豆类油脂日报：豆类止跌反弹 油脂冲高回落

豆类油脂 豆类止跌反弹油脂冲高回落 豆类油脂 核心观点 10月18日，豆类期价止跌反弹，油脂冲高回落。豆一期价震荡偏强，期价承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日和60日均线交汇处，伴随减仓1.2万手；在美豆期价止跌反弹的带动下，豆粕期价表现强势，期价重返5日均线上方，伴随减仓6.3万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于5日均线，伴随减仓2.1万手。油脂期价冲高回落，豆油期价震荡偏弱，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价站上5日和10日均线支撑，资金变化不大。 豆类来看，市场等待三周后美国新总统的政策。目前美国中西部大部分地区天气干燥，农民得以继续收割，美国农业部称将是有记录以来最高大豆产量年份和第二高玉米产量年份。南美市场，尽管此前南美大豆播种可能略有推迟，但不足以改变丰产预期。随着近期降雨改善土壤墒情，巴西大豆播种进度有望加快。美豆期价持续承压于1000美分关口。现阶段国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，进口大豆供应仍显充裕。10月份港口大豆库存仍面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。库存拐点尚未出现，油厂压榨尚可，节后饲料厂有补货需求，豆粕市场成交放量，关注下游需求变化和饲料企业采购心态的转变。目前政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价虽然受到外盘美豆期价的影响，但近期走势相对抗跌，短期不具备深跌的基础，仍是区间震荡为主。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 油脂市场，此前棕榈油期价的涨势主要是受到宏观、原油以及国际油脂市场的带动，缺乏国内基本面的有力支撑。近期随着国际油价大幅回落，给油脂市场带来的外溢影响明显减弱。国内市场来看，由于11-12月份船期出现洗船，后期的进口到港量可能不及市场预期。国内棕榈油库存能否去化，需要考验下游需求情况。随着天气转凉，棕榈油消费已经度过年内旺季，消费逐渐转弱。在棕榈油价格明显高于豆油价格的背景下，豆油的替代优势凸显，后期棕榈油的需求主要以刚需为主，难有增量预期。棕榈油库存或将再度面临攀升的风险。关注豆棕价差变化对棕榈油需求的抑制。短期棕榈油期价难以获得国内基本面的支撑，更多是受到宏观、原油市场的影响，关注后期国际棕榈油基本面能否如期迎来供应和需求的共振。国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油市场走势的同时，在市场资金和情绪推动下，棕榈油期价仍将表现为高波动的特征，等待油脂板块中其他油脂品种价差修复。短期宽幅震荡为主。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国国家海洋大气管理局气候预测中心（CPC）周四称，在今年冬天，拉尼娜现象将给美国中部和南部平原带来比正常更为温暖干燥的天气，这可能会加剧冬小麦主要产区的旱情。美国目前正在种植冬小麦，预期明年夏初收获，因为干旱不断扩大，引发了人们对收成前景的担忧，而这正值明年6月底全球小麦库存降至9年最低水平。气候预测中心业务预测部门负责人乔恩·戈特沙尔克在发布冬季天气预报时表示,，大平原大部分地区和落基山脉中部部分地区将持续出现大面积中度至极度干旱。根据美国国家抗旱中心的数据，本周美国冬小麦处于干旱地区的比例扩大到了52%，高于两周前的44%。美国国家海洋和大气管理局表示，虽然美国平原地区可能继续干旱，但是五大湖和俄亥俄河流域地区的多雨模式将有助于今年冬季晚些时候密西西比河水位上升。今年密西西比河连续第三年出现历史性的低水位，影响到作物从中西部到美湾的驳船运输，并导致运费上涨。因此未来水位上涨有助于美国出口谷物的驳船运输。到本月底，田纳西州孟菲斯市的密西西比河水位将下降至一年前历史最低水位三英尺以内。 2）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐总体加快。阿根廷农业部称，截至10月9日，阿根廷农户预售122万吨2024/25年度大豆，比一周前高出11万吨，低于去年同期的124万吨。作为对比，上周销售8万吨。农户还销售2,985万吨2023/24年度大豆，比一周前高出36万吨，去年同期1,560万吨。作为对比，之前一周销售58万吨。到目前为止，没有2024/25年度大豆的出口许可申请，而去年同期2023/24年度大豆的出口许可证申请量为38万吨（一周前是28万吨）。2023/24年度大豆出口许可申请量为448万吨，高于去年同期的190万吨。 3）美国农业部周四发布的压榨周报显示，截至2024年10月11日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.15美元，比一周前减少12%,之前曾连续第三周改善。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅44.09美分，相当于每蒲5.20美元；一周前为每磅45.53美分，相当于每蒲5.37美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨345.10美元，相当于每蒲8.02美元；一周前为每短吨45.53美分，相当于每蒲5.37美元。同期1号黄大豆平均价格为10.07美元/蒲，一周前为10.41美元/蒲。 4）巴西植物油行业协会(ABIOVE)周四发布月报，维持2023/24年度巴西大豆产量预期不变，仍为1.53亿吨。2024年巴西大豆压榨量估计为5450万吨，豆粕产量为4170万吨，豆油产量为1100万吨，均和之前预期持平。ABIOVE表示，8月份巴西大豆压榨量为440万吨，环比下降1.6%，同比下降2.1%。ABIOVE维持2024年巴西大豆出口预 期不变，仍为9790万吨；豆粕出口量调高10万吨，从上月预测的2200万吨调高到2210万吨；豆油出口量也调高15万吨，从早先预期的115万吨调高到130万吨。2024年大豆以及制成品的出口收入将达到541亿美元。 5）巴西头号大豆主产州马托格罗索州农业经济研究院（IMEA）的数据显示，2024年1至9月，该州大豆压榨量为创纪录的946万吨，比上年同期的888万吨提高6.49%。过去五年同期压榨均值为816万吨。压榨增长原因在于大豆制成品的需求旺盛，而该州大豆压榨产能也在扩张。2024年该州大豆压榨产能比2023年增长6.17%。9月份的大豆压榨量为910,540吨，较8月份减少10.37%，较去年同期减少10.15%，因为一些压榨厂技术性停产维护。IMEA预计2024年该州大豆压榨量为1239万吨，比2023年提高5.37%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。