湖南黄金是一家集黄金、锑和钨三大金属产业链布局的综合性矿业企业。作为中国锑矿开发的龙头，同时也是全国十大产金企业之一，公司通过覆盖整个产业链，包括矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼以及深加工与销售，实现了业务的多元化发展。其产品线包括标准金锭、精锑、氧化锑、乙二醇锑、塑料阻燃母粒和仲钨酸铵，这种多样化的产品组合有助于降低单一产品价格波动带来的风险。
公司的发展历程始于19世纪末的湖南省湘西金矿，历经140余年的历史，于2007年在深圳证券交易所成功上市。之后，通过一系列的战略收购，如获得甘肃加鑫矿业和黄金洞矿业的股权，进一步巩固了公司在黄金和锑领域的领先地位。2021年，与湖南黄金集团签订了《行业培育协议书》，表明了公司对于未来潜在的资源整合项目的积极态度，尤其是针对万古矿区的资源整合项目。
在黄金业务方面，湖南黄金通过持续的探矿增储，确保资源的可持续供应。截至2021年底，公司保有黄金资源储量144.90吨。通过整合甘肃加鑫矿业的资源，以及湖南黄金集团计划在“十四五”期间整合的万古矿区资源，公司的黄金资源储备有望进一步增强。预计2023-2025年，自产金产量将分别达到4吨、4.7吨和5.76吨。
在锑业务上，湖南黄金作为行业领导者，受益于全球供需关系的变化。预计全球锑供给将在2023-2025年间分别达到11.9万吨、12.4万吨和13.1万吨，而需求则分别达到13.8万吨、14.7万吨和15.5万吨。全球锑供需缺口的不断扩大将推动锑价中枢的持续上行。
黄金和锑价格的上涨驱动了公司业绩的增长。2023年1-3季度，黄金和锑业务分别贡献了119.68亿元和8.73亿元的营收，毛利分别为4.60亿元和3.40亿元。随着产品价格的提升，公司业绩呈现出强劲的增长势头。
考虑到公司未来的增长潜力，预计2023-2025年的营业收入将分别达到234亿元、256亿元和265亿元，归母净利润则分别为4.99亿元、8.02亿元和11.06亿元。按照2024年的20倍PE估值，给予公司目标价13.40元，并首次覆盖给予“买入”评级。然而，产品价格波动、项目建设进度不及预期和安全环保管理风险是公司面临的潜在风险。
