豆类日报：豆类冲高回落，油脂强势反弹

豆类油脂 豆类冲高回落油脂强势反弹 豆类油脂 核心观点 1月10日，豆类油脂期价小幅反弹。豆一期价震荡偏弱，资金变化不大，期价连续第8日高位回落；豆二期价震荡偏强，但期价依然承压于5日均线，资金小幅减仓3200手；豆粕期价冲高回落，伴随增仓9000手，期价继续承压于5日均线，形态空头发散；菜粕期价震荡偏弱，伴随减仓3.7万手，期价继续承压于5日均线下行。油脂期价迎来强势反弹，豆油期价反弹至20日均线附近，伴随减仓2.7万手。棕榈油期价涨幅超3%，期价突破30日均线压制，承压于60日均线压力，伴随减仓22000手；菜籽油期价反弹幅度明显弱于豆油和棕榈油，期价承压于20日均线压力，均线空头发散并未改变，伴随减仓2万手。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，外盘美豆期价止跌反弹给国内豆类期价带来提振，但从盘面表现来看呈现出反弹乏力的特征。近期国内市场成交提货量下降，油厂豆粕库存继续小幅攀升，油厂未执行合同量周比下降28%。反应出下游市场采购心态明显转弱。在生猪出栏加快，养殖持续亏损的背景下，市场需求明显弱于往年同期。整体来看，豆粕期价弱势明显，空头思路维持。关注1月份美农报告对豆类市场的影响。 油脂市场，MPOB报告利多影响释放，马棕产量、库存降幅超预期，出口基本在市场预期内。马棕油12月库存下降至4个月低位为229万吨。此外，国际油价迎来反弹，也给油脂市场带来外溢影响。国内在棕榈油港口库存高位回落至96.7万吨，库存压力有所减轻。节日需求终于开始有所启动，油脂提货量较前期略有增加，但依然低于往年同期水平。棕榈油在三大油脂品种中占据主动，但短期反弹空间依然受限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）MPOB数据显示，12月毛棕榈油产量锐减13.31%至155万吨；棕榈油出口量下滑5.12%至133万吨。此前的调查曾预期12月末库存在237万吨，环比下降2.28%；预计产量为160万吨；预计出口量为134万吨。 2）马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2023年12月1-31日，马来西亚棕榈油产量环比减少12.36%。其中马来西亚半岛产量环比减少11.92%，东马来西亚减少13.07，沙巴减少9.68%；沙捞越减少9.68%。 3）南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2024年1月1日到5日，南马来西亚棕榈油产量环比减少22.56%。其中鲜果串单产环比减少20.56%，出油率（OER）减少0.38%。 4）目前巴西头号大豆产区马托格罗索的大豆收获刚刚开始。丹·巴斯表示，在马托格罗索州北部的一些地区，单产比去年低了20%到60%。因此，芝加哥农业资源的巴西子公司已将大豆产量预估下调至约1.5亿吨，比美国农业部当前预期少了1300万吨。也许更重要的是，巴西大豆产量可能还会进一步下调。巴斯表示，已经收获的单产数据显示，9月至12月的持续干旱对大豆造成极大的破坏。很显然大豆收成未能达到预期。他补充说，巴西农户种植的大豆是99至104天成熟的品种，不耐旱。这种大豆需要好天气，但是至少在过去几个月没有出现好天气。美国营养农业解决方案公司首席大气科学家埃里克·斯诺德格拉斯，2023年底巴西天气突然转变，大豆主产区从干旱转为多雨。他估计今后两周降雨量将高达8英寸至10英寸。不过他提醒说，虽然作物需要下雨，但是实际上降雨弊大于利。和天气一直干燥相比，目前的多雨天气反而是最糟糕的情况，因为会影响到一些早期收获的大豆，导致收获推迟，进而使得二季玉米播种推迟。1月10日，巴西国家商品供应公司将会更新对大豆产量的预测。上月CONAB将2023/24年度巴西大豆产量调低了220万吨，从11月预测的1.6242亿吨调低到1.60177亿吨，但是仍然比上年高出3.6%。市场人士普遍预计本月CONAB将会进一步调低巴西大豆产量预测。 5）阿根廷谷物走廊中心副总裁圣迪亚哥·阿尔塞表示，阿根廷农户目前不愿意进行远期销售，因为不知道将来结算时的汇率是多少。阿根廷米莱政府上台后，将优惠汇率改为80%按照官方汇率结算，20%按照自由汇率；而之前是50对50%。阿尔塞补充说，未来不知道会按照80-20的比例还是50-50。所以农户不想卖出。从国际层面来看，在了解干旱对巴西大豆造成的损害程度明朗之前，市场不清楚大豆价格还会下跌多少。从本国看，由于不清楚米莱政府可能采取措施，也影响到销售。尽管2023年11月大豆价格接近每吨350美元，许多农民也没有出售，因为尽管他们想在远期市场进行对冲，但是不知道将来会以什么汇率结算。当时 专家建议农户通过看跌期权进行对冲，但是由于不确定性，很少有人采取这种方式。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。