豆类日报：豆类震荡偏强 油脂冲高回落

豆类日报 豆类震荡偏强油脂冲高回落 核心观点 3月13日，豆类震荡偏强，油脂冲高回落。豆一期价涨幅2%，伴随增仓近1万手；豆二期价涨幅超1.5%，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1.5%，暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜粕期价涨幅超4%，期价接近2025年4月份高点，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价盘中再创新高，期价继续获得5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价高位震荡，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场受多重因素驱动呈近强远弱格局。外盘原油延续涨势叠加美以对伊战争引发供应中断担忧，美豆攀升至2024年5月以来最高水平，对国内进口大豆成本构成支撑。但远期预期偏弱，核心驱动来自供应端担忧——巴西政府检验制度变更致贸易商合规困难，2月巴西大豆装船偏慢，市场担忧3月下旬-4月上旬国内供应偏紧，北方因开机率及供应收紧预期领跑全国；现货端受买涨心态支撑，低库存企业增加现货头寸，此外豆粕因进口大豆优先进入储备，引发市场对供需错配的担忧，现货基差上涨。菜粕市场来看，加拿大油菜籽期货受原油上涨、压榨利润持续走高，近月利润较期货高近300加元/吨，同时化肥涨价进一步抬升新季种植成本，间接强化菜粕成本支撑；此外CBOT大豆走强受到出口数据强劲、生物燃料政策提振，也对临池菜系带来提振。国内虽加菜粕反歧视关税取消、加菜籽关税回落将增加远月供应，且水产淡季需求刚性，但随着内外盘联动性修复，进口成本攀升的预期持续发酵。今日盘中关于俄罗斯菜粕被卡的消息再度引发市场关注，另外印度菜粕因不可抗力提高海运费进一步推升进口成本。蛋白粕看涨情绪外溢至菜粕，进一步推升盘面，支撑菜粕期价走势偏强。短期油籽类期价走势依然偏强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 近期国内油脂市场在原油强势驱动下延续偏强走势，但高位承压。国际原油因地缘冲突持续攀升，生物柴油预期强化。外盘BMD毛棕榈油连涨两周，印尼B50政策预期升温；美生物柴油掺混义务传闻2026年提至54亿加仑，政策推进待验证。国内现货随盘波动，豆棕价差走缩，豆油日成交较好，棕榈油清淡；油厂检修及巴西大豆检疫收紧支撑豆油近月基差，但高价压制下游采买，需求追高不足，关注大豆到港节奏。中东局势长期化或持续影响原油及油脂市场，地缘走向成关键变量。同时关注国内供应预期的变化对市场情绪的影响。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年3月5日，2025/26年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）的累计大豆出口量为730.7万吨，一周前683万吨，低于去年同期的2000万吨。当周美国对中国装运47.7万吨大豆，一周前66.9万吨。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为359.3万吨，一周前398.7万吨，去年同期136.3万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1090万吨，比去年同期的2136万吨降低49.0%，一周前减少48.9%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为3649万吨，高于前一周的3603万吨，比去同期的4488万吨减少18.7%，一周前减少18.4%。 2）美国国家海洋大气管理局的气候预测中心（CPC）周四发布报告称，持续数月的拉尼娜现象预计将在未来一个月逐步结束，并在2026年春季过渡到ENSO中性状态。报告预计，中性状态将持续至2026年5月至7月期间，概率约为55%。随后，厄尔尼诺现象很可能在2026年夏季形成，并至少持续到2026年底。数据显示，2026年2月赤道太平洋中东部海表温度仍低于平均水平，表明拉尼娜仍在延续。与此同时，赤道太平洋海洋次表层温度明显上升，反映出海洋内部积累了大量热量。这种“热量储备”通常被视为厄尔尼诺可能形成的重要前兆。气象模型显示，随着低层信风逐渐减弱，赤道太平洋海洋与大气系统可能在未来数月发生明显转变。在大气环流方面，东中太平洋地区低层风异常表现为偏东风，而高空风异常则偏西风。对流活动在日期变更线附近受到抑制，而印尼附近对流增强，这些特征与典型拉尼娜条件一致。南方涛动指数仍保持正值，也表明当前气候系统仍受拉尼娜影响。北美多模式集合预测系统（NMME）以及美国国家环境预测中心的CFSv2模型普遍预测，ENSO将在2026年春季转为中性状态，并在随后向厄尔尼诺发展。尽管春季预测通常存在较大不确定性，但海洋热量增加使厄尔尼诺发生概率明显上升。如果厄尔尼诺在2026年形成，其强度仍存较大不确定性。2026年10月至12月期间出现“强厄尔尼诺”（Ni o-3.4指数≥+1.5°C）的概率约为三分之一。对于全球农业市场而言，ENSO变化具有重要影响。厄尔尼诺通常会改变全球降雨格局，例如增加南美部分地区降雨，同时可能带来东南亚干旱。市场参与者将密切关注未来几个月的气候变化，因为这可能对全球粮食和油籽产量产生重要影响。 3）全球粮食贸易巨头嘉吉（Cargill）表示，由于巴西政府近期实施新的大豆检验制度，公司已暂时停止从巴西向中国出口大豆。这一变化正值巴西大豆出口旺季，可能对全球大豆贸易流向产生影响。嘉吉拉丁美洲负责人保罗·索萨表示，巴西农业部根据中国方面提出的要求，加强了对出口大豆的卫生检验，重点检查可能存在的杂草和害虫。但新的检验方式与传统贸易流程存在明显差异，使得贸易商难以适应。