豆类日报：豆类震荡偏强 油脂冲高回落

豆类日报 豆类震荡偏强油脂冲高回落 核心观点 2月26日，豆类期价震荡偏强，油脂冲高回落。豆一期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价盘整为主，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，依托5日均线偏强运行，资金变化不大；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压制，跌破5日均线支撑，伴随增仓3.6万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1%，期价跌破5日和10日均线支撑，伴随增仓1万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场多空交织，呈现外强内弱格局。美豆受国内需求旺盛及出口预期支撑，叠加EPA拟于3月底前敲定新生物燃料混合量强制令提案，市场关注相关细则。国内两粕虽受进口成本走高支撑，但基本面偏弱限制反弹空间，节后油厂开机恢复、供应增加，叠加进口大豆拍卖待落地，盘面榨利转好致套保盘增多，短期偏强震荡；菜粕多数合约飘绿，澳洲菜籽到港压榨将推升供应。短期豆类期价外强内弱格局持续，反弹空间受限。 近期油脂市场分化显著，外盘美豆油强势与国内油脂承压并存。美豆油因美国大豆对华销售预期升温、生物燃料政策利好进一步走高；BMD毛棕榈油受马棕出口疲软、马币走强及国际油价回落拖累，延续跌势。国内豆油跌幅有限，主因海关25天检验延长政策或持续至5月，进口大豆供应阶段性偏紧提供支撑，关注拍卖动向。马棕出口下滑、国内到港增加压制棕榈油期价表现，菜油基本面平稳缺独立性，整体油脂主动上涨动力不足，转为震荡偏弱运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）特朗普政府正朝着最终确定市场期待已久的可再生燃料掺混规定迈进，有望结束数月来困扰农业综合企业的监管僵局。美国可再生燃料协会援引美国环境保护署助理署长亚伦·萨博在一次会议上的发言称，EPA将于周三向白宫预算办公室提交下一轮生物燃料掺混配额提案，供其审查。萨博表示，最终规定很可能在3月底前最终确定。行业人士称这是一个重要进展，表明这项拖延已久的指导方针即将最终定稿。萨博补充说，该提案将明确未来年度可再生燃料标准（RFS）框架下的强制掺混数量要求，为炼油商、生物燃料生产商及农业市场提供更清晰的政策信号。生物燃料掺混配额是美国能源与农业政策的重要组成部分，直接决定炼油企业每年必须在汽油和柴油中掺混的乙醇、生物柴油及其他可再生燃料数量。配额规模不仅影响炼油利润结构，也关系到玉米、大豆等农产品需求前景。市场普遍关注此次提案是否会提高生物柴油和可再生柴油的目标用量，因为这将对豆油需求和相关价格形成显著支撑。近年来，美国在推动能源转型与控制碳排放方面持续加码，而生物燃料被视为过渡阶段的重要工具。提高掺混比例有助于降低化石燃料依赖，同时支撑农业部门收入。不过，炼油企业担忧过高配额可能推升合规成本，并影响燃料价格。 2）阿根廷农业部数据显示，2026年1月份阿根廷大豆压榨量为272万吨，低于2025年12月份的311万吨，也低于去年同期的291万吨，降至11个月来的最低点。2025年，阿根廷大豆压榨总量为4264.5万吨，略高于2024年的4216.9万吨。 3）船运调查机构ITS（Intertek Testing Services）发布的数据显示，2026年1月，印度尼西亚棕榈油出口总量为227.6万吨，较2025年12月的265.9万吨减少14.41%。从产品结构来看，24度精炼棕榈油是唯一实现出口增长的品类，1月出口量为103.1万吨，较12月的102.1万吨小幅增长0.98%。其他主要品类均出现不同程度的下滑。其中毛棕榈油出口量环比降低23.81%，从12月的365,600吨降至278,475吨。33度精炼棕榈油出口环比降低29.11%，从486,083吨降至344,615吨。从主要目的地来看，传统买家在1月份均减少采购印尼棕榈油。作为最大进口国，印度1月进口量为808,697吨，较12月的907,341吨减少10.87%。中国1月进口量降至325,835吨，较12月的460,453吨减少29.25%。欧盟1月进口量为238,950吨，较12月的285,727吨减少16.38%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。