请阅读最后一页重要声明 1 研究员： 韦蕾  从业证号：F0244258  投资咨询资格编号：Z0011781 ：(027)65799704 ：weilei@cjfco.com.cn 相关研究 《油脂趋势行情难现，把握豆棕套利机会》2016.03.01《讲着减产故事的棕榈油还能走多远》 2016.02.17《利多炒点集聚，阶段性反弹可期》 2016.01.29 报告观点  棕榈油内外供应偏紧，油脂走势坚挺 短期美豆会继续拿陈豆出口需求强劲、库存紧张来“讲故事”，以及国内包装油备货展开，贸易商手里货不多，有补货要求，豆油进入去库存阶段和棕榈油库存降至28万吨的偏低水平，预计油脂延续震荡上行，但持续拉升之后，需防范短线震荡调整风险，不宜追涨，逢低可以短多。目前豆油和棕榈油现货价差进一步压缩至200元/吨左右，使下游更青睐于豆油，抑制了棕榈油的消费，本轮上涨棕榈油市场跟进采购者寥寥，但棕榈油炒点仍比较集中，仍是资金重点关注，原有多豆油空棕榈油1701套利的可以暂时拿着，不再加仓，等待8月马棕产量确定再计划，多棕榈油空豆粕套利1701可以继续持有。 油脂震荡偏强，油强粕弱格局延续 油脂油料周报2016-8-19 2 请阅读最后一页重要声明 一、棕榈油内外供应偏紧，油脂走势坚挺 本周受美农报告短期利空释放、美盘买油抛粕套利，以及马来棕油出口良好和国内小包装油备货展开且棕榈油库存紧张影响，连盘棕榈油期价飙升，带领豆油、菜油跟随上涨，其中加拿大和中国官员就油菜籽进口新规进行的谈判无果而终，令菜油涨幅不断扩大。豆油主力较上周五涨3.42%，棕榈油涨4.39%，菜油涨4.57%；现货价格跟盘上涨，豆油周度涨150-240元/吨，沿海一级豆油报价集中6210-6470元/吨，棕榈油周度价格涨幅200-280元，市场主流报价集中在6010-6180元/吨，沿海油厂进口四级菜油报价6250-6430元/吨，周度涨150-250元。 本周重要新闻 1、天气方面，未来6-10日，西部地区平均气温接近至低于正常水平。东部地区平均气温接近至高于正常水平。西部及北部地区平均降雨量接近至高于正常水平，东南部地区降雨量接近至低于正常水平。天气条件继续有利于中西部地区大豆灌浆，无持续的炎热天气且土壤含水量大多充足。俄亥俄州和印第安纳州干燥地区也迎来有利的降水。不过，近期的强降雨将提升对伊利诺伊州大豆作物的担忧，印第安纳州西北部的作物也可能受影响。Pro Farmer作物巡查下周一开始，东线起点在俄亥俄州和印第安纳州，西线起点内布拉斯加州，周四在明尼苏达州结束。该机构的调研发布将会对行情有影响。 2、截至8月9日的一周里，投机基金在美豆和美豆油净多持仓增加，美豆粕继续下滑，其中美豆净多持仓170047张（+5346），豆粕82950张（-1972），豆油19495张（+14281）。 3、截至周四，港口大豆库存为694万吨，较上周同期增7.7万吨，本周豆油商业库存115.7万吨，较上周同期的继续增加0.7万吨；棕油港口库存为28.1万吨，较上周同期减4.3万吨，沿海区域菜油库存10.3万吨，较上周减少1000吨。 4、美国农业部将于8月12日发布8月供需报告。美豆新季收割面积8300万英亩（上月8300、去年8180），单产48.9（上月46.7、市场预期47.5、去年48），产量40.6亿蒲（上月38.8、预期39.41、去年39.29），新作期末3.30亿蒲（上月2.9，市场预期3.16），陈作期末2.55亿蒲（上月3.5、市场预期3.2）。报告大幅下调旧作库存预期，大幅上调新作产量库存，报告数据显著利空，但由于前期利空消息已有释放，加上市场认为USDA对生长季初期的美豆产量了解还不够全面，大家都在买谣言卖事实，短期市场利空出尽。 5、从17日召开的黑龙江省抗旱工作视频会议上获悉，农业大省黑龙江正遭遇严重旱情，目前受旱农田已达1500万亩。气象部门预报，未来旱情有范围扩大、面积增多、程度加重的趋势。8月19日国家临储大豆拍卖量602191吨，实际成交127766吨，成交率为21.22%，其中黑龙江大豆359678吨，成交31.59%，均价3277.3，内蒙大豆拍242513吨，成交率5.83%，成交均价3279.3,整体来看成交率较上周16.15%有所提升，但成交均价由上周3303元下滑至3279。 6、USDA出口销售周报显示，截止8月11日当周，美国2015-16年度大豆出口销售净增17.8万吨， 请阅读最后一页重要声明 3 符合分析师10-30万预估。美国2016-17年度大豆出口销售净增159.8万吨，符合分析师150-180万预估。船运机构ITS周一公布的数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为733,369吨，较上月同期大增30.6%；马来西亚7月1-15日棕榈油产品出口量为561,471吨。 7、加拿大和中国官员就油菜籽进口新规进行的谈判无果而终，中方没有就加强进口油菜籽质检标准一事作出退让。这意味着加拿大对中国每年20亿加元的油菜籽出口贸易面临威胁。 