2024员工持股计划点评：长效激励滚动，增长目标再上台阶

维持盈利预测与增持评级：预计2023-2025年公司EPS分别为2.08/2.40/2.84元，同比+101%/+15%/+18%。维持目标价31.2元； 事件：公司发布2024员工持股计划：1）本次员工持股计划涉及标的股票规模不超过1391.60万股，约占公司股本总额1.00%；2）参加本次员工持股计划的董监高人员8人，占本次计划10.92%，核心员工271人，占89.08%；3）本次员工持股计划受让价格为10.78元/股；4）业绩考核目标：2024-2026较2022年增长率122%/155%/194%，本次股份支付费用2024-2026摊销0.63/0.56/0.22亿元。 长效激励滚动，深度绑定核心管理层。公司常态化的滚动激励机制如期落地，全方位调动了从高管、核心骨干的积极性。在2023年混改后首次股权激励落地后公司经营表现远超行业水平，新一轮激励有望进一步增强业务团队士气。 新一轮业绩考核目标较高，增强后续业绩释放确定性。目标要求2024-2026归母净利润31.85/36.59/42.19亿元 ， 对应增速14%/15%/15%。本次股份支付费用2024-2026摊销0.63/0.56/0.22亿元。在白电行业需求承压背景下，公司依旧力争做到未来三年15%左右的复合增长，彰显较强信心。若公司延续2022年50%的分红水平，对应24年股息率达到4.9%，成长与高股息价值兼具。 风险提示：原材料价格、海运价格波动影响盈利能力、地产销售表现不及预期。 1.员工持股核心摘要 1）涉及标的股票规模：本次员工持股计划涉及的标的股票规模不超过1,391.60万股，约占本计划草案公告时公司股本总额138,793.5370万股的1.00%。 2）股票来源：本次员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户回购的海信家电A股普通股股票。截止本计划草案公告日，该回购方案即将展开实施，尚需等待标的股票全部回购完成。回购金额1.9-3.8亿元，回购价格上限27元/股。 3）覆盖人员：在本计划草案公告时，参加本次员工持股计划的公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理层及核心骨干，总人数不超过279人，其中参加本次员工持股计划的董事、监事、高级管理人员8人。 4）受让价格：本次员工持股计划受让公司回购专用证券账户所持有的公司股份的受让价格为10.78元/股。 5）业绩考核目标：2024-2026年，净利润增速分为目标值和触发值两档，2024-2026年净利润较22年增长的目标值为122%/155%/194%，触发值为98%/124%/155%，若业绩完成目标值即以上，可解锁100%； 若完成业绩在目标值和触发值之间，可解锁80%；若业绩完成情况低于触发值，可解锁0%。 6）解锁设定：本次员工持股计划锁定期设定原则为激励与约束对等。 本次员工持股计划认购价格存在部分折价，因此锁定12个月后分三批解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。 7）员工持股计划费用：假设公司于2024年5月初将标的股票1,391.60万股过户至本次员工持股计划名下，经预测算，公司应确认总费用预计为14,639.63万元，预计2024年至2027年员工持股计划费用摊销情况测算如下：2024-2027分别为6343.84/5611.86/2195.94/487.99万元。 2.长效激励滚动，深度绑定核心管理层 公司常态化的滚动激励机制如期落地，全方位调动了从高管、核心骨干的积极性。在2023年混改后首次股权激励落地后公司经营表现远超行业水平，新一轮激励有望进一步增强业务团队士气。 3.新一轮业绩考核目标较高，增强后续业绩释放确定 性 公司目标要求2024-2026归母净利润31.85/36.59/42.19亿元，对应增速14%/15%/15%。本次股份支付费用2024-2026摊销0.63/0.56/0.22亿元。 在白电行业需求承压背景下，公司依旧力争做到未来三年15%左右的复合增长，彰显较强信心。若公司延续2022年50%的分红水平，对应24年股息率达到4.9%，成长与高股息价值兼具。 4.投资意见 维持盈利预测与增持评级 ： 预计2023-2025年公司EPS分别为2.08/2.40/2.84元，同比+101%/+15%/+18%。维持目标价31.2元。 5.风险提示 原材料价格、海运价格波动影响盈利能力、地产销售表现不及预期。