烧碱投资策略周报：下游需求未见好转，期价低位震荡

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。运行区间：SH2405合约运行区间[2550,2700]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2023年12月17日 操作建议：逢高布局空单◼逻辑驱动1、本周烧碱产量80.28万吨，较上周减少0.66万吨,环比下跌0.82%。烧碱企业开工率87.79%，环比下跌0.83%。华东地区企业32%液碱库存15.85万吨，较上周减少0.83万吨,环比下跌5.01%。本周检修损失量2.82万吨，较上周增加0.47万吨。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比2、今年氯碱企业检修计划已进入尾声，企业开工率处历史高位，产量明显增多，总体供给充足。 预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较3、目前终端进入季节性淡季，铝下游加工企业开工率较去年同期有明显下滑。部分氧化铝企业受到铝土矿供应紧张影响，开工率已低至6成，短期内无缓解措施。此外电解铝厂的氧化铝库存较高，在电解铝库存压力缓解前，对氧化铝需求将一再降低，对价格走势形成压制，短期内预计承压运行。 ◼风险提示◼风险提示 2019.1.221、油价回调；2、库存累库。◼重点关注1、下游企业接货不积极情况未改变2、化纤市场不景气3、铝土矿开采率下降 下游聚酯开工，上游检修，新产能投产情况，终端订单情况。重点关注 ◼ 烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，氧化铝需求，铝土矿供应情况。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2550,2700]。 行情回顾：本周烧碱主力合约窄幅震荡，截止周五，烧碱05合约收盘价2673元/吨，环比上涨1.17%；05-09月差在区间[-50,-70]小幅震荡。现货市场，本周各地区延续上周下跌趋势，山东地区32%液碱价格730-825元/吨，折百均价2430元/吨，环比下跌1.27%；江苏地区32%液碱价格780-860元/吨，折百均价2563元/吨，环比下跌1.20%；浙江地区32%液碱价格980-1000元/吨，折百均价3094元/吨，环比下跌2.94%。本周除了四川和重庆地区价格有所上涨，其余地区均处于稳中有降。下游需求依然不乐观，叠加天气原因，企业出货速度放缓。片碱价格稳中有升，部分片碱企业负荷率较低，供应端较紧，对价格有所支撑。 本周山东50%液碱和32%液碱出现倒挂，截止本周五，折百价差为-9.7元/吨。随着空气转冷，部分地区开始降雪，影响高浓度液碱运输，致库存上涨，因此做降价处理。山东市场基差继续走弱，截止本周五，山东市场基差为-250元/吨，环比上周下降50元/吨。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、雨雪天气致高浓度液碱发货受阻 本周烧碱产量80.28万吨，较上周减少0.66万吨,环比下跌0.82%。烧碱企业开工率87.79%，环比下跌0.83%。产量以及开工率的降低主要是由于山东地区部分氯碱企业出现计划外检修，虽然河北地区有氯碱企业复产，但复产后负荷率仍偏低。华东地区企业32%液碱库存15.85万吨，较上周减少0.83万吨,环比下跌5.01%。本周检修损失量2.82万吨，较上周增加0.47万吨。目前库存仍处历史高位，32%液碱库存下降，50%液碱库存上涨。终端用碱企业开工率不高，需求偏弱。高浓度液碱由于天气原因限制发货受阻，部分企业转而生产32%液碱，之后若氯碱企业检修按计划进行，氯碱企业开工率将处高位，液碱价格预计下降或稳定。 本周华东地区安徽东至广信计划外检修，预计12月底恢复开车。华东地区江西九江九宏恢复开车。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 烧碱10月进口量830.4吨，其中固碱803.7吨，液碱26.7吨，进口量较去年同期增长108.6%。1-10月烧碱累计进口2.3万吨，同比增长208.9%。 烧碱10月出口量14.3万吨，其中固碱2.6万吨，液碱11.7万吨,出口量较去年同期减少32.2%。1-10月烧碱累计出口213.3万吨，同比降低16.3%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、液氯降价出货，氯碱企业利润遭重 本周动力煤价格小幅上涨。随着部分地区大范围降雪，露天矿停产，运输受阻叠加运输费上涨，动力煤迎来了一小波涨势。然而市场反应不强，虽说目前是冬季传统消费高峰，下游终端库存依旧处于历史高位，电力终端去化速度缓慢，此外进口煤持续保持高位，国内动力煤缺少大幅度涨价支撑。市场对后市仍不乐观，终端是否能接受价格的上涨，钢铁、电力等下游需求能否有所增量均是未知数。截止本周五，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价948元/吨，环比上涨1.61%。 原盐本周价格平稳，山东高端海盐出厂价320元/吨，江苏高端海盐送到价410元/吨，目前处于产盐淡季，短期内原盐供需不会出现太大变化。 本周液氯价格先扬后抑。周一山东地区由于氯碱企业故障降负荷，整体供应减少，液氯上涨至400元/吨。随后各地区雨雪天气不断，由于高速危化品限行，为快速处理液氯，各企业不得不大幅度降价。截止周五，山东市场100元/吨，较上周下跌200元/吨；江苏地区1元/吨，较上周下跌99元/吨。氯碱企业综合利润继续下滑，山东地区无自备电厂利润为455.55元/吨，较上周下跌235.31元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、基本面未发生变化，氧化铝价格稳定偏弱 本周氧化铝产能利用率78.60%，环比上涨2.04%。港口库存16.00万吨，环比增加1.90万吨。本周市场交易不活跃，价格走势平稳。企业减产和复产交织，总体产能利用率上升，库存小幅增加。供给端，据百川盈孚统计，河南地区氧化铝市场建成产能约1085万吨，当前开工产能约695万吨，市场开工率仅有64.06%，依旧受到原材料铝土矿紧缺的影响，短期内难恢复。此外，受到山西吕梁地区煤炭安全事件的影响，山西地区部分矿山停止开采，山西氧化铝企业铝土矿供应紧张进而选择进口矿石。短期来看氧化铝价格稳定偏弱，市场仍存在观望情绪。 粘胶短纤开工率80%,与上周持平。随着粘胶短纤新一轮定价告一段落，阶段性签单基本结束，大多数为刚需长协客户，下游人棉纱库存增加、出货困难，有部分企业由于持续亏损营运已经提前开始放假，只处理一些刚需订单，预计本月市场继续弱势调整。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。