他解释称，国际粮食贸易通常采用标准抽样检测体系，但巴西农业部目前引入了一种新 的检测方法，其结果与传统检验体系可能出现差异。在部分情况下，这导致出口所需的卫生证书无法顺利签发。在缺乏相关证书的情况下，装载大豆的船只无法启航前往中国。因此，嘉吉不仅暂停了出口操作，也暂时停止在巴西国内向农户采购大豆。市场消息显示，一些巴西粮食经纪人和农户已经注意到贸易商的采购报价明显减少。中国是巴西大豆最大的出口市场，通常购买该国约80%的出口大豆。巴西同时也是全球最大的大豆生产国和出口国。因此，如果这一检验问题持续时间较长，可能对全球大豆供应链造成显著影响。据索萨介绍，这一新的检验制度自上周初开始实施，目前相关各方正在进行谈判，但尚未找到解决方案。巴西谷物出口商协会（ANEC）也表示，出口商对如何调整操作以适应新检验制度感到担忧。特别是在当前大豆出口高峰期，如果流程无法尽快明确，港口物流和贸易节奏可能受到影响。 4）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下降。在经历了比往年干燥的冬季之后，3月初的天气模式发生变化，出现了大范围的强降雨（1至3英寸，局部地区降雨量更大），俄亥俄河谷和密西西比河中下游部分地区的干旱等级降低了1级。但是美国东北部大部分地区仍持续遭受长期干旱。尽管东南部和南部大平原部分地区获得了急需的降雨，但许多地区仍然处于严重干旱到极度干旱（D2到D3）。西部地区面临的主要干旱问题是积雪量低和积雪提前融化。截至2026年3月3日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为162，一周前164，去年同期138。3月初，几个低压系统及其相关锋面横扫美国中部地区，中西部干旱状况显著改善。3月3日至9日期间，降水量达到或超过1.5英寸的地区，干旱等级普遍降低了一个等级。这些地区包括印第安纳州中南部、伊利诺伊州和俄亥俄州，以及密苏里州中东部和南部。考虑到季节因素，近期的降水对补充土壤水分非常有益。但是靠近I-70州际公路沿线）的降水量明显减少，伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州北部地区仍持续遭受严重干旱到至极度干旱。 5）美国农业部周四发布的周度出口销售数据显示，截至2026年3月5日当周，美国2025/26年度大豆净销售量为456,700吨，高于前一周（截至2月26日当周）的383,500吨。当周2025/26年度美国对中国销售8.3万吨大豆，一周前15.3万吨。当周美国大豆出口量为995,300吨，低于一周前的1,119,500吨。主要目的地包括中国（47.7万吨），低于一周前的66.9万吨。 6）罗萨里奥谷物交易所（BCR）在最新月度作物报告中表示，尽管此前部分地区出现干旱担忧，但2月份广泛降雨显著改善了主要农业产区的作物状况，因此决定维持2025/26年度大豆和玉米产量预估不变。该交易所目前预期阿根廷2025/26年度大豆产量为4800万吨，玉米产量6200万吨，均和此前预测一致。分析人士指出，2月份的降雨在关键生长阶段为作物提供了重要水分补充，对稳定产量预期起到了关键作用。降雨主要集中在潘帕斯农业区的西部以及中北部地区，这些地区是阿根廷大豆和玉米种植最集中的区域。交易所表示，降雨尤其有利于大豆以及晚播玉米的生长，帮 助作物在关键生长阶段恢复生机。不过，报告同时指出，部分地区仍存在水分不足的问题。例如布宜诺斯艾利斯省部分农业区降雨仍低于需求，土壤湿度不足可能对作物后期生长带来一定影响。因此，未来天气变化仍是决定最终产量的重要因素。目前阿根廷部分农户已经开始收割玉米，标志着新一轮收获季的到来。相比之下，大豆收割通常在4月开始，因此未来几周天气条件仍可能影响产量和质量。 7）阿根廷农业部称，2026年第9周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。截至2026年3月4日，阿根廷农户预售626万吨2025/26年度大豆，比一周前高出59万吨，去年同期671万吨。上周销售32万吨。阿根廷农户还销售了4,413万吨2024/25年度大豆，比一周前高出17万吨，去年同期销售量是3,903万吨。作为对比，上周销售25万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩窄。截至2026年3月4日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为负14.43,一周前负36.82。3月4日，阿根廷大豆现货价格为460,000比索/吨，一周前460,000比索。2024/25年度大豆出口许可申请1,217万吨，上周1,217万吨，去年同期458万吨。2025/26年度大豆出口许可申请量为197万吨，一周前197万吨，去年同期33万吨。2026年3月10日，美国农业部预计2025/26年度大豆产量为4800万吨，低于上月预测的4850万吨，也低于2024/25年度的5111万吨。2025年12月12日，阿根廷确认永久性将大豆出口税从26%降至24%，豆粕和豆油的税率从24.5%降至22.5%。2026年2月12日，罗萨里奥交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量为4800万吨，高于1月预测的4700万吨，仍低于上年的4950万吨，因为种植面积下降7%至1640万公顷。2025年9月22日到24日期间，阿根廷政府短暂取消包括大豆、谷物以及制成品的出口税，以刺激出口创汇，支持比索汇率。7月31日，阿根廷将大豆出口税从33%降至26%，豆粕和豆油从31%降至24.5%。1月27日到6月30日阿根廷调低大豆以及制成品的出口税；从7月1日起将大豆出口税从26%调高到33%，豆油和豆粕出口税从24.5%调高到31%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书