20583.9/17400.6/3398.0/3606.5百万公里，分别同比增长257.3%/315.1%/302.3%/206.6%/125.0%。此外，客运运力方面，南航/国航/东航/吉祥/春秋10月ASK分别完成28652.7/26827.8/22576.1/4049.9/3998.3百万公 里， 分别同比 增长194.9%/247.9%/243.6%/140.8%/89.4%。从单月的恢复程度来看，10月南航/国航/东航/吉祥/春秋的旅客周转量分别恢复至2019年同期的95.2%/104.6%/93.2%/114.2%/104.2%，客运运力则分别恢复至2019年同期的97.6%/111.3%/97.7%/117.0%/103.9%。 我们认为，从2023年第三季度主要航司的经营业绩来看，航司逐步迈向 盈利周期 。11月9日 起，中美 间直飞 定期客 运航班再 次增 班2023/2024冬春航季将增至每周70班，双方航空公司每周各运营35班。我们认为，随着国际航线的逐步恢复，此前航司过剩的运力在回归国际航线后预计得到进一步的平衡，而市场供给侧的增加预计将推动航线票价趋于回归或者是合理化，从而进一步推动需求端的修复。 航司数据 各航空公司23年1-10月较19年同期的恢复情况：RPK整体：吉祥（113.2%）>春秋（107.3%）>国航（90.4%）>南航（85.6%）>东航（80.4%）；RPK国际：吉祥（63.2%）>南航（39.1%）>春秋（38.2%）>东航（34.0%）>国航（32.8%）；ASK整体：吉祥（117.4%）>春秋（109.9%）>国航（100.9%）>南航（91.2%）>东航（89.4%）；ASK国际：吉祥（73.1%）>春秋（41.8%）>南航（40.8%）>国航（38.6%）>东航（38.4%）。 《“双11”期间全网揽收量再创历史新高，彰显消费市场韧性》——2023年11月15日 《受益于暑运景气度航司业绩持续修复，继续关注国际航线恢复节奏》——2023年11月05日 《9月业务量同比增幅达20.0%，单票收入环比提升》——2023年10月27日 23年10月各航司较19年同期恢复情况：RPK整体：吉祥（114.2%）>国航（104.6%）>春秋（104.2%）>南航（95.2%）>东航（93.2%）；RPK国际：吉祥（81.3%）>南航（59.0%）>东航（58.2%）>国航（54.8%）>春秋（31.0%）；ASK整体：吉祥（117.0%）>国航（111.3%）>春秋（103.9%）>东航（97.7%）>南航（97.6%）；ASK国际：吉祥（91.8%）>东航（62.1%）>国航（61.6%）>南航（61.5%）>春秋（34.6%）。 10月客座率：春秋（90.2%）>吉祥（83.9%）>南航（81.2%）>东航（77.1%）>国航（76.7%）。 机场数据 各机场23年1-10月较19年同期的恢复情况：旅客 吞吐量：深 圳机场（98.4%）>厦 门空港 （87.3%）>白云 机场（85.6%）>浦东机场（68.8%）>首都机场（51.7%）；航班起降架次：深圳机场（105.6%）>厦门空港（92.8%）>白云机场（92.5%）>浦东机场（82.6%）>首都机场（63.0%）。 ◼风险提示 宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。 目录 1中美航班再次增班，持续关注后续国际航线恢复节奏................42风险提示.....................................................................................7 图 图1：2023年10月主要航司收入客公里及2019年同期定比（单位：百万、%）.......................................................5图2：2023年10月主要航司可利用客公里及2019年同期定比（单位：百万、%）....................................................5图3：2023年10月主要机场旅客吞吐量及2019年同期定比（单位：万人次、%）....................................................7图4：2023年10月主要机场航班起降架次及2019年同期定比（单位：架次、%）....................................................7 表 表1：10月主要航司运行情况及2019同期定比...................6表2：10月主要机场运行情况及2019同期定比...................7 1中美航班再次增班，持续关注后续国际航线恢复节奏 根据各航司发布的10月运营数据来看，主要航司10月的旅客周转量较9月均环比有所提升，南航/国航/东航/吉祥/春秋10月RPK分别完成23250.5/20583.9/17400.6/3398.0/3606.5百万公里，分别同比增长257.3%/315.1%/302.3%/206.6%/125.0%。此外，客运运力方面，南航/国航/东航/吉祥/春秋10月ASK分别完成28652.7/26827.8/22576.1/4049.9/3998.3百万公里，分别同比增长194.9%/247.9%/243.6%/140.8%/89.4%。从单月的恢复程度来看，10月南航/国航/东航/吉祥/春秋的旅客周转量分别恢复至2019年同期的95.2%/104.6%/93.2%/114.2%/104.2%，客运运力则分别恢复至2019年同期的97.6%/111.3%/97.7%/117.0%/103.9%。 我们认为，从2023年第三季度主要航司的经营业绩来看，航司逐步迈向盈利周期。11月9日起，中美间直飞定期客运航班再次增班2023/2024冬春航季将增至每周70班，双方航空公司每周各运营35班。我们认为，随着国际航线的逐步恢复，此前航司过剩的运力在回归国际航线后预计得到进一步的平衡，而市场供给侧的增加预计将推动航线票价趋于回归或者是合理化，从而进一步推动需求端的修复。 各航空公司23年1-10月较19年同期的恢复情况： RPK整 体 ： 吉 祥 （113.2%）>春 秋 （107.3%）>国 航（90.4%）>南航（85.6%）>东航（80.4%）； RPK国 际 ：吉 祥（63.2%）>南 航（39.1%）>春 秋（38.2%）>东航（34.0%）>国航（32.8%）；ASK整 体 ： 吉 祥 （117.4%）>春 秋 （109.9%）>国 航（100.9%）>南航（91.2%）>东航（89.4%）；ASK国 际 ： 吉 祥 （73.1%）>春 秋 （41.8%）>南 航（40.8%）>国航（38.6%）>东航（38.4%）。 23年10月各航司较19年同期恢复情况： RPK整 体 ： 吉 祥 （114.2%）>国 航（104.6%）>春 秋（104.2%）>南航（95.2%）>东航（93.2%）； RPK国 际 ： 吉 祥 （81.3%）>南 航 （59.0%）>东 航（58.2%）>国航（54.8%）>春秋（31.0%）； ASK整 体 ： 吉 祥 （117.0%）>国 航 （111.3%）>春 秋（103.9%）>东航（97.7%）>南航（97.6%）；ASK国 际 ： 吉 祥 （91.8%）>东 航（62.1%）>国航（61.6%）>南航（61.5%）>春秋（34.6%）。 10月客 座 率 ：春 秋 （90.2%）>吉 祥 （83.9%）>南 航（81.2%）>东航（77.1%）>国航（76.7%）。 各机场23年1-10月较19年同期的恢复情况： 旅客吞吐量：深圳机场（98.4%）>厦门空港（87.3%）>白云机场（85.6%）>浦东机场（68.8%）>首都机场（51.7%）； 航班起降架次：深圳机场（105.6%）>厦门空港（92.8%）>白云机场（92.5%）>浦东机场（82.6%）>首都机场（63.0%）。 23年10月各机场较19年同期恢复情况： 旅客吞吐量：深圳机场（110.7%）>厦门空港（92.6%）>白云机场（90.9%）>浦东机场（86.5%）>首都机场（59.5%）； 航班起降架次：深圳机场（112.7%）>浦东机场（96.4%）>厦门空港（95.2%）>白云机场（93.8%）>首都机场（68.5%）。 2风险提示 宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。