烧碱投资策略周报：环境污染预警解除，烧碱震荡为主

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2900]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2024年1月7日 操作建议：逢高布局空单◼逻辑驱动1、本周烧碱产量78.60万吨，较上周增加0.01万吨,环比上涨0.01%。烧碱企业开工率87.06%，环比上涨0.74%。企业库存14.03万吨，较上周减少0.62万吨,环比下跌4.20%。本周检修损失量3.41万吨，较上周增加0.38万吨。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，2、河南地区陆续解除重污染天气二级预警，氧化铝复产在即，氧化铝期价逐大跌。氧化铝企业液碱订单折百价2590元/吨，较12月下调260元/吨，市场对高价液碱的接受度不高。短时间来看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素。 但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较3、元旦期间粘胶短纤市场运行平稳，工厂以处理之前的订单为主，成交多为刚需，整体库存有所减少，个别厂商发货略紧张。整体市场受涡轮纺纱上涨的影响下，逐渐恢复了对后市的信心。 大，建议择机布局空单。风险提示 2019.1.22◼风险提示1、油价回调；2、库存累库。1、下游企业接货不积极情况未改变2、环境政策降低氧化铝开工率。3、国内铝土矿供应出现问题。 重点关注 ◼ 烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，铝土矿供应情况，氧化铝相关环境政策。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2900]。 行情回顾：本周烧碱主力合约明显下跌。截止周五，烧碱05合约收盘价2745元/吨，环比下跌4.19%；05-09月差在区间[-50,-80]震荡。期货市场，烧碱和氧化铝联动反应明显，周中河南地区开始陆续解除重污染天气橙色预警，终止Ⅱ级应急响应，氧化铝迅速下跌，烧碱出现明显跟跌。此外，烧碱新增了12家交割库，减少了市场对烧碱交割的担忧。现货市场各地，山东地区32%液碱价格710-780元/吨，折百均价2328元/吨，环比持平；江苏地区32%液碱价格785-850元/吨，折百均价2555元/吨，环比上涨0.31%；浙江地区32%液碱价格980-1000元/吨，折百均价3094元/吨，环比持平。 本周山东50%液碱和32%液碱价小幅下滑，截止本周五，折百价差为37元/吨。32%液碱基本面变化不大，总体价格稳中有跌。片碱由于春节预售订单效果不佳，出厂价格进一步下跌。基差出现回升，截止本周五，山东市场基差为-395元/吨，环比上周上升119元/吨。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、氯碱企业平稳运行，年前检修计划较少 本周烧碱产量78.60万吨，较上周增加0.01万吨,环比上涨0.01%。烧碱企业开工率87.06%，环比上涨0.74%。企业库存14.03万吨，较上周减少0.62万吨,环比下跌4.20%。目前氯碱企业开工率处历史高位，较去年同期高出约10%。检修计划较12月将有明显提升，但由于春节将至，检修数量有限。本周检修损失量3.41万吨，较上周增加0.38万吨。目前市场供应端充足，价格迟迟未有起色主要原因在于下游氧化铝企业对烧碱需求疲软。 本周西南地区重庆映天辉、云南南麟、四川金路停车检修，四川泸州鑫福停产。华东地区安徽东信广至恢复开车。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 烧碱11月进口量822.3吨，其中固碱789.0吨，液碱33.4吨，进口量较去年同期增长14.9%。1-11月烧碱累计进口2.4万吨，同比增长191.9%。 烧碱11月出口量18.2万吨，其中固碱3.9万吨，液碱14.2万吨,出口量较去年同期减少41.9%。1-11月烧碱累计出口233.5万吨，同比降低19.1%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、煤价涨势昙花一现，短期偏弱运行 本周，动力煤周中迎来了一小波涨势，周五涨势暂缓。需求端疲软的基本面并没有发生变化，库存压力依旧。贸易商多静观其变，不敢贸然出手。下游对高价动力煤的兴趣较低，询价较多但实际成交少，短期煤价偏弱运行。截止本周五，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价928元/吨，环比上涨0.76%。 原盐本周价格平稳，山东高端海盐出厂价320元/吨，江苏高端海盐送到价410元/吨，目前处于产盐淡季，短期内原盐供需不会出现太大变化。 本周液氯市场有所好转，供应端氯碱企业开工率较高，液氯产量充足。随着环保预警的解除，液氯下游逐渐恢复开工，并且节后运输恢复正常，对液氯的需求量逐渐回暖，价格也有明显回升。短期内液氯供需并未有大变化，整体价格将平稳运行。将截止周五，山东市场50元/吨，较上周上涨150元/吨；江苏地区50元/吨，较上周上涨150元/吨。氯碱企业综合利润随着液氯价格的上升而上升，山东地区无自备电厂利润为305.78元/吨，较上周上涨150元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、氧化铝先扬后抑，现货价格持续走高 本周氧化铝产能利用率68.12%，环比下跌1.16%。港口库存20.60万吨，环比增加2.60万吨。随着河南多个地区解除重污染天气橙色预警及Ⅱ级应急响应，各氧化铝企业复产在即，氧化铝期价也如过山车般，先是两天涨近10%,之后又跌去10%。期货市场的波动并未对现货市场产生多大影响，由于铝土矿供应紧张的问题，氧化铝价格持续走高。2024年1-2月山西孝义地区送到氧化铝工厂液碱订单价格较2023年12月下调260元/吨，折百送到价格2590元/吨。据阿拉丁调研了解，山西地区部分氧化铝企业由于矿石供应问题减产甚至关停，烧碱采购量明显减少。氧化铝的强势虽然对氧化铝企业有着不少的利润，然对下游企业成本端的压力将陡增，部分企业将面临减产停产，后续氧化铝期现两端走弱的可能性较高。 粘胶短纤开工率81%,较上周上涨1%。元旦期间粘胶短纤市场运行平稳，工厂以处理之前的订单为主，成交多为刚需，整体库存有所减少，个别厂商发货略紧张。整体市场受涡轮纺纱上涨的影响下，逐渐恢复了对后市的信心。由于临近过节，下游部分企业准备放假，具体行情变动得等到春节过后。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。