油脂油料期货周报：多空分歧加大，油强粕弱格局将延续

国元期货研究咨询部 2024年7月21日 多空分歧加大，油强粕弱格局将延续 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：本周CBOT大豆继续回调，在1000关口附近反复磨底，USDA7月报告对市场指引有限。据种植进度报告显示，目前美豆新作优良率居于近年同期高位，尽管受干旱面积有所增加，但整体仍缺乏天气炒作的空间。国内来看，7月将迎来国内年内进口大豆到港高峰，巴西大豆库存时间短依然提振油厂压榨，豆粕仍处于季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。对于后市，我们认为内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行，短期建议观望，空单可考虑平仓止盈。菜粕基本面变动相对有限，关注资金扰动情况。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 操作上，豆粕2409合约参考区间3000-3400，菜粕2409合约参考区间2400-2700。 期货从业资格号F03086822 油脂：近期利空消息基本被市场交易，盘面逐步回归基本面逻辑。MPOB6月报告无惊无喜，不过7月初马棕出口表现良好，马棕整体维持供需两强格局，累库速度放缓的预期对内外棕榈油盘面价格有所支撑。国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，此前买船逐步到港，库存拐点已出现且累库速度加快。豆油来看，受油厂高开机率带动，国内油厂供应端压力将持续限制豆油盘面上方空间。重点关注本次中储粮事件的后续影响，可预期的是三季度国内油脂需求将受到一定打击，拖累油脂价格。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2409合约参考区间7400-8000，棕榈油2409合约参考区间7600-8200，菜籽油2409合约参考区间8400-9000。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................8五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................115.4豆粕终端供需情况...........................................................12六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 数据来源：我的农产品网、国元期货 油脂油料期货周报 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【出口销售报告：上周美国大豆出口销售量56.6万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至7月11日当周，美国大豆净出口销售量56.6万吨，其中2023/24年度大豆净销售量为36万吨,比上周提高73%；2024/25年度净销售量为37.5万吨，一周前为19.1万吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆出口销售总量为4536万吨，比去年同期降低13.7%；2024/25年度出口销售量194万吨。 【出口销售报告：上周美国对华销售新季14.7万吨】美国农业部出口销售报告显示，截至7月11日当周，美国对中国（仅指大陆）销售14.7万吨大豆，其中13.7万吨在2023/24年度交货，1万吨在2024/25年度交货。作为对比，上周美国对中国销售1万吨大豆，2024/25年度交货。 【作物进展周报：美国中西部适合农田作业的天数大多减少】美国农业部作物进展周报显示，截至7月14日的一周，美国中西部适合农田作业的天数大多减少。其中，伊利诺伊州适合农田作业的天数为4.0天，上周5.4天，去年同期5.1天；印第安纳州为4.1天，上周5.2天，去年同期5.7天；衣阿华州为5.1天，上周3.5天，去年同期4.7天。 【作物进展周报：上周美国中东部地区土壤墒情整体略降】美国农业部作物进展周报显示，7月14日，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例28%，上周25%，去年同期38%；土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为28%，上周27%，去年同期43%。上周中西部地区的墒情变化各异，其中西部地区的衣阿华州天气干燥，降雨减少，导致墒情下滑；而中部和东部地区降雨较多，土壤墒情改善。 【作物进展周报：美国大豆开花率51%结荚率18%】美国农业部作物进展周报显示，截至7月14日，美国大豆开花率为51%，去年同期51%，五年同期均值44%。其中处于南部的路易斯安娜州、阿肯色州和密西西比州开花率分别达到90%、90%和89%；北部的衣阿华州、伊利诺伊州和印第安纳州分别为50%、66%和51%。大豆结荚率为18%，去年同期17%，五年同期均值12%。结荚率较高的主要是南部的路易斯安娜州、阿肯色州和密西西比州，分别为59%、69%和69%，中北部结荚率基本在10%至30%之间。 【作物进展周报：美国大豆优良率68%周环比持平】美国农业部作物进展周报显示，截至7月14日，美国大豆优良率为68%，与上周同期持平，去年同期55%。其中伊利诺伊州大豆优良率为73%（上周66%），衣阿华州72%（上周76%），印第安纳州68%（上周66%）。遭受洪涝灾害的南达科达州66%（上周68%），明尼苏达州58%（上周60%），均较上周同期小幅下降。 【巴西外贸秘书处：7月1-12日巴西大豆出口量同比提高14%】巴西外贸秘书处数据显示，7月1-12日，巴西大豆出口量为526万吨，高于一周前的284万吨，去年7月份全月大豆的出口量为970万吨。7月1-12日的日均大豆出口量为52.6万吨，比去年同期增长13.9%。 【拉尼娜现象可能有利于巴西2024/25年度大豆生长】作物专家迈克尔·科尔多涅博士称，目前全球天气正在从厄尔尼诺向拉尼娜过渡，但是拉尼娜现象可能不会很快出现，因此不会对2024年美国农作物产生太大影响，但是却可能对巴西2024/25年度作物生长产生有利影响，可能使得巴西中部降雨增多，大豆单产达到趋线水平或更高。 【ANEC预计7月份巴西大豆出口量为1071万吨同比增长24%】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西7月份大豆出口量估计为1071万吨，高于一周前估计的1030万吨，比去年同期提高210万吨或24%。预计1-7月份巴西大豆出口量将达到7697万吨，高于去年同期的7385万吨。 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【SPPOMMA：7月1-15日南马来西亚棕榈油产量环比增长8.7%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2024年7月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比增长8.69%。其中鲜果串单产环比增长9.57%，出油率（OER）减少0.15%。 【ITS：马来西亚7月1-15日棕榈油出口环比增加65.93%】7月15日，据船运调查机构IntertekTestingServices（简称ITS）数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为799268吨，较上月同期出口的481689吨增加65.93%。 【AmSpec Agri：马来西亚7月1-15日棕榈油出口量环比增加75.58%】7月15日，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚7月1日-15日棕榈油出口791020吨，较上月同期出口的450513吨增加75.58%。 【SGS：马来西亚7月1-15日棕榈油出口增加61.11%】7月16日，船运调查机构SocieteGeneralede Surveillance（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为786830吨，较上月同期出口的488388吨增加61.11%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关总署数据显示，6月份我国大豆进口量1111.4万吨，环比增长8.7%，同比增长10.7%，也是今年以来单月最高进口量。2023/24年度（始于10月）前9个月，我国大豆进口总量7139万吨，比去年同期减少0.3%。海关数据显示，6月份我国进口植物油（不含棕榈油硬脂，下同）63万吨，同比减少13.8%。其中豆油3万吨，同比增加47.8%；棕榈油31万吨，同比增加33.9%；菜籽油12万吨；同比减少42.9%。1-6月我国累计进口食用植物油349万吨，同比下降21.9%。其中累计进口豆油15万吨，同比增加2.4%；棕榈油121万吨，同比减少25.6%；菜籽油94万吨，同比增加20.8%。 据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年8月1050万吨，9月850万吨。24年7月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估150.5船，共计约978.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性