油脂油料期货周报：南美降水增加，油粕上方压力较强

国元期货研究咨询部 2023年11月26日 南美降水增加，油粕上方压力较强 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：巴西种植带天气反复，目前产区南涝北旱，播种进度滞后，不过大豆作物生长初期恶劣天气影响相对有限，中长期丰产预期仍较强。近两周美豆销售表现强劲，多空博弈下价格CBOT大豆高位震荡为主。国内豆粕基本面格局变化有限，预计11-1月国内进口大豆到港将超2700万吨，现货供应预期宽松，而下游亏损问题仍限制豆粕需求，预计豆粕库存仍将高位震荡。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 操作上，豆粕2401合约参考区间3800-4100，菜粕2401合约参考区间2800-3000。 期货从业资格号F03086822 油脂：原油周内剧烈震荡，外围植物油市场再度走弱。随着厄尔尼诺现象形成，东南亚棕榈减产预期开始交易，预计后续库存压力将有所释放。南美降水预期增加，不过近两周美豆销售表现良好，预计美豆以震荡走势为主。国内来看，11-12月国内进口大豆及菜籽到港仍保持在高位，油厂压榨维持正常水平，不过下游经销商采购缺乏大量采购积极性，国内油脂去库进度偏慢，预计短期供强需弱格局未能打破。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2401合约参考区间8000-8400，棕榈油2401合约参考区间7200-7600，菜籽油2401合约参考区间8300-9000。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................8五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................125.4豆粕终端供需情况...........................................................13六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本整体持稳，截止到11月23日马来西亚棕榈油离岸价为870美元/吨，稳定；进口到岸价为880美元/吨，稳定；进口成本价为7568元/吨，较上周跌109元/吨。 【大豆】 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【美国农业部出口销售报告前瞻：大豆净销售量预计为80～120万吨】美国农业部将在周五发布周度出口销售报告。分析师们预计这份报告将会显示，截至2023年11月16日的一周，美国大豆出口净销售量位于80～120万吨。 【CONAB：巴西全国大豆种植进度为65.4%，仍然低于去年同期】巴西国家商品供应公司（CONABL）表示，截至11月18日，巴西2023/24年度大豆种植进度为65.4%，比一周前推进了7.8个百分点，但是继续落后于去年同期的75.9%。位于中西部的头号大豆产区马托格罗索州的播种进度为91.1%，一周前为88.1%，但是仍然低于去年同期的98.8%。 【DERAL：帕拉纳州大豆播种进度为93%，作物状况下滑】巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）表示，截至11月20日，帕拉纳州大豆播种进度为93%，比一周前增加了9个百分点，尽管上周一些时间下了大雨，比去年同期的92%高出1%，但是低于2021年同期的97%。大豆作物长势略有恶化，评级优良的比例为87%，上周为88%，2022年同期为93%，当时该州大豆产量创纪录。目前，11%的大豆状况一般，2%评级差劣。 【ADM：巴西天气令人担忧，但是大豆产量仍将创下历史最高】全球粮商巨头ADM公司表示，尽管本年度开端遭遇困难，巴西中北部降雨不足，但是仍维持巴西大豆产量将创历史最高纪录的预期，主要是因为大豆播种面积增加。 【咨询机构Datagro将巴西大豆产量预期削减710万吨】私营咨询机构Datagro公司发布报告，将2023/24年度巴西大豆产量预估下调至1.566亿吨，较上月预测的1.637亿吨低了710万吨或4.3%，而且比上年度的产量1.573亿吨低0.4%。 【罗萨里奥谷物交易所：降雨提振阿根廷大豆产量前景】11月上旬，阿根廷布宜诺斯艾利斯省北部、圣达菲中部和南部以及康多巴在内的地区出现20至110毫米的降雨，为历史均值的两倍。罗萨里奥谷物交易所（BCR）估计2023/24年度阿根廷大豆种植面积将达到1740万公顷，产量预计达到5000万吨。 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【MPOA：11月1-20日期间马来西亚棕榈油产量环比减少近4%】马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据显示，2023年11月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少3.89%。其中马来西亚半岛的产量环比增长7.57%，东马来西亚增长6.41%，沙巴增长7.87%；沙捞越提高2.20%。 【马来西亚11月份毛棕榈油出口关税调高至61.39美元/吨】马来西亚棕榈油局（MPOB）发布通知，12月份马来西亚毛棕榈油出口税率维持在8%不变，但12月份棕榈油参考价格定位3589.09令吉/吨（合767.23美元/吨），即12月份的棕榈油出口税为287.12令吉/吨（合61.39美元/吨），作为对比，11月份的出口税为284.49令吉/吨（合60.14美元/吨）。 【印度买家放慢采购棕榈油，因价格上涨导致进口亏损】印度官员表示，印度买家放慢采购12月和明年1月船期的棕榈油，因为棕榈油价格上涨，加上过去几个月国内精炼厂大量进口，导致进口利润转为亏损。市场估计11月份印度棕榈油进口量可能会从一年前的110万吨降至77万吨，豆油和葵花籽油进口量可能分别降至13万吨和15万吨。 【大华继显：11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比降低3%到7%】大华继显公司调查数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量估计比10月份同期减少3到7个百分点。其中马来西亚半岛的产量环比减少4%到8%，沙巴产量环比减少1%到5%，沙捞越的产量环比减少2%到6%。 【加拿大农业部维持2023/24年度加拿大油菜籽供需数据不变】加拿大农业部发布11月份供需报告，维持2023/24年度油菜籽供需预期不变，预计产量1737万吨，上年1870万吨；出口770万吨，上年795万吨；国内用量1027万吨，上年1069万吨；期末库存100万吨，比上年减少50万吨。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 2023年10月份中国大豆进口量515.8万吨，同比去年增加103万吨，同比增幅25%；环比9月进口量减少200万吨，环比减幅28%。此外，2023年1-10月份进口大豆累计8242万吨，同比增幅14.6%。 海关数据显示，2023年10月我国进口94.5万吨食用油（不含棕榈油硬脂），同比提高27.2%。进口金额为9.23亿美元。1-10月，我国累计进口食用油809万吨，同比提高82.7%。 据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2023年12月960万吨，2024年1月750万吨。2023年11月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估130船，共计约845万吨（本月 船重按6.5万吨计）。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 油脂油料期货周报 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5