油脂油料期货周报：南美降水充沛，油粕延续弱势

2024年1月5日 国元期货研究咨询部 南美降水充沛，油粕延续弱势 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：去年四季度以来，南美主要大豆产区迎来充沛降水，南美丰产预期叠加美豆近期出口销售不佳，美豆主力盘面一度跌至1300关口之下，国内豆二、豆粕、豆油近一周跌幅均较为靠前。国内豆粕供强需弱格局未发生明显转变，2023年四季度至2024年1月大豆到港量维持高位，油厂压榨积极性较高，而养殖端亏损以及腌腊消费提振有限的弱需求现实下，国内豆粕反季节累库问题预计仍将延续。同时市场悲观情绪有所增加，现货价格持续下调。随着菜籽大量到港，1月油厂开机率仍有望维持在25%附近的水平，预计菜粕产出继续增加，而适逢水产养殖淡季，菜粕饲料需求有限，国内市场保持供强需弱局面。操作上，豆粕2405合约参考区间3000-3400，菜粕2403合约参考 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03086822 区间2600-2800。 投资咨询资格号Z0019372 油脂：本周国内油脂弱势运行为主，棕榈油较为坚挺，不过近期供需面的上行驱动仍有限。据船运机构数据显示，12月马来西亚棕榈油出口环比下降近10%，国际豆棕价差回落、棕榈油主要需求国植物油库存高企，棕榈油下游需求表现疲软，减产周期对于去库进度的推进不及预期。国内菜油基本面最弱，四季度菜籽到港量较高，而且前期到港菜籽陆续通关，油厂压榨进度稳定，供应压力加大，但相比下游现货成交表现不佳，节日消费并未出现明显增长，呈现旺季不旺局面，高库存现状短期难变。预计后市植物油整体仍将承压运行，需重点关注南美大豆产区的天气情况，以及国内下游消费端增长情况。 操作上，豆油2405合约参考区间7250-7650，棕榈油2405合约参考区间6850-7250，菜籽油2405合约参考区间7700-8200。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................8五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................125.4豆粕终端供需情况...........................................................13六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本价格下滑，截止到1月4日马来西亚棕榈油离岸价为840美元/吨，跌15美元/吨；进口到岸价为830美元/吨，环比上周跌15美元/吨；进口成本价为7250元/吨，较上周跌41元/吨。 【大豆】 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【2023年11月美国大豆压榨数据高于市场预期】美国农业部月度油籽加工数据显示，2023年11月美国大豆压榨量连续第二个月突破2亿蒲大关。报告称，11月份美国大豆压榨量为600.3万短吨（合2.001亿蒲），比10月份的历史最高纪录604.2万短吨低了0.65%，但是比2022年11月的压榨量568.7万短吨高出5.55%。报告发布前市场预期11月大豆压榨量为599.1万短吨。 【2023年11月底美国豆油库存低于市场预期】美国农业部月度油籽加工报告显示，11月底美国豆油库存为15.919亿磅，比10月份的15.066亿磅提高5.66%，但是比2022年11月份的库存21.123亿磅减少24.6%。报告出台前，分析师们预测11月底美国豆油库存达到16.34亿磅。 【巴西全国大豆播种进度为97.9%】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至2023年12月30日，巴西2023/24年度大豆种植进度为97.9%，去年同期为98.4%。气象学家加布里埃尔·罗德里格斯表示，当前巴西大豆至少有41%的作物进入生长后期，其中39.9%处于灌浆期，1.4%处于成熟期。 【福四通将巴西大豆产量调低910万吨】经纪商和咨询公司福四通（StoneX）发布报告，将巴西2023/24年度大豆产量预估调低到1.528亿吨，比2023年12月预估的161.9吨调低了910万吨，也低于2022/23年度的历史产量峰值亿吨。该公司预计马托格罗索州大豆产量将同比下降14%以上。 【DERAL：帕拉纳州大豆作物已有4%成熟，88%评级优良】巴西大豆主产州帕拉纳州农村经济部(DERAL)称，截至12月18日，该州大豆播种工作已经结束，目前大豆已经有4%进入成熟阶段。大豆评级优良的比例为86%，评级一般13%，评级差劣1%。此前DERAL预计2023/24年度该州大豆产量2175万吨，比上年的2236万吨减少3%；单产3.749吨/公顷，低于2022/23年度创纪录的3.869吨/公顷。 【Datagro：2023/24年度南美大豆产量将创纪录，同比增长15%】咨询机构Datagro公司预计，2023/24年度南美大豆产量2.223亿吨，比2022/23年度的1.941亿吨高出15%。其中，巴西大豆产量预计为1.529亿吨，同比下降4%；阿根廷5100万吨，同比增长137%；乌拉圭370万吨，同比激增311%；巴拉圭1099万吨，同比增长18.8%；玻利维亚377万吨，同比增加17%。 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 油脂油料期货周报 4.2国外油脂供需热点 【SPOMMA：2023年12月份南马来西亚棕榈油产量环比减少10.86%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2023年12月，南马来西亚棕榈油产量环比减少10.86%。其中鲜果串单产环比减少10.21%，出油率（OER）减少0.14%。 【2023年12月份马来西亚棕榈油出口环比降低2.1%到9.9%】船运调查机构数据显示，2023年12月马来西亚棕榈油出口量环比降低2.10～9.91%。其中ITS监测出口量为138万吨，环比减少9.91%；AmSpec监测出口量135万吨，环比减少2.10%；SGS监测出口量131万吨，环比减少7.22%。 【MPOB报告前瞻：2023年12月底马来西亚棕榈油库存将会降低】马来西亚棕榈油局（MPOB）将在1月10日（下周三）发布官方棕榈油数据。市场预计马来西亚2023年12月底棕榈油库存为237万吨，环比降低2.28%，这也将是库存连续第二个月下降；毛棕榈油产量估计为160万吨，环比下降10.31%。 【大华继显：2023年12月份马来西亚棕榈油产量环比降低10%到14%】大华继显公司调查数据显示，2023年12月马来西亚棕榈油产量估计比11月份减少10到14个百分点。其中马来西亚半岛的产量环比减少10%到14%，沙巴产量环比少11%到15%，沙捞越的产量环比减少10%到14%。 【MPOB报告前瞻：12月底棕榈油库存可能环比降低2%以上】马来西亚棕榈油局（MPOB）将在1月10日发布12月份棕榈油供需数据。彭博社调查显示，2023年12月底马来西亚棕榈油库存估计为237万吨，比11月底的242万吨降低2.1%；产量估计为161万吨，比11月份的179万吨降低10%；出口量估计为133万吨，比11月份的140万吨降低5%；进口量估计为5万吨，高于11月份的4万吨。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2023年11月我国大豆进口792万吨，比10月的516万吨增长53.5%，比去年11月的735万吨提高7.8%。远低于市场预期的900-1000万吨，2023年1-11月，我国累计进口大豆8963万吨，同比提高13.3%。2023/24年度的前两个月，我国大豆进口量为1308万吨，比上年同期的1149万吨提高159万吨或13.8%。 海关数据显示，11月我国食用植物油（不含棕榈油硬脂）进口92.4万吨，略低于10月份的95万吨，也低于去年11月的进口量114万吨。2023年1-11月我国累计进口食用植物油901.5万吨，同比增长62.0%。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，24年2月560万吨，3月530万吨。2023年1月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估116船，共计约754万吨（本月船重按6.5万吨计）。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对