北交所有望迎来布局机遇，关注三大选股策略

主要观点： 报告日期：2024-01-09 2023年北证50涨幅14.25%，总体表现领先市场，近期北交所成交量、成交额、换手率、估值均提升明显。复盘为何北交所近期表现强劲，我们认为核心原因如下：1）政策面发力，推动市场关注度提升；2）投资者加速入场和赚钱效应带动下，形成正向循环；3）近期风格偏向小盘，且北交所前期估值较低，迎来估值重塑。 执业证书号：S0010523120001邮箱：xucai@hazq.com 对标2013年创业板行情，北交所行情有望延续 复盘2013年创业板的结构性牛市，我们认为当前北交所所处的宏观环境、市场环境、自身特征，与2013年的创业板可比度较高，或支撑北交所走出较强行情。宏观环境层面，1）整体：宏观经济弱复苏，消费需求处于稳步恢复期，地产对经济支持有限，海外高库存压力及需求回落下出口有所下滑。2）生产：传统周期制造行业景气度有待恢复，库存周期压力下PPI呈现负增长。3）消费：疤痕效应下，居民信心尚未完全修复，消费力仍处于持续修复中。4）地产：商品房销售面积与销售额下滑，房地产市场有待回暖。5）出口：海外库存高位，消费需求回落，出口承压。市场资金层面，1）交易量层面，市场总体成交缩量背景下，小盘风格占优。2）机构资金层面，在指数上涨前，公募基金持仓比例较低，公募基金加仓配置为行情的主要推动资金。3）市场收益层面，资金加速向高收益板块聚集，赚钱效应带动下形成正向循环。 赚钱效应加速集聚，资金进场形成正向循环 在市场增量资金有限、交易成交量缩容背景下，小体量板块和标的的上涨不需要过多的资金，更易产生赚钱效应。而当前成交量缩容背景下，北交所整体市场盘子较小，总市值小、交投活跃度小、且股票整体数目少，一旦有资金流入，股票供不应求，市场更容易产生赚钱效应。参考2013年创业板行情，假设北证50上涨至1500点，则38.55%的指数涨幅需对应271.02%的成交额涨幅，以2023年12月29日的188.56亿元成交额为始点，则1500点的北证50指数对应699.59亿元成交额，占当前市场总成交额8413.15亿股的8.32%，较当前的2.24%提升6.07pct。 投资建议 我们建议关注以下选股策略：1）策略1：关注折价板块，优选低PEG标的。2）策略2：重视参与性价比，关注涨幅偏离度。3）策略3：北交所当下交易体系存在主板映射，关注热点板块标的。 风险提示 宏观经济环境风险、政策落地不达预期风险、市场流动性不足风险、市场高波动性风险。 正文目录 1.北交所表现亮眼，有望迎来结构性牛市........................................................................................................................51.1北交所近期表现强势，多重因素共同推动上涨......................................................................................................51.2对标2013年创业板行情，北交所行情有望延续...................................................................................................91.3赚钱效应加速集聚，资金进场形成正向循环.......................................................................................................172.策略1：关注折价板块，优选低PEG标的.................................................................................................................193.策略2：重视参与性价比，关注涨幅偏离度................................................................................................................224.策略3：重视与主板联动，关注热点板块标的............................................................................................................265.风险提示.....................................................................................................................................................................28 图表目录 图表12023年核心指数点位情况....................................................................................................................................5图表22023年核心指数涨跌幅情况................................................................................................................................5图表32023年北交所日均成交量与成交额.....................................................................................................................6图表42023年11-12月各市场板块日均成交量（亿股）...............................................................................................6图表52023年11-12月各市场板块日均成交额（亿元）...............................................................................................6图表62023年核心指数日换手率情况.............................................................................................................................6图表72023年核心市场整体估值-市盈率(TTM)..............................................................................................................7图表82023年核心市场整体估值-市净率(LF).................................................................................................................7图表9《关于高质量建设北京证券交易所的意见》亮点.................................................................................................7图表10北交所合格投资者户数（万户）........................................................................................................................8图表11北证A股标的换手率与涨跌幅情况....................................................................................................................8图表122023年相关指数涨跌幅情况..............................................................................................................................9图表132023年小盘股表现优于大盘及中盘股................................................................................................................9图表142012-2015年上证A指、深证A指和创业板指指数情况...................................................................................9图表152013年年初至年末上证A指、深证A指和创业板指涨跌幅情况.......................................................................9图表162006-2023年中国:GDP:不变价:当季同比和累计同比（%）...........................................................................10图表172009-2023年中国房地产对于GDP累计同比贡献率和拉动（%）..................................................................10图表182009-2023年中国消费、投资、出口三驾马车对于GDP累计同比贡献率和拉动情况（%）..........................10图表19中国:PPI:全部工业品:当月同比（%）..............................................................................................................11图表20中国:工业产能利用率:当季值（%）.................................................................................................................11图表21中国:城镇居民人均可支配收入:实际累计同比和社会消费品零售总额:累计同比（%）....................................12图表22中国:消费者信心指数........................................................................................................................................12图表23中国:房屋竣工面积、商品房销售额、商品房销售面积:累计同