A股市场运行周报第112期：权重指数触发多重底背离，克服恐惧持仓以待

2024.01.13 大类资产配置 权重指数触发多重底背离，克服恐惧持仓 被以待 动 资——A股市场运行周报第112期 产本报告导读： 配本周市场继续震荡整理，周四后探底回升。展望后市，我们认为市场有望在未来1至置2周内完成短线修复，随后迎来真正的中线行情。配置方面，建议克服底部震荡的恐周惧、继续持有当前仓位，等待中线行情到来。行业方面，建议关注：目前位置较低的报券商板块、跌幅较大的大型股份制银行、回调结构充分的中字头建筑、长期结构完整 且目前处于回调中后段的TMT（尤其传媒），对于目前交易拥挤度较高的红利板块，建议持仓不变，切勿贸然追高。 摘要： 本周（2024-01-08至2024-01-12）行情概况：（1）主要指数：市场继续整理，宽基指数集体收跌。其中上证指数、上证50等多数宽基指数录得1%至2%跌幅，前期跌幅较大的创业板指本周微跌0.81%。 （2）板块观察：科技成长表现较弱，新能源逆势上涨。电子、计算机、通信行业跌超3%；电力设备新能源逆势上涨2.02%。（3）市场 证情绪：成交金额有所减少，股指期货多数升水。两市日均成交额0.68券万亿元，IF、IH和IC主力合约基差分别为2.23点、1.99点和-17.58研点。（4）资金流向：两融余额小幅下降，北向资金净流出24亿元。最新余额数据为1.64万亿元；融资买入占比为7.20%。本周北向资金 究净卖出24亿元：食品饮料、电力设备及新能源、非银行金融净流出报额居前。（5）量化“黑科技”：主要指数估值较低，部分指数位于估值告底部。下跌能量模型显示，主要指数下跌能量处于正常水平。 本周行情归因：（1）央行表示将强化逆周期和跨周期调节。（2）地缘政治事件冲击市场情绪。（3）中汽协发布数据显示汽车产销数据创历 史新高。 下周行情展望：本周市场继续震荡整理，周四后市场明显探底回升。展望后市，尽管多数宽基指数本周继续下跌，但是权重指数上证50已经出现日、周线多重底背离的情形并引发反弹，而成长指数也在权 重指数初步企稳后强势反击。上述迹象表明，在经历了年初一轮抛售后，市场已经脱离单边下跌的困境，逐步开始修复技术形态。我们认为，市场有望在未来1至2周内完成短线修复，随后迎来真正的中线 行情。配置方面，考虑到权重指数已经出现日、周线多重底背离情况， 但市场仍在修复技术指标的过程中，我们建议克服底部震荡的恐惧、继续持有当前仓位，等待中线行情到来。行业板块方面，建议继续关 注：（1）长期结构完整且目前位置相对较低的券商板块；（2）2023年以来跌幅较大的大型股份制银行；（3）2023年涨幅较大且目前回调结构已经较为充分的中字头建筑板块；（4）长期结构完整且目前处于回调中后段的TMT（尤其传媒）。另一方面，对于目前交易拥挤度较高的红利板块，建议持仓不变、关注技术层面变盘信号，切勿贸然追高。 风险提示：地缘局势发展超预期；海外宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 大类资产配置研究 廖静池(分析师) 报告作者 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号S0880522090003 刘凯至(分析师) 0755-23976911 liukaizhi025861@gtjas.com 证书编号S0880522110002 全球非美地区经济动能回升 相关报告 2024.01.12 《应对气候变化报告（2023）》发布 2024.01.12 碳排放权交易管理暂行条例（草案）通过 2024.01.11 市场出现“跷跷板效应”，保持冷静伺机出击 2024.01.06 本周成长、超预期因子表现较好，本年估值、价量因子超额显著 2023.12.31 感谢实习生张涵对本文的贡献。 大类资产配置周报 1.本周行情概况 1.1.主要指数：市场继续整理，宽基指数集体收跌 本周（2024-01-08至2024-01-12）市场继续震荡整理，宽基指数集体收跌。其中上证指数、上证50、沪深300、深证成指等多数宽基指数录得1%至2%跌幅，前期跌幅较大的创业板指本周微跌0.81%，而科创50受芯片板块大幅回调影响下跌3.64%。 图1：本周宽基指数集体收跌 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.板块观察：科技成长表现较弱，新能源逆势上涨 本周科技成长板块表现较弱，电子、计算机、通信行业分别下跌4.22%、4.18%和3.22%，国防军工、传媒、石油石化跌超3%；电力设备新能源逆势上涨2.02%。从细分行业来看，互联网媒体、生物医药、消费电子、半导体跌幅居前，均跌超4%；从细分板块来看，小市值、炒股软件、GPU跌超6%。 图2：科技成长表现较弱，新能源逆势上涨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究