2、后市展望 短期美豆会继续拿陈豆出口需求强劲、库存紧张来“讲故事”，以及国内包装油备货展开，贸易商手里货不多，有补货要求，豆油进入去库存阶段和棕榈油库存降至28万吨的偏低水平，预计油脂延续震荡上行，但持续拉升之后，需防范短线震荡调整风险，不宜追涨，逢低可以短多。目前豆油和棕榈油现货价差进一步压缩至200元/吨左右，使下游更青睐于豆油，抑制了棕榈油的消费，本轮上涨棕榈油市场跟进采购者寥寥，但棕榈油炒点仍比较集中，仍是资金重点关注，原有多豆油空棕榈油1701套利的可以暂时拿着，不再加仓，等待8月马棕产量确定再计划，多棕榈油空豆粕套利1701可以继续持有。 3、重要数据跟踪 图1：油脂期货涨跌幅 图2：油粕基差走势（元/吨） 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 图3：棕榈油基差（元/吨） 图4：EIA原油库存（千桶） 4 请阅读最后一页重要声明 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 图5：进口大豆港口库存（元/吨） 图6：油脂进口量（万吨） 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 图7：油厂开机率（%） 图8：豆油商业库存（吨） 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 请阅读最后一页重要声明 5 图9：棕榈油港口库存（吨） 图10：油厂菜油库存（吨） 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 图11：马来棕榈油库存（吨） 图12：美元兑马币（美元/令吉） 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 图13：CBOT大豆非商业持仓（张、美分蒲式耳） 图14：CBOT豆油非商业持仓（张、美分/磅） 6 请阅读最后一页重要声明 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 图15：全球大豆供需（百万吨） 图16：全球棕榈油供需（百万吨） 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 长江视点 长江期货业务受理机构 上海分公司 上海市浦东新区世纪大道1589号8楼01-02单元 Tel: 021-61683728 Fax: 021- 61683728-817 上海北京西路营业部 上海市静安区北京西路1399号信达大厦3楼A座 Tel: 021-62893583 Fax: 021-62898711 北京建国门营业部 北京市东城区建国门北大街8号华润大厦一层103单元 Tel: 010-84683288 Fax: 010-84682176 北京复兴路营业部 北京市海淀区复兴路乙12号626、627室 Tel: 010-63980248 Fax: 010-63974016 广州营业部 广州市海珠区琶洲大道琶洲国际采购中心A-1栋1608 Tel:020-28087800 Fax: 020-28087816 成都营业部 成都市青羊区白丝街56号棉麻大厦3楼 Tel: 028-86679150 Fax: 028-86679150 长沙营业部 长沙市雨花区芙蓉中路佳天国际新城北栋21B Tel: 0731-85302657 Fax: 0731-88772121 郑州营业部 郑州市未来路69号未来大厦1916、1911、1902房间 Tel: 0371-65665721 Fax: 0371-65665736 福州营业部 福州市鼓楼区湖东路168号宏利大厦21层B3 Tel: 0591-87808303 Fax:0591-87270809 客户服务中心 Tel:027-85861133 95579 太原营业部 太原市小店区平阳路1号金茂国际数码大厦1幢A座17层 Tel: 0351-8721092 Fax: 0351-8721091 武汉分公司 湖北武汉市汉口解放大道国际大厦A座三楼 Tel: 027- 027-85860140 Fax: 027- 85860102 江岸营业部 湖北武汉市汉口沿江大道160号时代广场1座8楼 Tel: 027- 82798910 Fax: 027-82798982 硚口营业部 湖北武汉市硚口区解放大道1007号兴隆大厦第九层 Tel: 027-85860129 Fax: 027-83310031 武昌营业部 湖北省武汉市武昌区洪山路81号洪山礼堂一层 Tel: 027-85499321 Fax: 027-85556075 黄石营业部 湖北省黄石市高新技术创业服务中心综合楼8018号 Tel: 0714-6351518 Fax: 0714-6351718 杭州营业部 浙江省杭州市江干区解东路37号财富金融中心2幢1605室 Tel: 0571-86009560 Fax: 0351-8721091 上海浦电路营业部 （上海）自由贸易试验区世纪大道1589号801室 Tel:021-61683728 Fax:021-61683728-817 深圳营业部 深圳市福田区东